2007年下半年起步的全球VE行业机会（需求稳定，供应环节集中度提高至寡头垄断的程度带来的行业性机会。）

VE行业需求刚性、壁垒极高、寡头合谋默契稳定:由于全球饲料行业的规模稳定以及VE在饲料成本中仅占0.3%,决定了VE的需求刚性。同时,由于日趋严格的环保(每年环保费用至少几千万)、巨大的初始投资(一条1万吨生产线需要投资10亿~20亿元)、高度复杂的生产技术(20多步化学反应)以及稳定的垄断寡头合作关系(世界四大寡头)使VE生产的进入壁垒极高。这本身决定了VE制造商受益于行业景气的程度和可靠性非常之高。

1998年底,国际石油价格在跌至10美元见底后,一路震荡上涨至2006年7月的78美元/每桶,在经过阶段性调整之后,于2007年1月再度开始上涨,从50美94元/每桶起步,迅猛飙升至2008年7月初147美元/每桶。石油价格上涨造成维生素生产成本上升,国际医药巨头因为成本等因素逐步减少或者退出小品种维生素的生产,这使VE的供应商更加集中。在下游需求刚性的局面下,供应结构的变化导致了行业议价能力的提高,随着2007年下半年石油价格的突飞猛进,VE涨价成为必然。

但是,不同的垄断寡头在面对行业机会时的把握能力也是有很大差异的,中国:VE主要生产商为新和成(002001)与浙江医药(600216),两者合计占有世界市场的40%左右。但是,从2007年下半年VE开始涨价时的状况来看，浙江医药由于在2007年VE行业景气到来之际仍然对VE市场判断较为悲观导致签订长单较多,直到2008年上半年公司仍有较大规模上年签订的长单尚未执行完,这显著拉低了公司产品出售价格,致使公司受益VE行业景气的程度大打折扣。从财务指标上可以看到,在2007年中报时,新和成与浙江医药的销售净利率都在1%以下,处于微利状态，但是到2008年中报之时,新和成的销售毛利率从15%上升到了63.52%,销售净利率上升到41.48%;而浙江医药的销售毛利率从12.4%上升到42.66%,销售净利率上升到20.49%,与新和成的差距拉大到了20多个百分点。2008年中报浙江医药净利润同比增长11.15倍,新和成则同比增长13.25倍,两者股价涨幅更是相差非常大,从2007年9月1日~2008年6月1日期间,新和成上涨了近4倍,而浙江医药仅上涨了2倍。

对行业集中度提高和议价能力增强带来利润转移的经济学解读在完全竞争的市场中,企业面对的需求曲线是这样的。

但实际上,绝大多数行业,每个企业的产品都多多少少是有一定的差异化的,这种差异化可以表现为性能.质量.使用经验、甚至购买的便利性等很多方面。这种悄况下,企业面对的是这样的需求曲线。

就自己产品的差异化特征,每个企业都是垄断企业。

合谋的价值体现在使一种产品或者说产品的一种差异化特征从竟争市场的供给曲线向垄断市场的供给决策移动的倾向。也就是合谋使产品价格产生由P"向P上升的倾向,当然,其效果会逊色于完全的垄断,最终市场价格会停留在P'和P之间。

A圈代表行业产品同质化的部分,B圈代表B公司产品的特性,其中B圈和A圈交叉的部分代表B公司产品特性中和行业产品同质化的部分,C圈和A圈交叉的部分代表C公司产品特性中和行业产品同质化的部分,B圈和C圈交叉的部分代表B公司产品和C公司产品同质化的部分。