镍：供给持续偏紧，镍价表现或强于有色板块
我国进口菲律宾矿石的季节性因素万实物吨港口镍矿库存万实物吨
◼菲律宾疫情尚未出现拐点，封锁措施持续，北苏里高地区镍矿中止开采持续到4月30日；菲律宾镍矿出口每年4
月开始放量，5-10月是一年的高峰期，预计封锁使得我国镍矿4月、5月的进口量明显下降。目前我国镍矿库存
持续下降，且分布不均，部分镍铁企业由于亏损和缺矿不得不停产，镍铁价格获支撑。
◼俄罗斯和印尼疫情开始恶化，镍板、镍铁的生产和运输将会受到影响，从疫情发展阶段来看，两国的疫情发展
还将持续一段时间，印尼和俄罗斯是我国主要的镍铁和镍板进口国，疫情的发展将对我国镍铁、镍板进口产生
影响，影响程度需要有待观察。
操作建议：镍多单持有；同时关注镍内外正套机会
风险因素：海外疫情变动超预期，印尼、俄罗斯生产受疫情影响小
不锈钢：盈利修复叠加成本提高，不锈钢震荡偏强
◼镍矿供给趋紧使得镍铁企业亏损和镍矿短缺，从而导致镍铁价格上涨，不锈钢废钢价格也开始攀升，不锈钢原材料
成本增加，进而推高不锈钢价格下限。
◼虽然不锈钢企业盈利获得大幅修复，且面临库存高企的压力，但大部分企业仍处于亏损状态，而下游需求的复苏会
推动盈利修复，加上国内货币政策持续宽松，企业现金流压力减小许多，撑价意愿和实力均增强，所以我们预计不
锈钢价走势震荡偏强。沪镍不锈钢期货早评：2020年4月22日价格波动原因分析
操作建议：不锈钢谨慎多单持有；
风险因素：印尼、俄罗斯镍供应超预期，下游需求复苏不及预期

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