周二(4月28日)亚市午后，国际现货黄金位于1696.50美元/盎司。日内黄金遭遇持续抛售，一路延伸跌势，4月22日以来首次跌穿1700美元关口，日内跌幅扩大至近1%，目前自低点略微反弹，但仍受限于1700美元关口下方。

老话说，黄金“喜欢”危机。随着今年的金价上涨了13%，达到2012年以来最高水平，许多人预计随着投资者寻找避风港，金价还会进一步上涨，到目前为止，冠状病毒危机似乎是确确实实的。

但由于个人和国家的收入都出现了下降，印度和中国的传统黄金消费者正在减少购买，各国央行也在削减黄金购买量。没有它们，金价的上涨可能难以维持。

在投资者为防范经济动荡和潜在的资产和货币贬值而大声疾呼的推动下，一些人预测金价将出现一轮牛市，让人联想起2011年金价升至略低于2000美元/盎司的历史高点。

美银美林(BAML)甚至表示，到明年年底金价可能达到3000美元/盎司。

但如果历史可以提供借鉴的话，那就是黄金需要一段持续时间的需求增长才能真正推动金价走高，且考虑到经济学家预计由于冠状病毒而导致的经济衰退程度之深，个人消费者在未来一段时间内可能会减少黄金购买量。

摩根士丹利(MorganStanley)首席跨资产策略师AndrewSheets表示：“你会遇到很多关于黄金的传统观点，比如通胀会推高金价，或者糟糕的环境会推高金价。”

但Sheets表示，黄金并非如此简单。“看看2003-2012年，金价基本上在所有可能的情况下都会上涨。繁荣，萧条，危机，没有危机。然后有几年，每年都在下降。”

在过去的半个世纪里，黄金经历了两次壮观的牛市。

第一次是在1970年左右，政府放弃了对黄金价格的控制，放松了对私有制的限制。

爱尔兰科克大学(CorkUniversity)研究黄金价格的讲师FergalOConnor指出，这释放了被压抑的需求。伴随着经济动荡和投机热潮，黄金价格从35美元/盎司一路飙升至1980年的800美元左右。

金价上涨见顶后，随着各国央行抛售数千吨黄金，金价持续了20年的疲软。到1999年，黄金的价格为250美元/盎司。

然后，随着市场结构的变化，潮流发生了逆转。欧洲各国央行同意协调销售，稳定价格。中国允许更多的人持有黄金，黄金购买量飙升。代表投资者储存黄金的交易所交易基金(ETF)也为人们囤积金条提供了一种更容易的方式。

世界黄金协会(WorldgoldCouncil)的数据显示，2003年至2011年间，黄金年需求量从2600吨左右增至4700多吨。

由于高价格打击了需求，反弹结束了。随后金价停滞不前，直到去年，各国央行开始降低利率，拉低了债券收益率，使无收益的黄金更具吸引力。

2008年金融危机适逢金价上一次大幅上涨的中间阶段——只是加剧了金价上涨，而非引发了上涨。

在那次危机的初期，黄金价格大幅下跌，原因是资产价格普遍下跌，迫使投资者尽可能地抛售黄金来筹集资金。

当冠状病毒的全球传播引起市场恐慌时，同样的事情发生了。

在2008年和2020年，由于各国央行大规模的货币刺激措施降低了债券收益率，加大了通胀风险，导致其他资产和货币贬值，投资者纷纷回归黄金。

美国银行(BOA)分析师表示：“金融抑制正以惊人的规模卷土重来。”他们预测，多数主要经济体利率将“在很长一段时间内保持在或低于零的水平”。

一些投资者称，央行购买资产相当于印钞，并稀释了美元的价值，这再次增加了黄金的吸引力。美国银行表示，与货币不同，“美联储不能印制黄金”。

在2008年期间及之后，需求不仅来自投资者，也来自央行(它们正从卖方转向买方)，以及新兴经济体(它们的消费量从2003年的略高于200吨，飙升至2011年的1450吨)。

如今，俄罗斯等国的央行正在缩减购买规模，以努力提振本国经济。

危机导致数百万人失业，美元走强意味着其他非美货币计价的黄金价格已经处于历史高位。

“可支配收入在下降，金价在上涨，”印度金银及珠宝商协会(IndiaBullionandJewellersAssociation)秘书长SurendraMehta表示。

他们可能会出售黄金。本月在泰国，人们排起长队，将黄金兑换成急需的现金。

全印度宝石与珠宝国内委员会(AllIndiaGemandJewelleryDomesticCouncil)主席N。AnanthaPadmanaban表示，到2020年，印度的黄金消费量可能会从去年的约700吨降至350吨。

为了推高价格，投资者将不得不补偿其他地方的需求损失。

到目前为止，他们已经将交易所交易基金的储备增加了400多吨，达到3300多吨，创下了1800亿美元的记录。

资产管理公司Sprott执行长PeterGrosskopf称，“对冲风险的需求将超过其他一切。”Sprott经营着一支黄金ETF。“有足够多的人感到害怕。”

多数分析师仍怀疑金价是否会飙升。

即便是设定了3000美元/盎司目标价的美国银行(BankofAmerica)也认为，金价在2021年将达到2063美元/盎司的平均水平，随后几年将回落至2000美元/盎司下方。