一年一度的“股神”沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司股东大会圆满落下帷幕，巴菲特的病情、接班人、2012投资策略都比不上“股神”在今年以及更远的将来在中国的投资计划，以及“股神”效应在A股将掀起怎样的浪潮，更受中国股民的关注。特别是在其所信奉的理念——价值投资愈发地在中国股市中得以重视，“股神”与A股的牵手或许才刚刚开始……

投资理念逐渐趋同：价值投资离A股有多远

BAIDU_CLB_fillSlot('458199');

事实上，巴菲特的投资理念与目前证监会管理层倡导的“价值投资”很是契合。从巴菲特2012年持有的公司种类看，金融股依然占据很大比例。同样的，A股的管理层也在不断地为蓝筹股摇旗呐喊……如此，巴菲特的投资理念似乎正一步一步影响到A股，或者说，价值投资才是能“笑到最后”的法宝！

巴菲特的价值投资理念同样适于中国的A股，这是毫无疑问的。首先大部分人对价值投资一知半解，所以很多人认为价值投资不适合中国，知识是死的人是活的，要活学活用，不要以为价值投资就是买了放几年，其实这是认识的偏差，双重安全边际、内在价值与市场价值的差价，进场点位决定收益率在A股同样适用。

巴菲特的特点是稳定而耐心的持有，巴菲特最大的过人之处，一是耐心等待天上下金子的时候，不到时候不出手。二是天上下金子的时候，敢于用大桶去接。巴菲特2010年来到中国时表示，自己在1949年19岁的时候阅读了《聪明的投资者》这本书，从中得知导致股价波动的因素很多，最重要的并不是每天、每个月、每个季度的股价波动，而是这只股票背后所代表的公司。巴菲特说，这个原理在中国和美国是一样的，即使自己生长在中国，也可以取得成功。

巴菲特的价值投资理念同样适合A股。过去五年，上证指数又回到起点，但以贵州茅台为代表的绩优股却涨了3倍以上，远远跑赢大盘。过去十年，贵州茅台的盈利增长了15倍，推动股价增长25倍。价值投资者用时间换空间，通过投资绩优股获得了长跑胜利。

巴菲特说过价值是未来所有年份现金流量的折现。第一，这些公司本身变化很大，未来现金流量变化也很大，估值预测也会变化很大。第二，市场给的估值水平也就是折现率也会不断变化。两个变化叠加，加上投机心理因素，是股价巨幅波动的原因。正如巴菲特所说，股市短期是个投票机，根本无法预测。

其实价值投资和趋势投资并非完全矛盾，待到行情进入百花齐放的时候我也会拿出部分资金去追一些涨停的个股，追走的漂亮的个股，但前提条件是必须得做好长短线投资的配置。特别是带有理财性质的机构投资者，必须设置好投资结构的配置，价值与价格两不误。

巴菲特的投资理念

投资逻辑

我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。好的企业比好的价格更重要。一生追求消费垄断企业。最终决定公司股价的是公司的实质价值。没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。

投资要点

利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。只投资未来收益确定性高的企业。通货膨胀是投资者的最大敌人。价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任 何一个作为。不理会股市的涨跌，不担心经济形势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A。买什么股票；B。买入价格。

投资标准

必须是消费垄断企业。产品简单、易了解、前景看好。有稳定的经营史。经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。财务稳健。经营效率高、收益好。资本支出少、自由现金流量充裕。价格合理。

投资方式

卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A。初始的权益报酬率；B。营运毛利；C。负债水准；D。资本支出；E。现金流量。

当市场过于高估持有股票价格时，也可考虑进行短期套利。

股神的投资组合映射至A股：金融、大消费上涨概率几何

通过对巴菲特伯克希尔公司2012年最新持股名单的归纳可以发现，金融和大消费依然占据了很大的比例，金融中包括富国银行(WFC)、美国合众银行(USB)、M&T　Bank(MTB) 纽约梅隆银行(BK)等，而大消费中则囊括了可口可乐(KO)、宝洁(PG)、卡夫食品(KFT)、沃尔玛(WMT)等公司。

那么，在巴菲特伯克希尔公司如此配置之后，A股的金融和大消费是否具有同样的投资价值？亦或它们会否沾光“股神”效应而一路上扬呢？昨日医药消费领涨两市的景象是暂时的炒作还是公司价值的体现呢？

通过证监会和沪深交易所一系列的政策支持和公开呼吁，以金融股为代表的蓝筹股已经在A股上有了一定的表现。但距离市场“树立价值投资理念”还有很大的差距，尚未出现蓝筹行情和全民买蓝筹的现象。但近期，多位分析人士和市场专家开始“看”到蓝筹股的大好机会，其中又以银行、券商等金融股为主。

第一创业证券创金资产投资经理王一兵表示，股市拐点也是券商业绩的拐点，看好券商等金融股的投资机会。王一兵认为，银行股具备很好的投资价值，现在投资银行股，不仅能获得绝对收益，而且也能获得不错的相对收益。其优势有三：一是目前仅6倍市盈率，1倍多一点市净率，估值已是历史低位；二是从已披露的一季报看，银行业高增长已是定局；三是长期增长确定，银行成长与宏观经济密切相关，中国经济前景依然向好。

王一兵解释对“银行业绩亮丽，但股价一直没有表现”的解释是，一是流通市值过大，需要大资金才能推动，而近两年市场资金不断减少，难以推动大盘股持续上涨；二是银行股没有形成赚钱效应，一直处于低位波动走势；三是部分投资者对银行基本面过于悲观。

基于通胀下行、流动性改善、政策预调微调正逐渐发挥作用的判断，王一兵表示，五月市场指数震荡中上行的概率较大，具体行业则以金融和消费为主。

寻找A股中的“股神”影子

比亚迪之后会是谁

结缘中国公司：投资中石油

巴菲特于2003年4月开始分批吸纳中石油股份，累计买入23.84亿股，金融危机前成功出逃。巴菲特于2004年买入中石油23.39亿股，斥资约38亿港元。巴菲特说，“当年入股中石油的价格为20美元，出售价介于160至200美元，总共获利35.5亿美元(约277亿港元)，相当可观。”投资比亚迪，2008年9月，巴菲特斥资18亿港元认购了2.25亿股比亚迪股份。

巴菲特旗下的波克夏公司在去年金融风暴发生前出脱中石油股票，报酬率高达700%，不久后投资的比亚迪又让他一年间账面获利13亿美元，成为他投资中国的第二个代表作。看上创世西装，大杨创世董事长李桂莲称，巴菲特表示要参与经营创世品牌。

大连大杨创世股份有限公司董事长李桂莲2009夏季达沃斯期间在与新浪财经独家对话时表示，巴菲特表示要参与经营创世股份的品牌。李桂莲透露，巴菲特已经给其来信表达了合作意向。

巴菲特：希望再找到类似中石油的公司

我们选择中国公司和标准，和选择美国公司或者其他国家的公司没什么差别：首先要了解这家公司，了解其优势所在；希望这家公司有长期的竞争力，公司管理层诚实、可信并且稳定；在这些前提下，我们再选择那些股票具有相对价格优势的公司。

我们喜欢那些有长期竞争优势、高资本回报的企业。如果我们能相信它们可以在长期范围内取得高资本回报，又喜欢它们的管理团队，同时又能够以合理价格买入的话，我们就会写支票。

目前还没有购买其他高科技股的计划。中石油和比亚迪两个投资计划成绩不错。中石油的投资已经结束了，赚了大约35亿美元，希望能在中国再找个类似的公司。对比亚迪的投资还没有结束，但看好在中国的投资。中国已拥有一些伟大的公司，我们倾向于中国某些出口产品良好的公司，主要是消费者产品。中国已拥有一些巨型公司，它们的市值将超越某些美国公司。