负利率预期落空，贵金属震荡偏弱摘要：金融市场动荡导致企业融资受限，加大债务违约风险，并且美联储长期的低利率货币政策，导致企业融资需求很高。自3月底以来，黄金ETF的总持有量增长了14%，Comex黄金多头头寸减少了7%。贵金属期货走势：2020年下半年先抑后仰可能性更高 而上周美股出现了3月中旬以来最大单日跌幅，黄金冲高回落，再一次受到股市拖累。短期通胀预期仍将低迷，也是看空贵金属的一大理由。不可否认避险需求的存在，但量化宽松刺激带来的通胀在短期很难实现。前期的避险情绪和负利率预期推动贵金属走高，但后期黄金市场上涨主要是对冲通胀的需求，但短期通胀预期难以实现，黄金则有望承压下行。总之，下半年量化宽松刺激不足以推动短期通胀上升。短期出现通胀低迷的可能性更大，所以贵金属在2020年下半年先抑后仰的可能性更高。操作建议：空单持有风险因素：美联储实行负利率全球放松疫情管控，经济逐渐放开提振风险偏好，美股反弹、美元与美债收益率走高，贵金属价格承压。同时美联储暗示疫情对经济负面影响将陆续显现，将继续购买资产，但也进一步否认将推行负利率政策。短期通胀预期仍将低迷，或将对金价形成压制。报告要点

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