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全球股市，主要是美国股市，香港股市、中国股市。毫无疑问，三个股票市场肯定是有所不同，也有所相同。

一，三个市场的特征，主要表现在以下几个角度。

第一个角度，风格不同。

A股市场整体来说，还是以投机为主。美股市场是以投资为主，香港市场既有投资，又有投机。

第二个角度，市场参与的主体不同。

A股市场80%以上的参与群体都是散户，都是中小股民，都是单个的自然人。

美国股市刚好与中国股市相反，80%以上的都是机构投资者，个人投资者都是以购买机构投资者的基金的方式，间接的参与美国股市。

香港股市有60%的机构投资者，40%的个人投资者。

简单的说，中国股市的股民们喜欢自己干，自己上战场。美国股市的投资者，比较简单，比较聪明，把钱委托给机构，让机构单场让机构去干。

第三个角度，新股的发行方式不同。

中国股市采用的是审核制，有证监会负责审核和决定，很多年之前采用额度制，属于计划经济时代的产物。

美国股市和香港股市，在新股发行方面都是采用市场化的注册制，用老百姓的话说，公司有本事把自己的股票卖出去，卖多少钱，融多少钱，都是公司在市场当中去发挥自己的能力和价值，监管机构不参与。

美国股市和香港股市相对来说，美国股市的市场化程度更深，注册制更加彻底。

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第四个角度，从监管角度。

中国股市的监管力度比较大，监管层对股市的影响也是比较大，相对来说受政策影响会比较大，政策属性比较强。

但是，美国股市只有在极端的情况下，政府才会对股市进行监管。香港股市在监管方面与美国比较类似。

第五个角度，新股上市条件的关注点不同。

中国股市关注的是这家公司的过去和现在，美国股市不关注过去和现在，只关注未来。香港股市，新股上市的关注条件，刚好在美国股市和中国股市之间。

第六个角度，分红比例不同。

中国股市分红率和分红金额非常少，可以忽略不计。香港股市的分红金额和分红率，在全球股市都是非常高，美国股市在这方面也比香港股市差一些。

第七个角度，牛市和熊市的周期不太一样。

中国股市是牛市比较短，熊市比较长，牛短熊长，冬天漫长，夏天较短。

美国股市是熊市比较短，牛市比较惨，2008年经济危机之后，美国股市从2010年左右，一直涨到现在，美国股市的牛市已经持续八年。

第九个角度，上市公司的行业主体不太一样。

美国股市上市的大部分都是新兴行业，都是民营企业。中国股市相对来说，上市公司的行业都是比较传统。香港股市在过去的上市公司的行业，也是非常传统，但是在最近两年开始改变。

二，简单总结。

中国股市，香港股市，美国股市，本质一样，都是股票市场。

国家通过股票市场进行融资，同时实现资源的优化配置，让好公司越来越好，让坏公司越来越差，或者直接退市。

中国证监会在不断的加强改革，加强监管，特别是把关好新股的质量之后，中国股市的未来也会越来越好。

如果站在未来三年的角度，中国股市可能还是处于熊市当中，香港股市已经进入大牛市的初期，更值得看好，美国股市已经进入牛市的下半场。

三，人生与股市。

股市如人生，人生如股市。

中国股市，香港股市，美国股市，都是股市，白猫和黑猫，抓到老鼠就是好猫，不管哪个股市，关键就是作为股民，在股市里面是否能够持续获得好的回报。

每个人都要问自己，是否适合在股市当中进行买卖？如果经过五年以上的时间，自己在股市里并没有获得回报，而且伤痕累累，说明你自己根本不适合做股票，需要退出股市，无论哪个国家的股市都不适合你。

因此，在我们的人生当中，合适和适合，才是最佳的组合。正如我们的婚姻生活，没有最美丽的老婆，也没有最帅气的老公，真心爱你的和你爱的，就是最好的。作为股民，也是如此，A股、H股、N股，股股相似，适合您的最好。

年年岁岁花相似，岁岁年年股不同。

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A股市场五大“怪”现状

　经过半年的大幅下跌，A股高估值泡沫全面释放，但持续下跌导致的负财富效应已经严重打击了投资信心，而近期国际油价不断攀升、世界各国通胀压力加大、国际股市继续大幅下跌，再度冲击A股投资者脆弱的神经。从市场运行看，作为信心支撑下的信用市场，A股的市场机制已现失灵迹象。

　　首先，虽然A股已被低估，但市场缺乏纠正力量。从绝对估值看，在最悲观的业绩预期下，上证指数合理估值中枢也在3700点左右；从历史定价水平看，A股的估值水平已经低于历史平均水平，正在接近2001-2005年大熊市的最低水平；目前大盘蓝筹股出现A/H价格倒挂，一些股票价格跌破净资产，新股发行价、增发价格屡屡被跌穿，新股申购收益率急剧下降，熊市特征全面展现，市场融资功能正在丧失。尽管如此，市场仍然没有企稳迹象。

　　其次，利润超预期增长难以抑制市场的下跌趋势。上周，国家统计局公布的工业企业利润增长明显好于市场预期，1-5月工业企业净利增长20.9%，不但远远好于1-2月的16.9%，而且高于10%左右的市场预期，特别是普遍担忧的钢铁、化工等行业，净利增长明显加快。这是在油价、煤价、铁矿石价格继续上涨的状况下取得的不俗业绩，而且成品油和电价调整将继续改善相关上市公司利润增长水平。然而利润的超预期增长对于低估的A股市场没有任何推动力，市场继续大幅下跌走势。

　　第三，CPI增幅大幅下降，未来几个月CPI继续下行的预期也没有改变A股市场运行趋势，反而PPI的高位运行继续打压低估的A股价格。

　　第四，从存量资金看，资金继续外流的迹象并不明显。据银河基金研究中心统计，今年以来，新增股票方向申购资金400多亿元，所有基金的申购稍微大于赎回，基金的申购赎回基本平衡。从二级市场资金状况看，据我们的资金流量模型测算，近期二级市场资金余额稳定在7000多亿元，并没有大的流出，但市场却下跌不止。

　　第五，尽管估值改善、业绩增长好于预期、存量资金基本稳定，但是市场交易极为疲软、投资者信心极为脆弱，融资依然停留在牛市思维阶段，融资需求依然旺盛。目前A股每日换手率已经从2007年最高的7%降至1%以下，接近历史最低水平，低于2005年熊市时期的平均水平。与此同时，负财富效应阻止了资金流入速度，新股开户数、基金开户数均回到2007年初甚至更早时期的水平，新基金发行十分困难，募集资金数量回到了2005年熊市时期的水平，一般只有2-4亿元。但市场融资依然停留在牛市思维水平，截至目前，融资导致的资金流出超过1200多亿元，而发行审批速度依然不减，照此速度测算，今年新增资金需求1500-2100亿元，尽管大小非可流通规模低于预期，但仍然存在2700多亿元的潜在压力。如果没有新增资金供给，在目前的供给压力下，存量资金是难以扭转市场运行趋势的。

　　改变市场失灵需要清晰、明确的政策支持。一是改变牛市思维，大幅降低股票供应压力，改善市场资金供求，对市场关注的大小非减持进一步明确预期，对国有股尤其是国有法人股减持的数量和节奏应给予市场明确预期；二是加强信息披露，应该考虑实行大小非减持预披露制度，改事后披露为事前披露；三是推动长期资金入市，减小市场波动，稳定市场。

　　当然，监管部门近期加大了稳定市场的力度，不过在有力的政策出台之前，预计本周市场难以摆脱弱市震荡格局，投资者应继续保持谨慎。