钢材：成本支撑强劲 期螺升水盘中破百

观点与逻辑：

昨日为清明小长假首个交易日，假期期间全国多地遭到疫情反扑，以上海为首的长三角地区最为严重，且该地区恰为全国钢材消费重地，早间开盘后黑色集体跳水，然而随着焦炭提涨的消息传出，一直处于供需紧张的原料开始发力，推动钢材完成了上百点的反弹，且创新高，盘中期螺升水破百，午后虽有回落，但盘面仍显震荡偏强。至收盘，螺纹主力10合约收于5121元/吨，较前日下跌39元/吨；热卷主力10合约收于5268元/吨，较前日下跌51元/吨。现货方面，全国各地螺纹现货价格均有50-100元/吨上涨，热卷涨跌不一。成交方面，昨日全国建材成交20.1万吨，成交尚可。

整体看来，近期受疫情影响，消费回升乏力，但政策面利好不断，对远端消费预期改善起到积极作用，废钢价格高企，导致短流程微亏，从而制约了长材供应端增量，当前螺纹产量处于历史低位，由于原料价格高涨，长流程钢厂利润有限，短期来看，全国的疫情仍将从实际消费和预期上弱化成材表现，中期维度，紧密观察并捕捉情绪恐慌形成的超跌机会，重点关注10合约的多配机会；热卷，受唐山疫情影响，原料出现区域性短缺，高炉复产并未有实质性提升。同时，俄乌战争中断了全球钢铁的供给，加剧了全球供需矛盾，内外价差巨大，形成了较大的出口利润，贸易分流将对冲未来卷板供给增量。当下疫情突发，预计仍对情绪造成向下冲击，过程中把握情绪给出的买点，关注远月10合约的多配机会。

策略：

单边：谨慎看多

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：疫情防控情况、宏观及地产、原料价格、俄乌战争局势等

铁矿：多空博弈加剧 铁矿震荡上行

逻辑和观点：

昨日，铁矿期现价格均呈现震荡上行走势，其中铁矿石2209合约上涨19.5元/吨收于926.5元/吨，涨幅达到2.15%。进口铁矿港口现货全天价格上涨5-27元/吨。整体成交较为积极，全国主港铁矿累计成交115万吨，环比上涨127.7%。

供应端，本周45港铁矿到港量2019万吨，环比增加4.9%，全球发运合计2744万吨，环比减少13.4%。其中澳洲发往中国的量1479万吨，环比减少40.9万吨；巴西发运量496.1万吨，环比减少218.3万吨。海外方面，俄乌战争未出现明显缓和迹象，两国的铁矿石供给几乎停滞，俄乌两国的铁矿石供应缺口也将持续。

消费端，随着唐山部分地区解封，钢企原料采购困难的问题也会进一步缓解，市场对于唐山全面解封的预期加强，预计将提升铁矿的消费量。虽然高频数据显示国内商品房成交面积大幅下滑，房地产行业仍处于低迷的状态，但市场对于国家出台进一步的地产刺激政策的预期正逐步加强，形成了利好的宏观条件，因此铁矿石作为黑色系流动性最好，弹性最大的商品，长期趋势向好。

策略：

单边：谨慎看多

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：国内疫情发展、俄乌战争局势、可能出现的政策干预，房地产行业表现等

双焦：现货第五轮提涨开启 期货震荡偏强

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭主力合约2205继续走高，创近期高点，盘面收于4074.5元/吨，按结算价涨幅为2.75%；现货方面，部分地区焦企第五轮提涨200元/吨已经落地。随着疫情好转，管控措施放松，焦企生产积极性较高，焦企积极办理通行证保障运输，运力提升，出货有所好转；需求方面，钢厂复产稳步推进，补库积极性较高，焦炭刚性需求回升，部分钢厂加价采购；港口方面，港口焦炭现货偏强运行，焦炭可售资源较少，港口现货准一级焦参考报价3700-3750元/吨。

焦煤方面：昨日焦煤主力合约2205宽幅震荡，盘面收于3240.5元/吨，按结算价涨幅为0.68%；现货方面，内蒙古乌海和棋盘井地区由于环保检查影响，开工率偏低，产能得不到完全释放，疫情影响外运不畅，供应依然偏紧；需求方面，受焦炭价格提涨影响，对原料煤采购积极性增加，补库需求较高，市场情绪提振，部分地区煤价上调；进口蒙煤方面，清明小长假期间通关有所提升，口岸蒙煤报价有所企稳，蒙5原煤报2350-2400元/吨。

综合来看，焦炭开启第五轮提涨，对市场信心进一步提振，考虑到当前钢厂复产稳步推进，补库需求较高，厂内库存低位运行，短期稳中偏强运行。焦煤供应仍偏紧，下游需求有望回升，双焦供需格局仍然偏紧，库存处于同期绝对低位的格局并未发生实质性的转变，长期看易涨难跌，建议逢低做多。

策略：

焦炭方面：看涨

焦煤方面：看涨

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：下游钢材消费，双焦双控，疫情反复，煤炭进出口政策等

动力煤：港口小幅上涨 下游观望加剧

市场要闻及重要数据：

期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2205高开低走，最终收于806.4元/吨，按结算价跌幅为0.05%；产地方面，当前主产地整体以降价为主，降幅在30-100元/吨。受买涨不买跌的影响，下游观望情绪较重，采购较少。产地产量相对较高，尤其是鄂尔多斯地区，煤炭日产量维持在中高位水平，但煤炭公路日销量处于低位。当前电煤用煤需求不错，其他非电用煤则按需采购；港口方面，当前港口市场信心较为充足，贸易商报价小幅上涨。但下游南方沿海地区受疫情等因素影响，需求有些减缓。节日期间铁路保持满发，港口小幅累库，昨日有消息显示大秦线检修推迟到5月1日至20日，检修时间缩短10天，预计对市场有较大影响；进口煤方面，由于国际煤价居高不下，印尼煤进口倒挂下，国内终端进口意愿不强，多以观望为主；运价方面，截止到4月5日，波罗的海干散货指数（BDI）收于2213，相比于4月4日下跌94个点，跌幅为4.07%。截止到4月6日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1103.15，相比4月2日上涨14.09个点，涨幅为1.29%。

需求与逻辑：当前进入传统的淡季，用煤高峰已经过去，外加华东地区疫情影响，沿海地区电厂日耗下降较快。近期买涨不买跌的心理促使下，使得坑口销售有所下滑。但因大矿以保长协为主，坑口库存压力不大，大秦线的延迟检修也使得坑口煤炭调入港口有一定保障。虽然处于传统淡季，但我们也需要注意到是港口库存依然不高，且疫情是一把双刃剑，也会影响主产地的开采与发运，外加当前进口大幅度减少情况下煤炭供需矛盾依然难以解决。政策多次发力要解决当前的供需矛盾，多重因素制约下我们建议观望为主。

策略：

单边：观望

期权：无

关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口再度累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期

玻璃纯碱：政策向好 等待需求改善

逻辑和观点：

玻璃方面，昨日玻璃2209合约继续下跌的走势，收盘于2039元/吨，较上一日结算价下跌68元/吨，跌幅3.23%。现货方面，浮法玻璃现货均价1982元/吨，环比下降0.43%。供应方面，浮法产业企业开工率为86.53%，产能利用率为87.46%。需求方面，下游需求表现一般，刚需采购。清明假期期间，多数区域玻璃产销转弱，企业出库较弱，下游采购谨慎。目前国内多地区疫情防控严格，需求持续低迷，生产企业库存压力加大，短期来看，建议中性观望。随着按揭贷款利率进入下降通道，房屋销售回款能力变强，房屋竣工将得以保障，届时玻璃消费将提升。政策端对房地产支持信号的再度明确，玻璃需求回升预期更加稳固。同时，政策效果体现到房地产企业资金状况及玻璃深加工企业订单上需要一定周期，建议中长期逢低做多。

纯碱方面，昨日纯碱2209合约震荡下行，收盘于2941元/吨，较上一日结算价下跌69元/吨，跌幅2.29%。现货方面，昨日国内纯碱市场总体运行平稳，个别企业轻质纯碱报价窄幅上调。供应方面，纯碱装置开工率为88.27%。需求端来看，下游需求表现一般，对高价纯碱仍存一定抵触心理，成交气氛不温不火。短期来看，纯碱跟随玻璃呈现震荡走势。长期来看，房地产放松政策持续加码，市场信心存在一定复苏，玻璃需求有边际好转驱动。同时，根据隆众统计，光伏玻璃21 年延迟投产和 22 年计划投产的产能为 3.7 万吨。根据新增装机量对光伏玻璃进行平衡预估，如果光伏装机量预期达到，光伏玻璃按计划投产，光伏玻璃 22 年处于供需紧平衡状态，光伏产能预计到下半年陆续投产，纯碱需求仍有增长空间。

策略：

玻璃方面：短期中性，中期择低做多

纯碱方面：短期中性，中期择低做多

风险：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等