投资策略一一价值投资矩阵策略

投资理论以最简化资本资产定价模型为基础,该公式为:

E=ai+βEM+w

β,Em含义是个股的期望收益等于市场的期望收益乘以反映个股风险溢价与市场风险溢价的系数的β值。β值俗称股性,β部分反映的是大盘整体涨跌对个股投资收益所带来的影响。a反映的则是包含企业经营管理在内的非系统性因素带来的个股投资收益超出大盘因素影响结果的那部分超额收益,我们称之为“投资机会”。

我们的投资策略是:在β方面: 波段策略:放弃小波段,集中精力于股市大盘大波段的研判。

结合a因素:

策略倾向性:更多依赖对具体投资机会的把握,较少依赖大盘和宏观分析。理由:越具体则确定性越高,越宏观则确定性越低。

投资策略可以概括为“价值投资矩阵策略”,纵向第一列表示的是B方面对个股股价的影响，E代表大盘,E上为预期大盘上涨,强β表示目标个股对大盘指数涨跌的弹性较大,E不清表示对大盘未来走势判断不清。

横向第一行表示的是a因素对个股投价的影响，即行业、主题或个股出现的投资机会,我们运用两个指标对投资机会进行界定,一个是强弱,一个是缓急。

举例来说,对于单个投资机会来说,如果判断大盘是向上的,而且目标公司对大盘正相关且弹性大,并且有a型投资机会,而且投资机会发生效应的力度强、时问快，则该投资机会位于，上表第二行和第二列的交汇处。这类投资机会,是最理想的投资机会,不应计较短线的技术买点问题,最为正确的策略就是立即买人。

关于a和β的进一步说明:

(1)对于a的强弱缓急的判断我们整理在后文的《投资机会检视表》中

投资机会中的a可能来自于行业、主题或个股方面。对其强弱缓急的判断需要具备一定的投资经验。

例如:产品价格小幅上涨对高PS的公司是强a,但对于低PS的公司就是中弱a:了,销售量一定幅度的增长对于重资产公司可能是强a,但对于轻资产公司的利好作用就相对有限,等等。

(2)超越主流机构挖掘a

a固然重要,但是如果其已经在市场上充分反应,甚至已经进人了增长率陷阱图中的增长率陷阱区的话那也是无效甚至是有害的a了。导致个股强于大盘的因素就是a,而要有效利用a获利,就要求我们能够以超越主流机构的能力和速度发拥a。以下是有效a的几个标准:

①我们率先掌握的信息,并确认主流投资机构尚未完全掌握和理解的。

②我们对重大信息的理解不同于主流投资机构,确认我们自己研究分析的深度和正确性,确认主流投资机构由于内部工作流程缓慢和工作疏忽所致,并且确认事实的发展将在“不长的时间内”使主流投资机构陆续改变看法的。(高度重视确定性,谨慎使用，防止触犯基本面研究中“妄自尊大”之大忌。)

③我们所掌握的信息,主流投资机构也刚刚掌握的,利用我们投资决策的灵活性以及资金量较小、进出灵活的优势,适量参与。

④综合调研分析,未来几个月内公司将利好频出的上市公司。

(3)在处理a和β的关系时,周期需要配对,就是说你追求一定阶段的a,那么你所考虑的β也应该是相应阶段的

总的来说，“价值投资矩阵策略”是一种务实的投资策略。在未来总是不能完全确定的情况下，为了公酱风险我们需要平取细合拇巡笛败。从而雪更百的树咨机会。而在一定的投资研究能力下,可利用的投资机会总是有限的,“价值投资矩阵策略”增加了我们对投资标的的包容性。并不是在所有的时候我们都有足够的强急a，击那么在B因素允许的情况下,我们可以配置强缓a.可以配置中缓a,等等。

a就是“投资机会”,我们将在本书的“投资机会篇”中详述。β因素的关键就是大盘,我门将在本书的“股市大盘篇”中论述。