长线投资者要怎么读年报？

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　　看非财务信息——关注公司重大投资项目等未来变化趋势

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　　这位负责人认为，传统信息披露注重以财务报告、会计数据来分析公司基本面，但财务会计语言对人力资源、销售渠道、品牌等资产的解释能力有限。因此，有必要突出那些驱动公司业绩、体现公司风险的非财务信息，帮助投资者更深刻地观察上市公司真貌。

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　　今年的年报披露要求上市公司在其董事会报告中不再简单重复财务报告的内容，而是着重披露公司的重大投资项目、并购重组、在建工程、研发项目、人才建设等的执行情况和未来计划；结合公司外部环境和内部条件，对公司报告期的经营成果和财务状况进行针对性的讨论分析，并披露“行业竞争格局和发展趋势、公司发展战略、经营计划、资金需求、可能面对的风险”等前瞻性内容。通过对这些内容的研读，投资者可更充分地了解公司的未来变化趋势。

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　　“读年报时，要对行业分析、企业经营策略等进行分析。”刘姝威说，“比如对万科房地产和其他房地产企业的经营策略进行综合对比，就能得出更理性的结论和选择。”

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　　创业板公司的非财务信息尤其需要加以关注。这些公司以自主创新、成长性企业居多，特点表现为轻资产、高科技、新模式、成长非线性等。这些企业赖以生存和竞争的资源往往并不是财务报表上的机器设备和厂房，而是人力资源、销售网络、公司战略等非财务信息。

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　　看分红能力——应更关注现金分红情况

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　　“对于净利润、主营业务收入、毛利率等指标，要综合判断，不能偏信。”刘姝威说，“比如净利润指标，不仅要看指标本身，还要看公司的利润增长来源，综合比较。”

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　　对很多投资者来说，年报看点除了每股收益、每股净资产等财务指标外，就要算利润分配预案了，具体包括现金分红、送红股以及公积金转增股本3类。

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　　深交所有关部门负责人认为，高转增股本只是会计科目间的变化，并未给投资者带来实实在在的收益。相对于送红股和转增股本，投资者更应当关注现金分红：第一，能大量送现金的公司，大都比较健康，现金流充裕，经营风险不大；第二，投资者分到现金，落袋为安，如果看好公司股票，完全可以用分到的现金再去购买；第三，有研究表明，多年坚持大量派送现金红利的公司，股价涨幅明显高于市场平均水平。

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　　看财务数据——关注业绩趋势、非经常性损益、研发投入等重点指标

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　　上市公司的业绩变化往往会带来股价的剧烈波动。尤其是创业板市场，主要定位于成长阶段中的中小企业，业绩容易出现起伏。

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　　这位负责人说，投资者应把关注点放在企业的核心竞争优势和持续创新能力上，注重中长线投资，避免短期投机和跟风炒作。他认为，对于财务数据要“三看”，一是要看趋势。创业板公司业绩波动较大，投资者在关注2012年度业绩的同时，还要关注2013年第一季度业绩预告情况，以更好地判断公司业绩的变动趋势。二是要看“含金量”。投资者要关注净利润中“非经常性损益”的情况，看看公司到底是靠主营业务盈利，还是主要靠财政补贴等非经常性损益盈利，对公司的盈利能力做出正确判断。三是要看“研发投入”等影响核心竞争能力的相关数据，有助于对公司未来的成长性作出正确判断。

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　　看风险——关注单一客户依赖、资产结构、产品责任事故等

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　　深交所有关部门负责人说，创业板公司成长性较强，同时经营不确定性大，抵御外部风险能力较弱。因此，创业板公司年报特别强化了对风险因素的披露要求，增加了单一客户依赖风险、原材料价格及供应风险、资产质量或资产结构风险等，而且披露的内容要求尽量采取定量方式，一目了然。

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