2003年11月13日~2004年4月7日的熊市反弹综合分析

2003年11月到2004年4月的这波熊市中最大之反弹不是单一因素的刺激,而是由众多股市利好堆积的结果。

1.从经济前景预期方面上来看,决定股市最重要的因素之一的经济前景预期已经非常明朗了,世界经济和中国经济都进人到了一轮持续的增长阶段,企业效益提高,GDP增速不断加速,企业业绩报喜不断,产业资本不断增持本公司股票,世界股市呈现普涨局面。

2.2003年11月13日,国内的一年定期存款利率仍为1.98%,而且随着通胀率击由负转正,实际存款利率为负,这在理论上支撑50倍以上的股市市盈率，而当时所有A股整体市盈率(整体法TTM)不足35倍,从长线投资价值来看，买股票胜过存银行。

3.从股市自身作为权益类投资渠道方面来看，各种整肃性的政策法规不断出台,庄股炒作的市场环境得到一定程度的净化。国有股上市流通这个死结虽然短期内还难以得到解央,但政府明确表示方案必须考虑流通股股东利益,这使市场中的紧张情绪有所减轻。

同时,2002~2003年以来,汽车整车、钢铁.石化、电力和银行业五板块整体和个股涨幅巨大,产生了强烈的局部赚钱效应，活跃了市场气氛,吸引着场外资金人场。2003年5月27日,首批QFII诞生,到2003年底,QFII已达10家;投资额度18亿美元。QDII预期的落空有助于H股市场投机资金的回流。尚福林2003年12月18日签署第17号证监会令,券商集合理财2004年2月1日正式实施。2004年2月2日，“国九条”正式出台,给予资本市场以极高的战略意义定位。

一系列利好政策的出台,加之经济基本面和企业效益的切实改善,使几乎所有证券专业机构一致看好后市,股市中累计的利好也因此被不断挖掘,推动股市上涨。

把视野拉高,2001年6月份开始的股市下跌，主要原因有三个:(1)经济预期悲观;(2)股市作为权益类投资渠道潜伏的风险;(3)股市与实际利率相对应的真实投资价值不足,在2003年年底,第1个和第3个问题得到改善,但国有股流通和庄股炒作这两个重大股市风险尚未得到彻底解央,股市的上涨只能是看做在股市巨大潜在风险尚未有效解央,从而股市长线为熊的大背景下,由于经济景气从而经济预期乐观以及股市潜在风险暂时缓解的情况下的反弹行情。

既然是基于经济前景预期乐观和股市潜在风险的暂时缓解,那么本轮行情的上涨也将会在这两个囚索得到充分挖掘后,因经济前最预期乐观程度的下降或者股市潜在风险再次体现时结束上涨趋势,这就是股市反弹的空间。