中顺洁柔从6月8日起至今一直下跌，从高点35.12下跌至今天的22.37，跌幅36.3%属于一个中级别的回调了。我的浮盈也从高点的90.1%到今天的24.2%。从我内心里面讲是不后悔的，因为这个跌幅在自己的交易系统和逻辑范围之内，但是最近发现自己漏算了一个很重要的事情，就是回购对股票价值的影响，而且可能受此影响在后面的交易中发生很大的亏损。

一是回购对股票净资产的影响。回购本公司股份时的会计分录是：借：库存股，贷：银行存款；我们会发现企业净资产减少了，这次中顺洁柔的回购上限是6.6亿元，那么回购完成后，净资产就减少了6.6亿元。

二是回购对股票价值的影响。股票回购后，减少了流通股股本，在总盈利水平不变的情况下，每股盈利水平上涨，ROE增加，加大股民持股的含金量。按照相同的PE倍数，股价要上涨，叠加回购的利好，造成了中顺洁柔前一段股价的持续上涨。但从另外一方面说，如果企业回购价格大于股票价值，将降低每股盈利水平，简单理解就是一个投资者买贵股票了，那么中顺洁柔管理层买贵了吗？贵还是不贵，按照我的价值核算方法需要看未来三年的成长性进行折算。所以继续推论

三是回购后的股权激励。会计分录是借：管理费用（按照约定年限进行摊销，一般第一年最多）贷：资本公积——其他资本公积；行权时：借：资本公积——其他资本公积贷：库存股资本公积——股本溢价。你会发现一年后管理费用加大，如果约定期限是3年，那么第一年是4.4亿元的巨额管理费用，那么盈利还有多少？预计盈利只有6个亿了。这将降低未来3年的利润，折算回来的价值将会大大降低，所以肯定是买贵了。

但是这个不是最重要的，最重要的是行权价格，如果行权价格接近、或者低于回购价格不是太多，那么对股票资产价值的影响还是不大的，所以中顺洁柔只能涨~！只要未来价格大大超过回购价格，才能设置较高的行权价格，我猜想这也是邓老鼓励员工持股、高位回购的原因吧。

接下来的走势，从技术角度看已经发生了背离，但是我将对中顺洁柔(002511)重新计算估值，挺复杂的，虽然没有出来具体数字，应该是向下修正。小子胡言乱语，不构成投资建议。