能化早评 | 2022年3月16日

品种：原油、PTA/MEG、甲醇、尿素、聚烯烃、PVC、橡胶、纯碱玻璃

原油

Brent现货紧张缓解叠加疫情引发需求担忧，原油价格继续回落，Brent结算价99.91，跌6.54%。

供应端：OPEC+继续维持40万桶/日的增产节奏，目前只有沙特和阿联酋有马上增产的能力，市场预估其剩余产能只剩下约300万桶/日。其余供应端，美国贝克休斯钻机数增长至527台，页岩油产量将继续增长，伊核谈判接仍存变数，伊朗130万桶/日剩余产能能否释放或成为今年供应端主要变量。

需求端：海外国家选择逐渐放松甚至取消疫情防控措施，美国需求有所下降但仍高于往年同期水平，炼厂毛利处于高位。国内为对抗新一轮疫情采取不少封城措施，引发需求担忧。BrentCFD1-6大幅回落，显示出因对俄制裁导致的现货紧张局面有所缓解。

库存：截至3月11日原油API库存增加375.4万桶。EIA原油商业库存周度减少186.3万桶，超出预期，汽油库存减少140.5万桶，馏分油库存减少523.1万桶。

新闻：

1、俄乌战争爆发，欧美加强制裁，俄罗斯原油出口受到影响，俄乌第四轮谈判进行中。

2、伊核协议仍存变数，伊朗要求保证俄罗斯利益。

3、阿联酋支持OPEC+增产，美国和委内瑞拉接触，探讨委内瑞拉原油释放可能。

4、ICE将汽油保证金提高90%，将Brent原油保证金提高32%

5、据道琼斯报道沙特考虑与中国的石油贸易改用人民币结算。

6、印度考虑增购俄罗斯原油。

观点：全球需求从疫情中快速恢复，而供应恢复较慢且潜在增产能力不足是原油中期走势的大背景，短期俄乌战争造成原油大涨，美国政府采取措施提高供应对原油进行打压，但措施均在于启动原油的闲置产能而未增加投资，因此中长期看多原油逻辑不变。但短期国内疫情引发需求担忧，印度中国等国目前并未配合对俄制裁，俄罗斯原油出口仍有通道，同时俄乌和谈和伊核谈判都在进行中，原油价格承压下跌。

PTA/MEG

PTA日评

供应：四川能投100万吨装置于昨日重启。开工率上升至73.9%。

需求：聚酯开工93.92%。涤纶长丝产销率为25.5%，涤纶短纤产销率为34.42%。聚酯切片产销率为32.1%。

库存：聚酯工厂高库存。原料采购积极性减弱。

预期：原油跌破百元大关，pta继续下移重心。pta05可能会在5500元/吨一线形成拉锯战。

MEG日评：

供应：乙二醇开工下降，总开工63.39%，下降0.2%，非煤负荷67.94%，下降0.31%；煤制负荷55.05%，保持稳定。煤炭及原油价格回调。四种制法均

需求：聚酯开工93.92%。涤纶长丝产销率为25.5%，涤纶短纤产销率为34.42%。聚酯切片产销率为32.1%。

库存：华东港口库存增加0.69万吨至95.76万吨。

预期：乙二醇目前亏损较大，但供大于求背景下，原油主导价格走势。因此乙二醇或可能继续向下调整，eg05关注5000元/吨一线空间。

甲醇

甲醇日评：

供应端：国内甲醇开工环比上周上升0.5%至72%，西北开工率84.2%较上周下滑1.4%，非一体化甲醇装置开工率62.7%，较上周下滑0.1%。预计2022年3月国内甲醇产量650万吨，损失量3.4万吨。本周计划到港量在31.4万吨，环比上周增加4.2万吨。当前煤制甲醇利润331元/吨，处于历史较高水平，厂家生产意愿偏强。欧洲甲醇装置计划2季度集中检修，受损产能占全球甲醇产能的2.5%。

需求端：MTO开工率84.4%，环比上周上升了2.4%，同比往年同期下降3.6%，处于历史中等水平。甲醛开工率较上周上升3.7%。二甲醚开工率较上周上升0.6%。MTBE开工率较上周上升1.7%。醋酸开工率较上周上升1.7%。甲缩醛开工率较上周持平。DMF开工率较上周持平。下游利润压缩抑制部分传统需求，未来或导致降负。

库存：港口库存75.2万吨，较上周下降5.3万吨。

预期：当前甲醇高利润支持厂家加大生产，高价抑制下游需求，成本端价格调整回落。预测本周甲醇价格震荡走弱。

尿素

尿素日评：

现货：现货价格波动不大，部分地区涨幅在10元/吨之间。目前现货区间在2800-3000元/吨之间。

供应：多地疫情频发，影响了厂家发运。短时货源分配不均，故现货行情还维持强势。

需求：复合肥稳中上涨。农需补单中。板材开工尚可。

库存：港口库存上涨1.76%至17.3万吨。从这些细节看，似乎未来有可能会放松尿素出口。贸易商对此提前做集港准备。

预测：相对其他化工品的孱弱，尿素表现坚挺得多。主要还是自身的局部供求决定：因为发运的困难，导致部分地区现货供应不上。但是在原油大溃退的背景下，尿素价格恐怕难以独善其身。高位整理后可能会遭遇回落。

聚丙烯

PP日评：

供应端：PP开工率89.5%，拉丝排产29.2%，纤维料排产比例6.5%。MTO开工率84.4%，环比上周上升了2.4%，同比往年同期下降3.6%，处于历史中等水平。周二拉丝进口报价折合人民币9656元/吨较上一交易日下跌2%，国内报价较上一交易日上涨0.8%，内外价差维持倒挂，幅度收窄，成交商谈。

需求端：塑编开工率42%较上周上升1.5%。注塑开工率51%较上周上升2.5%。BOPP开工率62.2%较上周上升0.0.4%。PP管材开工率53.3%较上周上升4.4%。胶带母卷开工率58.7%较上周持平。无纺布开工率53%较较上周上升3%。CPP开工率74%较上周上升1%。整体平均开工率50.1%较较上周上升2%，同比往年同期下滑5.8%。国内疫情再次爆发，山东地区灾情严重。上周日山东省淄博市、桓台以及周村都已全员静止。山东是我国塑化产能大省，大部分塑编产能集中在山东。预计对下游需求恢复产生抑制。

库存：石化聚烯烃库存石化库存102.5万吨，较周一上升1.5万吨，同比往年同期上升15.5万吨，处于历史中的水平。

预测：生产利润亏损严重，油制装置开始出现降负。海内外价格维持倒挂，进口短期难有增量。下游需求短期受疫情影响走弱。成本端高位回落对于价格支撑走弱。预计价格维持震荡走弱。

聚乙烯

LLDPE日评

供应端：PE开工率91.2%，线性排产为42.2%。MTO开工率82.1%，环比上周上升0.1%，同比往期同年下降5.3%，处于历史中等水平。周二线性进口报价折合人民币9741元/吨较上一交易日下跌1%，国内报价较上一交易日下跌5.4%，内外价差维持倒挂，幅度扩大，工厂采购偏谨慎，成交商谈。

需求端：本周PE下游开工部分上涨。农膜开工上涨3%至49%，单丝开工上涨2%至50%，薄膜开工上涨2%至50%，管材开工上涨12%在58%，目前下游各行业主流开工在49%-61%。春耕临近，农膜需求有望持续回升。

库存：石化聚烯烃库存102.5万吨，较周一上升1.5万吨，同比往年同期上升15.5万吨，处于历史中的水平。

预测：生产利润亏损严重，油制装置开始出现降负。海内外价格维持倒挂，进口短期难有增量。下游开工持续回升。成本端高位回落对于价格支撑走弱。预计价格维持震荡走弱。

PVC

1、市场情况

周二国内PVC市场现货成交平平，午后部分点价成交增多，期货价格下跌，现货主流成交价格跟跌，基差报盘优势较明显。部分贸易商期货收盘后报价再度下调，低价货源增多。

华东地区电石法PVC市场价格重心走低，期货弱势震荡，市场氛围依然偏弱，贸易商一口价报盘陆续下调，多数点价出货，低价货源增加，终端下游逢低补货，低价成交有所放量，今日成交环比增加。今日华东5型跟随现汇库提主流成区间参考在8820-8930元/吨。

2、市场日评

本周厂家开工负荷略有提升，下游开工仍在恢复过程中，市场基本面继续改善，受原油价格上涨影响，PVC成交中枢上移。原油价格不断上涨，海外价格有上涨预期，利好国内出口。政策逆周期调节逐步发力，基建预期坚强，房地产政策有所放松，政策保交房，竣工仍可期。海外宏观波动较大，国内疫情对需求有所影响，建议观望。

橡胶

橡胶日评：

供应：目前普遍预期云南3月20日开割，比去年提前近一个月。海南因为落叶请不佳，不彻底影响新叶，开割时间有所推迟。可能到4月底5月初。3月第一周到港大幅缩减。环比小幅调整，第二周换比有所增加。

需求：为配合疫情防控工作，威海、淄博等地轮胎企业安排限停产。东营地区全员核酸检测，进场需要提前报备，出示核酸报告。轮胎开工本周很可能出现回落。

库存：区内库存13.55万吨，下降5200吨，跌幅3.71%；一般贸易库存32.18万吨，下降1.11吨，跌幅3.33%。近期出库较多。2月轮胎企业天胶原料总库存环比下降7.95%。

预期：公共卫生事件爆发，国际原油大跌，均成为近期橡胶的不利因素。橡胶可能要进入一段较长的调整期。橡胶可能在较长的一段时间内都会维持回落调整。短期内逢高沽空。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：周二国内纯碱市场行情暗淡，市场成交重心下移。近期检修、减量厂家不多，据悉本月金山获嘉及孟州厂区有开车打算。期货盘面弱势下滑，部分玻璃厂家从交割库补货，价格优势明显。近期轻碱下游需求疲软，北方部分地区汽车发运不畅，终端用户拿货积极性不高。部分纯碱厂家灵活接单出货为主，局部地区价格有所松动。

玻璃：周二全国浮法玻璃加权平均价2261.28元/吨，较11日价格（2315.08元/吨）下跌53.8元/吨。

国内浮法玻璃市场弱势整理，部分区域价格仍有下调。华北价格基本走稳，产销一般，沙河外围局部区域进厂受限；华东市场今日部分厂价格下调5元/重量箱左右，个别厂降幅较大，局部价格松动后走货稍好转，但库存仍维持增加趋势；华中今日报价暂稳，部分成交存商谈空间，下游需求支撑不足，成交清淡。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷继续提升，后市开工仍有提升空间。玻璃厂家对高价纯碱有所抵触，轻碱下游开工一般，需求低迷，多按需采购，纯碱新单不佳，厂家库存小幅增加。房地产状况仍未改善，玻璃接近成本，对纯碱形成压制，建议观察玻璃情况，玻璃企稳之后继续看多。

本周玻璃市场价格弱势运行，整体成交一般，区域差异较大，沙河地区降价较多，厂家产销率先转好，其他地区仍偏弱。各地政策放松，地产修复预期继续加强，各地开工继续恢复，而开工率仍不及往年，近期国内需求又受疫情影响较大，整体偏弱，玻璃接近成本线，如果再次出现大跌，可在1800附近尝试买入。