市场回顾：

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.19%、2.43%、2.57%、2.8%和2.77%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为58.0bp、34.0bp、20.0bp、62.0bp和38.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.29%、2.64%、2.79%、3.04%和3.01%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为72.0bp、37.0bp、22.0bp、76.0bp和40.0bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.6%、3.13%、3.17%、2.9%和2.71%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为110.0bp、-42.0bp、-47.0bp、130.0bp和-22.0bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.56%、2.17%、2.4%、2.31%和2.37%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为81.0bp、20.0bp、-3.0bp、76.0bp和14.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体收窄。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.07%、0.17%和0.24%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.01元、0.08元和0.18元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.037元、0.1204元和0.266元,净基差多为正。

行情展望：

从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比提升。

策略建议：

方向性策略：市场走势较为纠结，长期看，宽货币、宽信用预期犹在，短期看，俄乌局势再度缓和，通胀预期减弱，叠加降准预期再度发酵，带动债市延续强势。总体而言，利率仍以宽幅震荡为主，趋势难觅，近期关注超跌反弹的持续性，维持中性的态度。

期现策略：基差下行，净基差为正，期现策略暂不推荐。

跨品种策略：阶段性紧货币和紧信用，暂不推荐。