能化早评 | 2022年5月11日

品种：原油、PTA/MEG、甲醇、尿素、聚烯烃、PVC、橡胶、纯碱玻璃

原油

欧盟搁置原油禁令，油价继续回落

Brent原油结算价102.46美元/桶，跌3.28%

供应端：OPEC仍然维持原有计划，美国仍然缓慢增产，目前产量1190万桶/日。变数主要仍在地缘政治。俄乌局势上，战争进展十分有限，俄罗斯似乎进攻无力，俄罗斯胜利日阅兵局势并未升级，欧盟因匈牙利等国反对仍无法通过禁止俄罗斯原油方案。美国参议院达成非约束性法案，阻止拜登对伊朗做出太多妥协，或影响协议达成。

需求端：EIA表需回升，欧美从疫情中恢复仍有空间，5月旺季预期，但高油价可能损害需求。目前裂解价差高位，汽柴油库存低位，裂解价差高位。国内尽管新增病例数字大幅下降，但北京、郑州等大城市情况仍然对需求形成担忧。随着市场认识到供应链劳动力问题导致通胀长期化，美联储紧缩还将继续加强，10年期美债利率突破3%，市场开始担忧全球经济衰退。

库存端：截至5月6日，API库存增加161.8万桶，超出预期。截至4月29日，EIA原油库存增加130万桶，汽油库存去化223万桶，柴油库存去化234万桶，成品油库存越发紧张。

观点：总体上，由于地缘政治因素未升级，油价再次被紧缩和疫情造成的需求担忧所驱动，但现实中的低库存和成品油紧张使原油下跌空间有限，在5月旺季或继续高位震荡。

PTA/MEG

PTA日评

供应：逸盛大连2#全线停车检修，pta整体负荷降至70.44%.

需求：聚酯开工跌至80.45%。涤纶长丝产销34.7%。涤纶短纤产销20.88%。聚酯切片产销57.64%。整体需求走弱。

库存：到5月5日，PTA周工厂库存3.95天，增加0.01天，比同期减少0.25天。聚酯工厂pta原料库存7天，比上周减少0.43天，比同期减少1.04天。

预期：原油大跌，成本回撤，需求疲软，PTA价格继续回撤。

MEG日评：

供应：乙二醇开工负荷53.88%，环比下跌1.28%。其中非煤开工55.57%，下跌1.98%；煤制开工49.37%，持平。

需求：聚酯开工跌至80.45%。涤纶长丝产销34.7%。涤纶短纤产销20.88%。聚酯切片产销57.64%。整体需求走弱。

库存：5月9日，华东主港库存115.32万吨，环比上周上涨1.19万吨。

预期：供应端原油价格延续回撤，需求端在疫情严峻条件下表现仍然难尽如人意。meg目前继续走弱。

甲醇

甲醇日评：

供应端：国内甲醇开工环比上周下降1%至71.5%，西北开工率83.6%较上周上升2.2%，非一体化甲醇装置开工率58%，较上周上升0.3%。本周期内，虽然西北等地区开工负荷有所提升，但受华南地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷略有下滑。本周到港量在14.6万吨，下周预计到港量34.5万吨，环比增加130%。

需求端：MTO开工率85.8%，环比上周下降0.4%，同比往期同年下降4.2%，处于历史中等水平。甲醛开工率较上周上升0.2%。二甲醚开工率较上周下降2.2%。MTBE开工率较上周上升2.5%。醋酸开工率较上周下跌6%。甲缩醛开工率较上周下跌2%。DMF开工率较上周持平。下游利润压缩抑制部分传统需求，开工小幅下降。

库存：西北库存量27.3万吨，较上周上升5.5吨，同比往年同期上升7.7万吨，处于历史中等水平。港口库存83万吨，较上周上升6万吨，同比上升5万吨，处于历史中等水平。

预期：当前甲醇高利润支持厂家加大生产，进口增量，高价抑制下游需求，成本端价格调整回落。预测本周甲醇价格震荡走弱。

尿素

尿素日评：

现货：现货价格继续上涨，涨幅在20-120元/吨。现货的区间是3230-3380元/吨。

供应：5月的计划检修装置增加，4月检修的计划延迟至5月检修。预计5月产量在500万吨左右。

需求：返青肥和春耕用肥量较大。工需方面，尿素下游在冬奥会后开工积极，复合肥开工增长。另外，夏管肥的承储需求约有130万吨。

库存：企业库存下降至29万吨，环比下降12.12%。华北、西北等地都有较大的减量。

预测：09合约预计回撤至2800元/吨附近后可能见底。因为需求旺盛，而供应预期可能会较前期减少，故整体价格可能还未到顶。

聚丙烯

PP日评：

供应端：PP开工率83.7%，拉丝排产23.2%，纤维料排产比例9.8%。MTO开工率85.8%，环比上周下降0.4%，同比往期同年下降4.2%，处于历史中等水平。周二拉丝进口报价折合人民币10087元/吨较上一交易日上升1.2%，国内报价较上一交易日下降1%，内外价差维持倒挂，幅度扩大，成交商谈。

需求端：塑编开工率44%较上周下滑0.5%。注塑开工率55%较上周持平。BOPP开工率61.2%较上周下降1%。PP管材开工率45.6%较上周下跌0.6%。胶带母卷开工率52.7%较上周持平。无纺布开工率60%较较上周持平。CPP开工率41%较上周持平。整体平均开工率51.7%较较上周下跌0.3%，同比往年同期下滑5%。

库存：石化聚烯烃库存85万吨，较周一下降0.5万吨，同比往年同期上升4.5万吨，处于历史中等水平。

预测：检修装置逐步恢复，开工回升。海内外价格倒挂，进口维持较低水平。整体供给增量。下游需求持续疲软。成本端维持高位，给予价格支撑。预测本周期价震荡走弱。

聚乙烯

LLDPE日评

供应端：PE开工率86.9%，线性排产为34%。MTO开工率85.8%，环比上周下降0.4%，同比往期同年下降4.2%，处于历史中等水平。周二线性进口报价折合人民币9764元/吨较上一交易日下跌0.5%，国内报价较上一交易日下降1.1%，内外价差维持倒挂，幅度扩大，工厂采购偏谨慎，成交商谈。

需求端：本周PE下游开工多数小涨。农膜开工下降6%至29%，包装开工上升2%至60%，单丝、薄膜、中空、管材开工分别上升1%，目前下游各行业主流开工在29%-60%。农膜需求趋弱，订单跟进减少，行业开工有所回落。地膜需求基本结束，订单跟进放缓；棚膜需求延续平淡，订单跟进有限。包装方面，华东某地区订单转移到周边地区，带动周边地区开工小幅提升。其他行业方面，工厂新订单略有好转，但整体改观不明显，开工提升有限。目前工厂原料采购坚持刚需，叠加物流因素，整体对原料市场的支撑力度有限。

库存：石化聚烯烃库存85万吨，较周一下降0.5万吨，同比往年同期上升4.5万吨，处于历史中等水平。

预测：检修装置逐步恢复，开工回升。海内外价格倒挂，进口维持较低水平。整体供给增量。农膜旺季结束，开工下滑。成本端维持高位，给予价格支撑。预测本周期价震荡走弱。

PVC

1、市场情况

周二国内PVC市场价格重心走低，局部成交有所放量。宏观氛围偏弱，国际原油期货盘中下跌带动能源化工板块下行，PVC期货亦震荡走低，贸易商报价跟降，多数积极点价出货，部分终端下游逢低补货，成交有所好转。

华东地区电石法PVC价格下跌，日内期货走低，带动现货价格下行，贸易商点价出货为主，下游接单积极性有所提升，听闻部分终端下游存在远期大单补货操作，今日华东成交有所放量。今日华东5型现汇库提主流成区间参考在8650-8780元/吨。

2、市场日评

本周厂家开工负荷有所提升，后市逐步进入检修季。假期PVC市场变化不大，国内需求仍受疫情影响，国外美联储如期加息，原油价格反弹，五一假期归来期货反弹上行。当前动态清零政策和经济发展矛盾较大，各地封控不断，中端运输和下游需求明显受到影响，市场对经济增长产生悲观情绪，国内商品整体偏弱，PVC 虽有出口增量，但难抵弱势。国内外宏观过大，市场不确定性较强，风险大于收益，仍建议观望，等待国内疫情好转。

橡胶

橡胶日评：

供应：版纳降雨影响割胶，原料稀少。多雨天气将持续，影响原料产出。海南目前白粉病好转，大部地区陆续开割。胶水产量低，价格持稳。泰国的东北陆续增多，南部开割，整体降雨较多。越南物候良好。胶水产出少，收购价格高。主要产区降雨量大幅增加，影响割胶作业。4月，越南出口7.83万吨，环比下跌30.33%。

需求：轮胎开工大幅下滑。半钢开工45.13%，环比下降20.83%，全钢开工41.54%，环比下降16.90%。本周开工可能将明显提升，部分安排检修的企业开始陆续复工。人民币贬值利于出口。

库存：青岛一般贸易库存入库不高，库存小幅缩减。到5月8日，青岛库存合计36.45万吨，环比增加0.21万吨。

预期：供应端由于天气原因，预期可能影响部分产量。但可能不会影响大趋势。橡胶的关键点还是在需求上。如果需求没有根本性改善，则不宜对橡胶乐观。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：周二国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。新都纯碱装置已经出产品，实联化工今日起低负荷运行。近期期货盘面回调幅度较大，期货交割货源价格优势明显，期限商出货情况较好，玻璃厂多从期现商补货。纯碱厂家出货价格变动不大，多数厂家本月订单已经接满。

玻璃：周二全国浮法玻璃加权平均价2028.92元/吨，较昨日价格（2029.12）下降0.20元/吨。

国内浮法玻璃价格大稳小动，成交尚可。华北沙河价格走稳，成交尚可；华中今日价格暂稳，出货一般。下游加工厂新单跟进有限，市场偏弱运行；华东稳价运行，整体出货一般，部分场成交存量大可谈空间；华南广东加工厂按需补货，整体交投维持淡稳。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷有所提升，开工负荷处于高位，后市逐步进入检修季。本周纯碱市场持续上涨，厂家订单充足，出货情况较为顺畅，新单控制接单，部分厂家开始计划检修。房地产政策继续放松，市场对于下半年稳经济预期较强，光伏预期较强，当前仍处于弱现实强预期中，继续看好纯碱远期合约。国内疫情仍对经济影响较大，宏观矛盾较大，玻璃弱势难改，纯碱波动较大，注意控制风险。

本周玻璃市场价格涨跌互现，区域行情存差异。沙河地区库存压力较大，价格有所松动，目前价位高低不一，其他地区不温不火，仍受疫情影响。各地房地产政策继续放松，市场对于下半年稳经济预期较强，受疫情影响市场短期内恢复难度加大，如果跌破成本，供给可能减少，盘面仍有成本支撑，在成本线附近买入较为安全。