可换股债券，简称可转债，是一种债券，可以转换成债券发行公司的股票，转换比例一般在发行时确定。可转换债券通常有较低的票面利率，因为转换成股票的权利是对债券持有人的一种补偿。因为当可转换债券转换为普通股时，所交换的股份的价值一般远大于原债券的价值。但一旦转换成股票，就会有下行风险，也就没有债券套期保值的特性。

　　可换股债券进入转换期是利好是利空？

　　对于可换股债券进入转换期的收益，取决于控股股东是否愿意收回股份。如果要收回，在转换期到期前就不好了，因为会故意压低价格，让债权人在转换期过后不愿意转换股份。如果不想收回，到期前就好了，因为控股股东一般会让股票上涨，所以到期后，债权持有人宁愿把它换成股票扔掉。所以到期后就不好了，很多股票会被抛售。但基本上控股股东是不愿意换股的，所以公司一旦发行可交换债券，几乎都是不好的。

　　主要特征

　　可交换债券及其可转换股份属于不同的发行人。一般来说，可交换债券的发行人是控股母公司，可转换股票的发行人是上市子公司。

　　可交换债券的主体是母公司持有的子公司的股票。发行可交换债券一般不会增加上市子公司的总股本，但转换后会降低母公司对子公司的持股比例。

　　可交换债券为筹资者提供了一种低成本的融资工具。因为可交换债券赋予投资者转换股票的权利，所以其利率低于同期限同信用等级的普通债券。因此，即使可交换债券转换不成功，发行人的债务偿还成本也不高，对上市子公司没有影响。

　　可交换债券和可转换债券的区别

　　可转债和可交换债的相同点

　　1.面值是一样的。每个一百元。

　　2.期间是一样的。它们是最低的一年，最长的一年不超过六年。

　　3.发行率低。一般发行利率明显低于普通公司债券利率或同期银行信贷利率。

　　4.指定了转换周期和转换比率。

　　5.赎回和转售条款都可以约定。即当转换(股票)价格高于标的股票时，公司可以赎回，投资者可以将债券卖回。可交换债券在实际操作中是否约定，取决于未来发行和发行的具体条款，过去发行的可转换债券已经约定了这两个条款。

　　可转债和可交换债的不同点

　　1.发行人和债务人是不同的。可交换债券是上市公司的股东；可转换债券是上市公司本身。

　　2.发行债券的目的不同。发行可交换债券的目的比较特殊，通常不是具体的投资项目。发行债券的目的包括股权结构调整、投资退出、市值管理、资产流动性管理等。为特定投资项目发行可转换债券。

　　3.交换股份的来源不同。可交换债券是发行人持有的其他公司的股份，可转换债券是发行人未来发行的新股。

　　4.对公司股本的不同影响。转换可转换债券会扩大发行人的总股本，稀释每股收益；转换可交换债券不会改变目标公司的总股本，也不会产生稀释收益的影响。

　　5.不同的抵押担保方式。上市公司大股东发行可交换债券时，应以其持有的上市换股股份作为质押品，此外，发行人还可以为可交换债券提供担保；发行可转换公司债券应由第三方担保，但最近一期期末经审计净资产不低于15亿元人民币的公司除外。

　　6.确定转换价格的不同方式。

　　7.转换周期不同。可换股债券自发行之日起12个月后可以换成股票进行交换，不清楚是欧洲证券交易所还是百慕大式证券交易所；可转换公司债券可以在发行结束后六个月转换为公司股份。实际上，可转换债券是百慕大式转换，也就是说，它们可以在发行后的任何一个交易日转换。

　　8.转换价格的向下修正是不同的。没有下调可交换债券转换价格的规定；可转换债券在满足一定条件的情况下，可以向下修正转换价格。

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