在期货市场里，套利的方法常见的就这么多种，而牛市套利和熊市套利是最常见的，但是其他的期权套利你们也要了解，比如跨式期权套利，蝶式套利等等，只有这样才能让自己在期货市场里能赚更多钱，不过我们还是先了解下熊市价差套利吧。

　　熊市价差期权又称空头价差期权，是指买入某一执行价格的股票看跌期权并出售较低执行价格的该股票看跌期权，且两个期权到期日相同。或者买入看涨期权并卖出较低执行价格的看涨期权。

　　熊市价差期权的解析

　　该策略的构造方式有下面二种：

　　a、买入敲定价较高的看涨期权，同时卖出同一品种相同到期日的敲定价较低的看涨期权。

　　b、买入较高敲定价的看跌期权，同时卖出相同到期日同一品种的敲定价较低的看跌期权。

　　在a种构造方式中，设买入敲定价X2的看涨期权，同时卖出敲定价X1的同一股票相同到期日的看涨期权，其中X2 < X2。当时，两个期权都不会被执行，总收益为0;当X1 < St < X2时，只有后一期权被履约，收益为X1 − St;当时，两个期权均会被履约，前者盈利St − X2，后者盈利，总盈利X1 − X2。如图1与表1所示。

　　图1：

　　表1：

　　可以看出，熊市价差期权策略是预期价格下跌时采用，同时限定了最大盈利和最大亏损。由于买入的期权的内涵价值通常较卖出的期权为低，所以该策略具有初始权利金收入。考虑权利金收入，该策略的最大盈利()就是初始权利金收入;最大亏损为初始权利金收入 − (X2 − X1)。

　　例：买入11月到期，敲定价120的某股票看涨期权，权利金1/2，同时卖出11月份到期，敲定价为110的某股票看涨期权，权利金为，该策略有初始权利金收益5。当时，收益为0;当时，收益为-10;当110 < St < 120时，收益为110 − St(即若考虑权利金，当St > 115时，出现亏损)。

　　熊市价差的组成就是靠两部分构建，当你学会了熊市套利的内容后，牛市套利自然也就好理解了，而其他的套利方式只要好好的了解下就行了，期货市场主要就是靠理解，不能理解它的运行规则，那么投资就会失败。

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