海外疫情加速蔓延，贵金属震荡偏弱
策略摘要
品种观点中期展望
贵金属
贵金属观点：海外疫情加速蔓延，贵金属震荡偏弱
信息分析
(1)本周市场将延续疫情对于全球经济影响的悲观预期。欧洲方面，
欧元区3月经济景气指数、英国GDP及德国3月CPI将陆续发
布；周三欧洲各国将公布3月Markit制造业PMI。美国方面，美
国非农数据将于北京时间4月3日公布，经济学家已经预料本周
甚至未来几个月的非农数据都将会非常悲观。疫情对于经济的负
面影响加深，全球政府加大了财政刺激力度。
逻辑：短期虽有欧美央行出台一系列刺激政策，以及各国政府的财政
刺激措施，但由于前期大宗商品纷纷大幅下挫，全球通缩前景升温，
贵金属避险属性下滑。尽管各国央行纷纷释放流动性但杯水车薪，肺
炎疫情全球爆发已经促使很多国家采取更加严厉的防控措施，社会活
动趋缓总需求下降，避险情绪本周恐将重回上升态势，美元需求加大
贵金属震荡偏弱。
操作建议：空单持有
风险因素：疫情受控央行宽松继续
一周市场回顾及后市展望
上周贵金属V型反转，特别是实物金流动性缺失导致期现价差异常，贵金属收
复部分失地。短期流动性趋紧美元走强挤压贵金属避险买盘，肺炎疫情对全球股市影
响正陆续被市场吸收，但是由于欧美在疫情初期防范意识不强，导致蔓延趋势本周有
进一步加剧的倾向，并且本周欧美重要宏观数据将有序公布，疫情对经济的负面影响
或将显现。
本周宏观数据密集——周五非农预期很差
本周市场将延续疫情对于全球经济影响的悲观预期。欧洲方面，欧元区3月经济
景气指数、英国GDP及德国3月CPI将陆续发布；周三欧洲各国将公布3月Markit
制造业PMI。美国方面，美国非农数据将于北京时间4月3日公布，经济学家已经
预料本周甚至未来几个月的非农数据都将会非常悲观。疫情对于经济的负面影响加
深，全球央行加大了宽松的力度。美联储为首的多国央行实施降息，美联储紧急将利
率降至近零水准，重启公债购买计划。但市场悲观预期犹存，特别是随着疫情进一步
的扩散。
美国周度失业人数大增
美国上周初请失业金人数大增328.3万人，远超预期164万人。本月以及未来几
个月的非农就业数据都将非常悲观。德意志银行预测因疫情爆发对美国可能有1500
万美国人要面临失业，意味着10%左右的失业率。前美联储主席耶伦称，预计下周美
国失业率将达到两位数，考虑到这种不确定性，对美元的需求有望回升。
欧洲PMI有望再创新低
受疫情冲击欧元区商业活动出现停滞，3月份欧元区综合PMI恐将大幅下降。
欧元区各地商业活动在今年3月大幅萎缩，程度甚至远超全球金融危机最严重时期。
随着欧盟各国政府采取越来越严厉的新冠肺炎防控措施，英、法、德欧洲主要经济体
出现急剧下滑。预计欧洲多国及欧元区的3月Markit制造业PMI将大幅下滑，在利
空因素打压下，经济疲软不利欧元走强。
后市展望
短期虽有欧美央行出台一系列刺激措施，以及各国政府的财政刺激政策，但由于
前期大宗商品纷纷大幅下挫，全球通缩前景升温，贵金属避险属性下滑。尽管各国央
行纷纷释放流动性但杯水车薪，肺炎疫情全球爆发已经促使很多国家采取更加严厉
的防控措施，社会活动趋缓总需求下降，避险情绪本周恐将重回上升态势，美元需求
加大贵金属震荡偏弱。


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