投资者持股情况与A股分析

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　　自2005年股改后，A股进入全流通时代。A股走势与投资者的开户数、大股东持股数量等互相影响。对于投资者的持股情况，我们可以从几个角度来探讨。首先看市场最大的机构投资者——公募基金。公募基金的举动是各大媒体最关注的，也被公认为对市场影响力最大的。其次，我们从十大股东持股占比的变化对与股市的关系来探讨。由于限售机制的存在，流通股东在限售前后会发生剧烈变化，所以，我们将关注点放在十大股东上，而非十大流通股东上。再次，中登公司从2007年中开始公布了投资者参与交易及持仓情况，市场全体投资者的行为与市场涨跌攸关。

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　　基金仓位变动

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　　历年A股市场下跌时，总伴随基金持股仓位不断下降，由此引出一个问题：基金减仓与A股下跌孰为因孰为果？基金仓位与大盘反弹有无相对明确的关系？事实证明，基金仓位变化往往滞后于指数变化，从而在某种程度上形成了对大盘助涨助跌的推力。这也从另一个角度说明即便是主流二级市场投资者也无法准确预见未来短期市场走势。曾被很多媒体津津乐道的“75%牛熊分界线” 说法，实际上也在这两年的大跌中被打破。

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　　该说法认为，基金总体股票投资仓位降低到75%时，表示机构投资者已经极度悲观，而往往这时候就是市场即将反弹的时候。这个说法在2009年中和2010年中曾大致被验证过。但这两年的大熊行情中，该说法已完全站不住脚。有意思的是，基金持股仓位的确往往到了75%左右就开始回升，这是否已经变成一种自我暗示了呢？只是机构这种带自我暗示的自救行为，在经济形势预期和现实都极度悲观的情况下，已完全失效。

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