股市结构性主线不改，债市震荡偏弱摘要：股指期货：休整但调整空间有限。在核心资产休整的背景下，再通胀交易仍是目前最为明确的主线，继续关注结构行情。股指期权：近远月隐波差存走高契机。目前各期权隐波整体处于偏稳的位置，空隐波的风险较大，波动率的趋势交易建议谨慎为主。同时期权市场由于近月隐波的波动更容易受情绪带动，在目前近月期权隐波相对偏低的结构下，后期市场情绪有了方向性选择后，近远月隐波差存在走高的契机，可以适当布局多近月隐波，空远月隐波的套利策略。国债期货：通胀预期下债市震荡偏弱，押注利率下行需谨慎。整体上，短期内货币政策不会出现过大调整，目前市场的逻辑主线仍以基本面为主，在这样的环境下，我们认为尽管在情绪上不需要过度悲观，但在通胀逻辑仍未结束的情况下近期债市可能更多以震荡偏弱为主，而利率拐点需要等到这一轮通胀加疫情修复双重利空出尽的情况下才会出现。风险因子：1）信用风险扩散；2）标的市场快速回稳；3）期权市场情绪并未明显带动；4）疫情反复后疫苗有效性下降；5）货币政策超预期宽松股指期货：结构行情未变。国债期货：通胀预期下债市震荡偏弱，押注利率下行需谨慎。股指期权：近远月隐波差存走高契机。报告要点
观点：休整但调整空间有限（1）IF、IH、IC当月基差收于-16.07点、-11.12点、-61.43点，较上一交易日变化3.26点、-5.25点、18.83点；（2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于9.2点、7.2点、61.6点，较上一交易日变化1.4点、4.0点、-0.2点；（3）IF、IH、IC持仓分别变化-6147手、-1120手、-6769手；（4）沪股通净流入34.02亿，深股通净流出1.62亿。。
股指期权观点：近远月隐波差存走高契机逻辑：昨日A股整体表现回稳，在银行股偏强的带动下，50指数明显强于300。同时期权隐波的表现也反映出投资者情绪的日内转变，与前一日不同的是，虽然昨日市场回稳，但投资者赌反弹的预期反而有所降低，特别是在午后市场再度跳水时，认沽期权隐波表现明显强于认购，隐波的结构变化短期更多受情绪的影响。目前各期权隐波整体处于偏稳的位置，空隐波的风险较大，波动率的趋势交易建议谨慎为主。同时期权市场由于近月隐波的波动更容易受情绪带动，在目前近月期权隐波相对偏低的结构下，后期市场情绪有了方向性选择后，近远月隐波差存在走高的契机，可以适当布局多近月隐波，空远月隐波的套利策略。操作建议：近远月波动率套利风险因子：1）标的市场快速回稳；2）期权市场情绪并未明显带动

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