股市价值投资需要弄懂哪些问题？

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　　正是因为这种投资能力的差异性，造成了市场在某些方面有效，在某些方面无效。当然还要考虑到人性的一些弱点。此外，市场的有效性还要建立在充足的资金条件上，所以在大熊市的时候，市场很多时候是无效的。股市价值投资需要弄懂哪些问题

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　　假设有一个债券，面值为1元，年复利率为20%，3年期，而未来3年内，每年的无风险投资收益为7%，那么此债券的合理价格是多少呢？设它为x。

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　　那么：1×1.23=x×1.073；x=1×1.23/1.073。债券的合理价格是很容易分析的，因为它当年的价值，每年的增长都是很清晰的。

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　　那么我们来看一家企业。假设一个企业当年的内在价值为C，在未来N年中的年均增长为A，而年均的无风险收益为B，那么它现在的合理价格x是多少呢？同理

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　　C×（1+A）N=x×（1+B）N；

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　　X=C×（（1+A）/（1+B））N；

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　　B是很容易得到的，一般在5%~10%之间波动。那么如何去确定C，A和N的值呢？我认为价值投资的核心就是如何确定这3个数值。

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　　首先我们来看C，企业当年的合理价值。假设一个企业什么都没有，只有1亿的现金，那么它就应该值1亿，如果市场上的估值是0.5亿，那么肯定是被低估了。如果再复杂一点，它除了1亿的现金，还有1亿的股票，那么它就应该值2亿。如果再复杂一点，它还有一个1亿的金子，那么就是3亿。再复杂，如果它还有一个船队。再来，它还投了一家做钢铁的企业，占51%的股份，一个房地产公司，占49%的股份。那么估算它的当年的内在价值就会复杂起来。为了能尽量正确的反应公司当年的内在价值，所以我们需要合理的会计制度。

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　　假设我们把这个企业的C研究清楚，那么我们来研究A，它未来3年，5年，年均的增长率会是多少呢？为了解答这个问题，直观的想法是它处在的行业是怎么样的？然后它过去的年均增长是怎么样的？未来它新的增长点在哪里？为了弄清楚这些问题，就会出现行业间的不同特点，行业的景气周期，这个公司是内生性增长，还是外沿性增长，当然还要避免增长率陷阱。现在一些研究报告是把未来3年的会计报表估计出来，方法不论，他们的目的就是想把A弄清楚。

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