导语

进入2022年，国际原油整体上移通道不变，一度创下14年以来的高位。叠加国内成品油零售限价上调政策等因素影响，成品油批发价格一路走高。不过，进入3月份，市场平衡供需基本面情况，批发价格出现收复溢价而回调的局面。

2022年第一季度，在国际原油持续上涨的带动下，自2021年12月31日24时以来，国内成品油零售限价遇“七连涨”局面，成品油市场一度呈现“牛市”行情。下面，我们将从国际原油、市场供需及热点分析等方面对一季度展开回顾，并对二季度给出相关预测。

1 国际原油价格创近14年以来高位 消息面提振国内成品油市场

2022年一季度国际油价整体呈现上行走势，并刷新2008年三季度之后的新高。相较于1、2月份的稳健上行，3月份油价急涨急跌、波动较大，振幅达30美元/桶。本月中，布伦特油价盘中一度触及139.13美元/桶的新高位。供应疑虑是油市上行的主要推动力，一方面，欧佩克+实际产出低于目标，美国产出提升受限，在需求稳步提升的背景下，供应端跟进不足导致的供需偏紧格局，推动了油价的稳步上行。另一方面，国际局势动荡不断，尤其是东欧局势紧张导致俄罗斯石油出口遇阻，担忧情绪导致油价大幅拉涨，期间局势缓和令地缘溢价间歇性回吐，但供应疑虑支撑下，国际油价整体偏强运行，波动性较大。

2　成品油批发价格先涨后跌　均价创5年内新高

据卓创资讯统计，截至3月30日，国内主营单位92#汽油均价为10197元/吨，较去年12月31日均价上涨27.24%，0#柴油均价为8958元/吨，较12月31日均价上涨20.19%。3月份，国内汽、柴油均价均创5年内最高值。

一季度，国际原油价格整体呈现出偏强走势，均价较2021年四季度明显上涨，但期间伴随着较为剧烈的震荡。尤其是进入3月份后，受国际政治局势紧张、石油市场供应紧缺的担忧加剧，更是导致国际原油价格一度突破130美元/桶的高位。受此影响，国内成品油零售限价自2021年12月31日24时起共经历连续7次上调，国内成品油市场涨价预期持续浓厚，也带动国内汽、柴油批发价格整体呈现出高位上涨走势，尤其是3月中上旬，国内主营单位汽油价格多挂至当地批发到位价。

但是随着国际原油价格于3月下旬进入高波动性走势，国际原油价格对国内成品油市场的影响减弱，供需基本面对成品油价格的影响占据主导。随着国内成品油价格涨至高位，包括部分地区居民出行率降低、物流运输行业受限，国内成品油供大于求的局面显现。国内成品油销售单位出货受阻严重，库存压力增大，也导致成品油批发价格在3月下旬出现了明显的高位回落。

图3

一季度，国内成品油零售限价共有6次调整窗口，全部为上调窗口，累加2021年12月31日24时的上调，呈现出了“七连涨”走势。但是由于2月份至3月中上旬国内成品油批发价格涨势明显，故而国内成品油批零价差在此段时间内处在较低的位置。而随着3月下旬成品油批发价格高位回落，汽柴油批零价差涨幅明显。

据卓创资讯统计，截至3月30日，国内主营单位92#汽油批零价差为1234元/吨，较去年年底下跌3.67%；0#柴油批零价差为757元/吨，较去年年底上涨135%。山东独立炼厂方面，92#汽油批零价差为2584元/吨，较去年年底上涨49.36%；0#柴油批零价差为2164元/吨，较去年年底上涨81.09%。

3　主营炼厂开工负荷涨后回落　供需格局由偏紧转向宽松

图4

一季度，国内主营炼厂检修相对较少，尤其是2月份并无炼厂处在检修期内，从而带动国内主营炼厂平均开工负荷在2月份涨至76.66%。而进入3月份之后，海南石化、扬子石化等炼厂相继进入检修，造成一部分原油加工量减少，国内主营炼厂3月份的平均开工负荷有所回落。据卓创资讯统计，2022年3月份，主营炼厂平均开工负荷为76.20%，较去年12月份下跌0.26个百分点，同比上涨4.48个百分点。

需求方面，1-2月份国内成品油需求整体表现较好，尤其是春节假期前后国内汽油需求表现活跃，一度导致部分地区汽油资源出现偏紧情况，也导致了国内多数主营销售单位在2月末以及3月初高挂当地批发限价。但受到3月份突发因素影响，部分地区居民出行率明显降低，当地基建工程、物流运输行业也受到极大影响，从而导致国内汽、柴油需求明显下滑，国内供需环境逐渐由供不应求向供大于求转变。部分地区成品油库存压力明显上升，也直接导致了下旬国内汽、柴油批发价格出现下滑走势。

一季度热点事件

1、国际原油持续上涨　成品油零售限价创新版定价机制以来最大涨幅记录

3月17日24时，国内成品油零售限价上调政策正式落实，汽、柴油每吨分别上调750元、720元，折升价92#汽油、95#汽油及0#柴油分别上调0.59元、0.62元、0.61元。

卓创资讯视点：需值得注意的是，3月17日24时国内成品油零售限价创下新版定价机制以来最大涨幅记录。据卓创资讯统计，3月31日24时，国内汽柴油零售限价每吨均上调110元，折升价92#汽油、95#汽油及0#柴油均上调0.09元。此次上调政策落实之后，是2021年12月31日24时以来的“七连涨”，汽、柴油累计上涨分别2125元/吨、2050元/吨，折升价92#汽油、95#汽油、0#柴油分别为1.67元、1.76元、1.74元。当前，国内地区95#汽油价格迈入“9元时代”。

2、国内成品油价格与国际原油走势的关联作用减弱

从近期市场交易的环节中不难发现，国内成品油价格目前似乎陷入了“两难”境界，市场普遍存在有价无市的局面。国内成品油与国际原油价格联动性在不断减弱。具体原因，主要有以下三方面。

卓创资讯视点：首先，影响国内成品油批发价格的因素具体包括国际原油、国内供应、国内需求、相关政策、交易情绪、突发事件等等。也就是说，国际原油只是作为影响成品油价格的其中一个因素，或者最为直观的因素，但并不代表是唯一的因素。之所以国际原油与国内汽柴油批发价格联动性减弱，很有可能是因为其他的影响因素作用在逐渐放大，甚至是关键性影响。

其次，据卓创资讯数据统计，三月份，国内部分炼厂虽然处在检修期，或者个别独立炼厂存在降开工负荷的情况，但是包括主营整体在内的整个供应环节是相对充足的。个别地区或出现短暂的供需错配问题，但并未大范围产生影响。需求方面，各地的汽柴油的需求受到大环境影响，尤其汽油方面，外出人员减少降量十分明显。所以，需求锐减确实是影响汽柴油价格无法持续上涨的重要原因之一。

最后，除了供需面，国内成品油定价机制当中有最高批发限价、最高零售限价的红线，也就意味着，即便原油持续高位，但国内的成品油批发价格仍不能超过当地的最高批发限价。但是显然，在需求没有完全恢复之前，价格营销的作用是在减弱的，就是多处于目前有价无市的状态。

3、成品油出口数量同比下滑较为明显

据海关总署数据显示，2022年1-2月份，汽油累计出口量为189万吨，累计同比下跌46.7%。2022年1-2月份，柴油累计出口量为42万吨，累计同比下跌87.8%。

卓创资讯视点：卓创资讯认为，国内成品油出口配额有限，且1-2月份期间国内销售企业汽油基本供应国内市场，故1-2月份汽油累计出口量较少，累计同比出现下。与汽油出口相同，1-2月份国内部分地区柴油现货资源延迟到位，加之库存偏低，国内柴油价格尚可，故1-2月份柴油出口量偏低，累计出口更是同比下跌87.8%。因出口配额有限，即便4月出现一定的供应压力转移，也就是增加出口，数量亦或有限

后期展望：

二季度将来临，基于市场供需大环境，结合市场从业者心态，作出如下预测。

原油方面：国际油市恐将维持高位高波动性的特点，但不排除存在下行压力。东欧局势谈判平稳推进，市场预期事态难以继续恶化，地缘溢价将逐步转变为地缘折价。但是，关于俄罗斯的出口问题依然处于部分中断状态，供需偏紧下，对油市起到持续性支撑。当然，市场陆续关注利空因素，比如伊核协议达成的概率增加，阿联酋模糊的增产政策等，都削弱了油价的上行动力。因此，下月油价震荡整理，波动性仍然较大。对于未来三个月的油市行情，虽然依然处于高位运行，但随着地缘局势缓和，导致供应增加，重心有望逐步下移。

供应方面：二季度，国内仍有较多炼厂即将进入检修，加之目前国内成品油库存压力增大，故而预计二季度国内成品油产量将有所下滑。主营方面，二季度是传统的主营炼厂检修旺季，将导致炼厂平均开工负荷继续回落。但由于主营炼厂承担社会保供职责，故而预计原油加工量及成品油产量变化有限。地方炼厂方面，目前国际原油价格仍处高位，地方炼厂炼油利润持续为负，炼厂开工积极性受到较大影响。加之部分地方炼厂在二季度将进入检修，故而预计地炼平均开工负荷在二季度也将整体处在较低水平，其中4月份开工负荷或为全年最低。

需求方面：二季度，清明节假期及劳动节假期将对国内汽油需求带来一定提振，但目前国内部分地区居民出行率依旧较低以及较高的油价将对4月中上旬的需求继续形成抑制，预计5、6月份国内汽油需求将会出现明显好转。柴油方面，气温继续回升，加之部分地区复工复产，国内基建工程及厂矿开工率将会上涨，物流运输行业预计也将陆续复苏，利好国内柴油需求。但南方即将进入雨季，持续的降雨将对南方地区的成品油需求恢复带来利空，尤其对柴油需求的影响相对更大。

价格方面：结合原油及供需方面综合考虑，卓创资讯预计4月份国内汽油批发价格将整体呈现出下滑走势，柴油批发价格则整体呈现出震荡走势，南北方柴油价差将会收窄。而由于预计原油价格将在二季度整体下移，将对国内汽、柴油批发价格带来利空，故而预计，5、6月份国内汽、柴油批发价格仍是难拾涨势。但是受到5、6月份国内汽、柴油需求或出现明显好转的影响，预计届时国内汽、柴油价格波动频率将会加快，市场主要关注供需面变化情况。