燃料油期货2020.1.6周报:价差底部已确立
网友投稿• 2022-05-10 01:39:01 •阅读100
策略分析 策略建议:空Bu2006-Fu2005价差(11月19日入场)
一、燃料油(美伊局势紧张原油大涨,燃油裂解价差维稳)1.1燃料油价格运行当周美国原油库存超预期下降,美国炸死伊朗伊斯兰革命卫队“圣城旅”部队指挥官苏莱曼尼,美伊局势剑拔弩张驱动原油大幅走强,美方证实发动了此次袭击,伊朗最高领袖哈梅内伊随后称‘“严厉的报复”正在等待着杀死伊斯兰革命卫队苏莱曼尼少将的凶手’,随后美国国务院发布紧急安全警告,要求在伊拉克的美国公民立即撤离,同时暂停使馆领事服务。有理由相信驻伊拉克美军基地成为报复对象的概率较大,一旦冲突激化,伊拉克本国原油、炼厂、燃料油都有可能受到影响(中东地区伊拉克燃料油产量仅次于沙特且有较大出口,伊朗被美国制裁后大部分燃料油通过伊拉克港口出口,伊拉克燃料油供应占比较大),目前裂解基差企稳,或不包含该冲突溢价。截止1月3日,Fu2005收于2270元/吨,Fu2009收于2307元/吨,Fu2005-2009月差-37元/吨,新加坡2005-2009价差为31元/吨,两地背离明显)。仓单142010吨,当周注销4120吨(兴中48850吨,洋山93160吨,海洋0吨)。进入2020年,限硫令正式实施,IMO对高硫燃油的悲观预期释放,高硫燃油裂解价差底部大概率已确立,截止1月3日新加坡高硫380裂解价差(2002)-21.9美元/桶,裂解价差维稳,月差6.5美元/吨,1月2日贴水19.22美元/吨,当周达到11月以来最高位。舟山-新加坡船燃价差86.5美元/吨,新加坡-ARA船燃价差68.5美元/吨,新加坡-中东船燃价差50美元/吨,新加坡-美湾船燃价差2.5美元/吨。一月高硫380东西套利空间-2.04美元/吨,套利船货被抑制概率较大。近期BDTI和BDI出现明显背离,当周两者均下跌,但BDI跌幅更大,新加坡-宁波8万吨船运费11.5美元/吨,鹿特丹-新加坡30万吨船运费24.5美元/吨(下跌超过10美元/吨),当周运费大幅下跌,但我们认为在地缘冲突紧张叠加IMO高低硫转换背景下,运费上涨预期较足,低位运费较难维持。1月3日,0.5%-3.5%380价差为314.055美元/吨,中国出口退税政策未落实导致亚太低硫燃油供需缺口超预期,叠加低硫燃油需求激增(高硫燃油市场份额被VLSFO取代,并非市场前期预期MGO,需求超预期),低硫燃油价格飙升,柴油-3.5%380价差为303.305美元/吨,新加坡低硫燃油价格已超过500ppm柴油价格,低硫燃油价格大幅上涨或刺激柴油的需求。远期曲线来看,近期月差反弹,新加坡高硫380远期结构呈现远月贴水结构,或与欧佩克超预期减产全球燃料油出率超预期下降有关;低硫380远月贴水程度加深,反映低硫380需求正逐步启动。1.2燃料油供需1月1日,新加坡当周燃料油库存322.44万吨;1月2日ARA当周燃料油库存100.7万吨,同比去年大幅下降;12月30日富查伊拉燃料油库存158.72万吨。供应端十一月俄罗斯燃料油产量398.43万吨,同比持平,环比增7%;韩国十一月燃料油产量70.8万吨,环比同比降10%以上,出口量34万吨;印度十一月燃料油产量78.8万吨,环比下降11%;泰国十一月燃料油产量32万吨,同比下降62%。 截止1月3日,十二月亚太地区燃料油总供应587万吨,环比上涨32%,同比下降5%(当周大幅增加)。其中中东至亚太地区供应254万吨,环比增加27%,同比增加78%;西北欧至亚太地区供应256万吨,环比增加61%,同比下降30%;亚洲至亚洲供应77万吨,环比降13%,同比下降29%,当周西部、中东地区到港较多,十二月新加坡-鹿特丹东西价差大幅下跌,或预示一月亚太地区燃料油到港不及预期。需求端十一月新加坡燃料油销量407.56万吨,同比去年增加(380为152.37万吨,LSGO为37.44万吨,高硫500为34.5万吨,高硫180为2.68万吨,低硫180为35.2万吨,低硫380为129.33万吨,环比大增,MGO为5.6万吨,VLSFO需求大增,市场预期MGO份额大增迟迟未出现,其他11万吨),当月新加坡燃料油销量增量主要是LSGO、低硫180和低硫380。当周美湾-地中海高硫燃油价差仍在高位,美国12月27日当周燃料油进口151千桶/天,当周美国燃料油库存30031千桶;11月印度燃料油进口27.81万吨,同比去年大幅增长。十一月我国5-7号燃料油进口105.8万吨,出口153.75万吨,单月出口历史最高,燃料油净进口量历史低位;十一月我国燃料油产量239万吨,同比去年增幅明显,增量主要来自辽宁、河北省。1月1日当周新加坡-我国燃料油21.1万吨,单周进口创记录。1.3燃料油总结当周美国原油库存超预期下降,美国炸死伊朗伊斯兰革命卫队“圣城旅”部队指挥官苏莱曼尼,美伊局势剑拔弩张驱动原油大幅走强。燃料油期货2020.1.6周报:价差底部已确立 当周新加坡高硫380裂解价差企稳,贴水、月差继续反弹,高硫燃油远期曲线远月贴水加深,一月欧洲-亚太高硫燃料油供应或不及预期;当周新加坡低硫燃油价格已超过500ppm柴油,亚太低硫燃油供需缺口超预期驱动低硫燃油价格飙升,后期或刺激柴油需求带动柴油裂解价差反弹。当周内外盘远期结构差异分化明显,近端修复动能较大。当周运费大幅下跌,但地缘局势紧张叠加IMO高低硫转换,运费上涨驱动较足,内外盘价差将受到支撑。
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