量化选股：风格轮动模型

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　　投资者选股和投资都是有偏好的。有的偏好价值，有的偏好成长性，有的偏好盘的规模。因此这些都让投资者的投资会形成一定的风格，而市场的热点并不总是停留在一种风格上。今天就来介绍下一种量化选股策略-风格轮动模型。

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　　基本概念

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　　投资风格是针对股票市场而言的，是指投资于某类具有共同收益特征或共同价格行为的股票，即某类投资风格很受欢迎，并且在某一个时间段内具有持续性和连续性（譬如，价值投资和成长型投资两种风格，或者大盘股和小盘股这两种风格总是轮流受到市场追捧）。

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　　由于投资风格的存在，从而产生一种叫做风格动量的效应，即在过去较短时期内收益率较高的股票，未来的中短期收益也较高;相反，在过去较短时期内收益率较低的股票，在未来的中短期也将会持续其不好的表现。

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　　比如：在2009年是小盘股风格，小盘股持续跑赢沪深300指数;而在2011年，则是大盘股风格，大盘股跌幅远远小于沪深300指数。如果能事先通过一种模型判断未来的风格，进行风格轮动操作，则可以获得超额收益。

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　　晨星风格箱判别法

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　　晨星风格箱法是一个3×3矩阵，从大盘和小盘、价值型和成长型来对基金风格进行划分，介于大盘和小盘之间的为中盘，介于价值型和成长型之间的为混合型，共有9类风格，如表所示。

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　　（1）规模指标：市值。通过比较基金持有股票的市值中值来划分，市值中值小于10 亿美元为小盘;大于50亿美元为大盘;10亿~50亿美元为中盘。

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　　（2）估值指标：平均市盈率、平均市净率。基金所持有股票的市盈率、市净率用基金投资于该股票的比例加权求平均，然后把两个加权平均指标和标普500成份股的市盈率、市净率的相对比值相加，对于标普500来说，这个比值和是2。如果最后所得比值和小于1.75，则为价值型;大于2.25为成长型;介于1.75~2.25之间为混合型。

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　　这也就是我们经常看到的基金的分类，比如：华夏大盘、海富小盘等名称的由来。

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