锌：

现货方面，LME锌现货升水58.5美元/吨，前一交易日升水58美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于27630~27750元/吨，双燕成交于27740~27880元/吨；0#锌普通对2205合约报贴水30~10元/吨，双燕报升水100元/吨；1#锌主流成交于27560~27680元/吨。昨日锌价小幅上涨，随着进入下月票成交，市场贴水延续，然昨日市场收货有所好转，昨日对2205合约报至贴水30~10元/吨，贸易商对均价下浮报至10~20元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2205合约报价至贴水30~10元/吨左右，市场成交氛围走弱。整体看，目前上海提货有所恢复，持货商持证可提货，然车不好找，在此情况下，市场炒作双燕出口，其升水飙升，整体成交一般。

库存方面，4月28日，LME锌库存为96275吨，较前一日减少2625吨。根据SMM讯，4月25日，国内锌锭库存为28.39万吨，较上周五增加300吨。

观点: 昨日沪锌偏强震荡。宏观方面，国务院常务会议决定加大稳岗促就业政策力度，强调要推进企业在做好疫情防控条件下复工达产。美债美元双双走强，对有色金属价格形成压制。海外方面，俄罗斯强势断供波兰及保加利亚天然气，当前部分海外冶炼产能恢复但整体情况仍不乐观，供应持续偏紧。欧盟目前暂未对以卢布方式结算天然气达成共识，欧洲天然气价格仍存在波动风险。海外矿端由于冶炼企业未完全恢复产能导致锌矿供应相对宽松。国内供应方面，国内矿复产缓慢，加之海外矿进口困难，矿端较为紧张。锌锭进口亏损维持5000元/吨以上高位，考虑到当前沪伦比值较低，需关注后续出口情况。消费端，近期北京疫情加重或将影响物流运输。华东上海防疫形势有所转好，部分道路运输恢复正常。但现货市场成交较之前仍旧疲软。下游终端更多的寻求其他地区货源。近期锌锭整体库存较此前有所累积，仍有阶段性累库的情况。价格方面，国内疫情对下游采购及运输干扰较大，锌价受到一定拖累，短期建议中性对待，但海外冶炼高成本叠加低库存格局对锌价下方仍有所支撑。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水12.8美元/吨，前一交易日贴水15.9美元/吨。据 SMM讯，昨日LME三月期铝开盘于3107美元/吨，最低下探至3073美元/吨后尝试反弹。截至北京时间16时30分，伦铝三月价格暂为3124美元/吨，日内上涨8美元，涨幅为0.26%。国内期铝昨日小幅修复此前跌幅，日盘反弹受阻于21000元/吨。具体来看，昨日主力合约2206开盘于20800元/吨，日内最高价21010元/吨，最低20710元/吨，收盘于20915元/吨，较前一交易日收盘价上涨205元，涨幅为0.99%；成交24.1万手，日减6.2万手；持仓20.3万手，日减0.8万手。昨日早盘沪铝空头减仓盘面上行，第一交易时段盘面摸高21000元/吨高位，周内华南市场到货集中，出货无大的亮点，临近假期，中间贸易商备库意愿下降，部分下游企业刚需补库为主，市场升水走弱，昨日SMM佛山铝价对05合约升水35元/吨，较前日下调25元/吨，现货均价录得20910元/吨，较前日涨90元/吨，第二交易时段，盘面横盘整理，华南现货市场成交一般，实际成交对SMM佛山铝价贴水50到贴水10元/吨吨，绝对成交价格集中在20860-20900元/吨。

库存方面，根据SMM，截至4月28日，国内铝锭库存98.7万吨，较此前一周减少3.4万吨。截至4月28日，LME铝库存较前一交易日减少0.29万吨至57.16万吨。

观点：昨日铝价窄幅震荡。海外方面，俄罗斯宣布停止向波兰供应天然气，导致欧洲天然气价格大涨，持续关注海外铝厂停产情况。据SMM调研，上周铝下游龙头加工企业开工率环比下降3.3个百分点至64.5%。国内供应方面，电解铝供应端开工产能持续抬升，产能增量略有放缓，但产量释放还是继续增加，供应压力持续。近期在政策干预下部分地区运输略有好转，企业开始复工复产，但消费并未恢复到正常水平。据3月海关数据显示，原铝与铝材等出口数据同比上涨，后续需关注疫情对港口卸货和海运的干扰情况。库存方面，国内社库数据显示库存出现小幅去库，海外库存下滑至58万吨左右，处于历史低位。价格方面，当前铝市受疫情影响出现阶段性供需错配情况，但节前铝价下挫或对下游补库有一定刺激，短期内建议以观望的思路对待。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。