能化早评 | 2022年4月8日

品种：原油、PTA/MEG、甲醇、尿素、聚烯烃、PVC、橡胶、纯碱玻璃

原油

美国参议院通过租界法案，原油短期继续弱势震荡，Brent结算价100.58，跌0.48%。

供应端：OPEC产量恢复到疫情前水平，剩余产能不断减少，只有沙特、阿联酋有增产能力，但仍然拒绝额外增产。俄罗斯3月产量小幅下降5万桶/日，预计4月或加速下降。美国受供应财政纪律和链瓶颈限制页岩油继续缓慢增产。伊核谈判接仍存变数，伊朗130万桶/日剩余产能有望释放。拜登政府和盟友公布抛储计划，除了美国1.8亿桶外，盟友也将抛出6000万桶，合计高达2.4亿桶。

需求端：美国石化表需下降，炼厂毛利仍处于高位。美联储鹰派纪要和债券收益率倒挂引发衰退担忧，国内防控措施引发需求担忧，或影响需求60万桶/日。

库存：截至4月1日，API库存增加108万桶。美国EIA库存增加242万桶，汽油库存减少204万桶，馏分油库存增加77.1，原油累库超预期。

新闻：

1、美国参议员通过租界法案加强对乌克兰军援，俄罗斯或陷入更加不利处境。

2、欧盟发起对俄第五轮制裁，并未直接针对原油。德总理朔尔茨已表示将就对俄石油等能源制裁与法国总统马克龙“进行充分协调”。

3、伊核协议仍存在变数，双方围绕伊朗革命卫队恐怖组织名单问题有分歧。

4、美国接近批准雪佛龙在委内瑞拉重新扩大业务。

观点：全球需求从疫情中快速恢复，而供应恢复较慢且潜在增产能力不足是原油中期走势的大背景，伊核有望达成协议、页岩油增产缓慢等均在原有预期内。短期原油库存偏低现实供需仍十分紧张，但鹰派的美联储和美债收益率曲线倒挂使市场对于经济前景产生担忧，国内疫情防控措施也增加了需求担忧。短期对俄罗斯制裁仍未显著影响俄罗斯原油生产出口，而美国及其盟友高达2.4亿桶大规模抛储计划对原油市场将产生较大压力。中长期看，抛储只是库存转移，原油结构性矛盾仍在，而俄罗斯产量影响或将逐渐显现，原油难言趋势拐头。

PTA/MEG

PTA日评

供应：四川能投100万吨，昨日故障停车，产能占比1.43%。停车时间约10天。pta开工下跌至71.74%。加工费上涨至500元/吨左右。

需求：聚酯开工下降至87.98%，聚酯日产16.32万吨。涤纶长丝产销三成，涤纶短纤产销回降至26%。聚酯切片产销一半以下。需求总体疲软。

库存：到4月7日，PTA工厂库存3.14天，环比下降0.82天。PTA保持去库节奏，但放缓。聚酯工厂PTA原料库存8.4天，环比增加1.53天。部分工厂因物流限制，有所偏紧。预计下周PTA工厂库存会上升，聚酯原料库存微降。

预期：开工可能会继续下降，供应上收缩。而需求亦在同时下降。供求双弱。短期原油偏弱，因此ta受影响而调整，09继续关注回落至5800元/吨后是否形成有效支撑的机会。

MEG日评：

供应：乙二醇开工保持稳定，目前开工率60.98%，持平。非煤64.66%，煤制负荷54.24%。

需求：聚酯开工下降至87.98%，聚酯日产16.32万吨。涤纶长丝产销三成，涤纶短纤产销回降至26%。聚酯切片产销一半以下。需求总体疲软。

库存：港口库存99.53万吨，环比上涨2.48万吨。主港发货缓慢，故库存开始持续累积。

预期：需求继续下滑，开工保持稳定，因此短期内价格将偏弱。关注后期亏损下对产出的挤出作用。09合约预计在5100元/吨附近有所支撑。

甲醇

甲醇日评：

供应端：国内甲醇开工环比上周下降0.5%至73%，西北开工率84.6%较上周上升0.4%，非一体化甲醇装置开工率62.8%，较上周上升0.1%。预计2022年3月国内甲醇产量650万吨，损失量3.4万吨。本周计划到港量在34万吨。当前煤制甲醇利润较上周下滑32.8元/吨至130.9元/吨，处于历史较高水平，厂家生产意愿偏强。欧洲甲醇装置计划2季度集中检修，受损产能占全球甲醇产能的2.5%。

需求端：MTO开工率86.5%，环比上周上升1.6%，同比往期同年下降2.6%，处于历史中等水平。甲醛开工率较上周下降10.2%。二甲醚开工率较上周上升0.6%。MTBE开工率较上周持平。醋酸开工率较上周下降8.5%。甲缩醛开工率较上周持平。DMF开工率较上周上升1.9%。下游利润压缩抑制部分传统需求，未来或导致降负。

库存：内陆库存量39.7万吨，较上周增加0.9万吨。港口库存72.8万吨，较上周上升4.3万吨。

预期：当前甲醇高利润支持厂家加大生产，高价抑制下游需求，成本端价格调整回落。预测本周甲醇价格震荡走弱。

尿素

尿素日评：

现货：现货价格小幅回落。山东临沂荷泽回落10-20元/吨。目前现货区间在2850-3170元/吨之间。

供应：疫情影响下，各地的运输压力没有得到有效缓解。尿素开工率71.91%，环比下降0.69%。煤制上涨2.33%，气制下降9.25%。

需求：农需方面，北方农需少量采购。西南继续推进。工需方面，板材开工下降，复合肥开工窄幅波动。

库存：隆众数据显示，4月7日，港口库存11.4万吨，上涨1.2万吨，环比增加11.76%。主要是黄骅港和烟台港库存增加。少量法检货集港。企业库存上涨6.6万吨至47.86万吨，环比增加16%。

预测：日产恢复不及预期，因气制开工下降较大。这可能是近期回落幅度不及预期的一个主要原因。近期需求回落中，因此未来日产恢复以后，价格继续调整亦是可能。继续等待调整后出现的机会。

聚丙烯

PP日评：

供应端：PP开工率87.6%，拉丝排产29.6%，纤维料排产比例16.1%。MTO开工率86.5%，环比上周上升1.6%，同比往期同年下降2.6%，处于历史中等水平。周四拉丝进口报价折合人民币9841元/吨较上一交易日下跌0.6%，国内报价较上一交易日上涨2.8%，内外价差维持倒挂，幅度收窄，成交商谈。

需求端：塑编开工率43%较上周持平。注塑开工率52%较上周上升1%。BOPP开工率62.2%较上周持平。PP管材开工率55%较上周上升1.1%。胶带母卷开工率56.4%较上周下滑0.9%。无纺布开工率56%较较上周上升2%。CPP开工率66.3%较上周持平。整体平均开工率51%较较上周上升0.6%，同比往年同期下滑6%。疫情持续干扰下游开工，短期需求受到抑制。

库存：石化聚烯烃库存89万吨，较周三下降3万吨，同比往年同期上升3万吨，处于历史中等水平。

预测：生产利润亏损严重，装置持续停车降负。海内外价格维持倒挂，进口短期难有增量。下游需求短期受疫情影响走弱。原油高位回落，成本端支撑走弱，预计价格维持震荡回落。

聚乙烯

LLDPE日评

供应端：PE开工率80.5%，线性排产为36.3%。MTO开工率86.2%，环比上周上升1.6%，同比往期同年下降2.6%，处于历史中等水平。周四线性进口报价折合人民币9779元/吨较上一交易日持平，国内报价较上一交易日持平，内外价差维持倒挂，幅度不变，工厂采购偏谨慎，成交商谈。

需求端：本周PE下游开工多数稳定。管材开工下降1%至47%，其余行业开工暂稳，目前下游各行业主流开工在47%-58%。管材方面，部分工程施工暂停，工厂订单减少，开工负荷小幅下滑。春耕临近，农膜需求有望持续回升。

库存：石化聚烯烃库存89万吨，较周三下降3万吨，同比往年同期上升3万吨，处于历史中等水平。

预测：生产利润持续亏损，装置持续停车降负。海内外价格维持倒挂，进口短期难有增量。下游需求短期受疫情影响走弱。原油高位回落，成本端支撑走弱，预计价格维持震荡回落。

PVC

1、市场情况

本周PVC基本面变化不大，现货成交偏淡，价格跟随期货波动。本周PVC行业开工负荷率小幅提升，上游生产企业保持预售，部分PVC企业因发货不畅，厂区库存有所增多。出口仍有新增订单，待交付出口订单仍然偏多。下游部分制品企业开工仍然偏低，采购积极性受高价抑制，主要市场刚需成交为主，现货受期货带动作用明显。本周国内PVC市场偏强震荡，截至4月7日，电石料SG-5主流9293元/吨，较3月31日涨43元/吨，涨幅0.47%。

2、市场日评

本周厂家开工负荷略有提升，PVC基本面变化不大，现货成交偏淡，价格跟随期货波动。出口窗口仍打开，出口有新增订单，带交付订单偏多，出口对价格有一定支撑。国内房地产政策继续放松，基建投资预期较强，当前仍是弱现实强预期，继续看好PVC远期。当前国内疫情形势非常严峻，对下游需求和运输影响较大，海外宏观波动也较大，不建议过度参与，建议如果出现大跌买入，关注国内疫情发展情况。

橡胶

橡胶日评：

供应：泰国目前低产，故原料价格上涨，但现在的原料价格参考意义不大。越南估计4月初国营胶林试割，比去年早半个月。云南比去年早20天左右。海南预计比去年晚半个月以上。3月中国预计进口49.3万吨，环比增加16%。

需求：隆众数据，本周半钢开工59.43%，环比下降5.13%。全钢开工54.17%，环比下降6.48%。部分企业疫情管控，出货阻力加大，原料运输也受影响。因此近期需求会出现明显的回落现象。

库存：到4月3日，中国社会库存116.93万吨，环比上涨0.31%，同比下降18.88%。深色胶库存增加0.86%，浅色胶库存环比下跌0.3%，同比上涨5.8%。

预期：需求出现回落，供应在逐渐恢复，因此价格在回落中。预计未来一段时间橡胶价格可能会震荡偏弱。09合约关注在13500元/吨一线是否形成有效支撑。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：本周国内纯碱市场稳中小涨，市场交投气氛温和。近期纯碱市场供应相对平稳，本月部分纯碱厂家接单情况较好，待发量充足，华北、华中、西北部分厂家轻碱新单价格上调50元/吨左右。华北、华东、华中地区汽运不畅，厂家整体库存水平变化不大。近期盘面价格有所回落，中间商拿货积极性下降，周内一条浮法玻璃产线冷修，对重碱用量减少，轻碱下游产品盈利情况一般，对高价纯碱存一定抵触情绪，多随用随采。

玻璃：本周国内浮法玻璃均价为2045.76元/吨，较上周均价（2058.55元/吨）下跌12.79元/吨，跌幅0.62%。

本周国内浮法玻璃市场涨跌互现，整体价格变动不大，成交仍显灵活。部分区域下游补货暂告一段落，周内多数区域库存有所增加。近日市场不确定影响因素升温，部分区域出货受限，市场观望偏浓。需求改善不足，整体市场预期仍偏弱，利润微薄下，短期调整空间暂受限，关注后期物流及成交变化。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷基本持平，后市开工有一定提升空间。本周纯碱厂家接单较好，待发量充足，但国内疫情频发，发运受阻，随着盘面回落下游拿货积极性下降。轻碱下游盈利较差，对高价有一定抵触情绪，多随用随采。房地产政策继续放松，市场对于下半年稳经济预期较强，当前仍处于弱现实强预期中，继续看好纯碱远期合约。当前国内疫情形势非常严峻，建议谨慎操作。

本周玻璃市场涨跌互现，整体价格变动不大，成交仍显灵活。产区和销区疫情形势加剧，下游需求和运输受到影响，部分厂家库存压力较大，市场不确定因素升温。各地房地产政策继续放松，市场对于下半年稳经济预期较强，受疫情影响市场短期内恢复难度加大，如果跌破成本，供给可能减少，盘面仍有成本支撑，在成本线附近买入较为安全。