成长股、创业板的估值方法与心得（1）

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　　创业板今年的暴涨，令各种流派的股民都相当纠结。坚定看好创业板的选手们今年收获巨大，喜不自胜，但同时也多少对高高在上的市盈率感到忐忑不安；老牌的价值投资者们对于创业板的严重泡沫痛心疾首，急切盼望着大跌出现，证明“正义也许会迟到，但绝不会缺席”；更多的散户兄弟姐妹们是打酱油的，贵不贵搞不太清楚，反正看见暴涨的牛股就追两下，偶尔能喝到点肉汤，更多时候是止损割肉或深套躺枪的悲惨故事不断重现。

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　　看了网上很多对于创业板估值的观点，总体感觉是： 感性的定性讨论多，理性的定量分析少，充满个人感情色彩的散文多，摆数据讲逻辑的分析报告少。这也正常，估值这种东西基本可以归于玄学的范畴，玄之又玄，众妙之门，变化多端，神秘莫测，众说纷纭，莫衷一词。在这里写一下我的体会，希望多听听大家的意见，互相学习一下。

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　　一、理念之争：非黑即白吗？

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　　雪球高手如云，12月初龙潭湖华山论剑以来，雪坛更是风起云涌，论战不断。创业板、市盈率、估值方法、价值投资，这些都是一触即发的敏感话题，一谈就如同捅了个马蜂窝，引来板砖横飞。

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　　本来只想潜水看看帖，不希望陷入这种口舌之争中，因为童年时就牢记了卡耐基他老人家的教诲：“你永远无法赢得一场争论，因为没有哪个人会被说得哑口无言心悦诚服”（原文应该和这个不太一样，我自由发挥了一下）。不过看大家讨论得热烈，终于还是心痒难忍，想跳出来说上两句。另外也确实想把自己的感悟和大家分享一下，希望听听各路高人和广大人民群众的宝贵意见。

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　　股市是个相当奇葩的诡异场所，各种迥异的投资投机理念荟萃一堂，相互之间南辕北辙、天壤之别、格格不入、势同水火，而令人莫名惊诧的是，不管是技术派还是基本面派，不管是价值派还是成长派，不管是遵循哪种理念和哪种方法，都不乏大赚其钱者，也不乏亏损累累者，都有连续暴涨的光辉战绩，也都有关灯吃面的黑暗时刻；同一个操作理念，今年用了能大幅盈利，明年再用就可能大幅亏损，这次用在这个股票上获利丰厚，下次用在一个类似的股票上就惨遭屠戮。

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　　所以说，对和错其实是相对的，要受时间空间等多重因素限制，股票这件事上其实并没有绝对的对和错，更多的是个人偏好和信仰的问题。如果没有充分的数据支撑、完备的实践验证和严密的逻辑推演，那么对某种观点的坚持就更多地是属于信仰的层面，而信仰的特点是“信则灵”，是不需要太多理由的，就像爱一个人不需要理由一样。既然不需要太多理由，那也就不必费力气去辩论了吧，就像一个佛教徒和一个基督徒之间对于宗教信仰的辩论，辩上十天十夜也不会有什么结果。

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　　其实爱吃麻辣烫的没必要看不起爱吃涮羊肉的，爱喝咖啡的没必要去搞死爱喝茶的。你对了不等于说他就是错的，何不兼收并蓄、百花齐放、求同存异、和而不同呢？我们从小天天做单项选择题被洗了脑，认为世界非黑即白，流毒不浅啊。

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　　更何况，市场本身是最公平的裁判，他错了一定早晚会亏钱，报应不爽，分毫不差，大家何必替他着这个急？潮水退了自然看到谁在裸泳，何必去急着潜到水下去拍他的艳照？

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　　再有就是，鄙人窃以为凡是面红耳赤激烈辩论的，往往是自己心里对这件事还不够确信，如果是一听到别人的不同观点就跳起来反驳，那貌似是在说服别人，其实多少也是在给尚无十分把握的自己使劲打气。举个例子，比如我跟你说“2 3应该等于6”，或者说“你左手有6个指头”，你肯定不会跑来跟我大费口舌，因为你对这件事的答案有100%的把握，你确信我如果不是弱智脑残，就一定是精神病晚期，或者至少是喝多了，因此根本就懒得搭理我。但如果我说你“长得挺难看，没气质”，你就不会那么淡定了，多少会和我辩驳几句，因为不管是什么级别的帅哥美女，也不会对自己的相貌和气质绝对自信，自己心里最清楚哪里长着个雀斑，哪里有条皱纹。

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　　好了，发了这么多感慨，也算是在板砖飞来之前先给自己穿了个防弹坎肩。下面开始言归正传。

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