摘要：

2016年房地产持续走强的起点是2014年9月，即从“930新政”开始，房价、销售、居民信贷相继企稳回升，一直到2016年2月新开工回到正增长。从政策放宽导致地产主要指标全部回升中间经历了1年时间，而黑色商品需求及价格见底回升也开始于2016年，与房地产新开工较为同步。

央行、银监会5月15日发布的关于首套房贷款利率的通知，类似于2014年的“930新政”，信号意义较强，有望改善市场对下半年地产市场偏弱的预期，但从实际效果看，中间可能仍需一段时间，特别是对于钢材及其他黑色商品需求的影响，至少要到三季度之后才有望显现，后续关注全国房价及销售情况。

现阶段仍需关注国内疫情发展及复工进度，现货需求及库存压力较大，因此黑色整体可能仍处于探底阶段，政策刺激下，谨慎看待短期的反弹高点，中期01及随后的05合约在疫情结束后或存在多配机会。

正文

5月15日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员发布调整差别化住房信贷政策有关问题的通知：

对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。

这是自去年11月以来，除了期间一次5年期LPR下调5bp外，首次从中央部委层面出台与房地产相关的宽松政策。对于此次的首套房贷款利率下限的调整，相关条款类似于2014年9月30日央行和银监会出台的《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，即“930新政”，后者指出对于首套购房，贷款利率下限为贷款基准利率的0.7倍。

前面分析过，2016年房地产开始持续走强的起点是2014年9月，即从“930新政”开始，后续政策逐步放宽，之后房价、销售、居民信贷相继企稳回升，一直到2016年2月新开工回到正增长。从政策放宽导致地产主要指标全部回升中间经历了1年时间，而黑色商品需求及价格见底回升也开始于2016年，与房地产新开工较为同步。

此轮国内地产政策的放宽也始于去年四季度，但以因城施策为主，郑州的“19条”涉及到“认贷不认房”，与2014年政策相似，5月以来热点城市也开始调整地产政策，长沙“以租换购”，南京放松限售等，同时多地房贷利率也下调至基准利率水平，但对比2014-2015年，中央层面政策出台依然谨慎。

从效果看，3月新开工、销售等指标继续下滑，4月中旬至今，主要城市商品房销售面积同比下降53%，考虑受疫情影响较大的省市，整体销售也未明显改善。

对于黑色商品需求而言，房地产弱势使钢材需求持续低迷，螺纹钢消费量进入旺季后同比降幅维持在25-30%，热卷情况好于螺纹，但也偏弱。除新开工面积下降较多外，资金不足的问题依然存在，特别是大型房企违约使市场信心持续转弱，而商品房销售低迷又加剧了房企资金问题，拿地减少，开工能力较差，负反馈问题突出。

因此，央行、银监会5月15日发布的关于首套房贷款利率的通知，类似于2014年的“930新政”，信号意义较强，有望改善市场对下半年地产市场偏弱的预期，但从实际效果看，中间可能仍需一段时间，特别是对于钢材及其他黑色商品需求的影响，至少要到三季度之后才有望显现，后续关注全国房价及销售情况。

螺纹钢：

近期的止跌企稳，更多是盘面估值对炉料下跌已有体现，同时不乏是对地产政策提前的预期，特别是在周五公布的4月信贷数据明显偏弱之后，市场对LPR再次下调预期较强。螺纹自去年底以来受预期影响较大，近期虽转向现实需求及库存，但远月仍要关注预期的变化，特别是由地产引发的需求预期。央行政策对于短期市场情绪会有明显提振，中期层面也在不断确认地产的底部，在此之下，对于疫情结束后的需求不宜悲观，低产量下后续需求若回升价格仍有望反弹。不过政策向现实传导还需一定时间，现阶段矛盾仍在疫情发展，现货库存对于价格仍有压制，而盘面在反弹过后，伴随基差再次回落，继续上行的驱动也将减弱，因此短期对反弹高点仍需谨慎，中期01和05合约关注炉料现货止跌后的逢低买保机会。

热轧卷板

政策面利好或将对市场情绪有一定提振，有望使周初热卷延续涨势，对于中长期影响，仍需关注房贷降息能否带动房屋销售的回暖，并向房屋新开工传导，进而提振工程机械的产销，相对建材而言，该政策对热卷更多是间接影响，目前热卷下游制造业生产依旧偏弱，短期热卷或将维持区间震荡走势。

铁矿石：

从2月以来一系列有利于购房的政策先后推出，但地产的实际销售暂无改善迹象，购房意愿仍较为低迷。当前银行间流动性宽裕，资金成本整体处于低位水平，症结在于向宽信用的传导不畅，因此本次个人住房贷款利率下限调整或将短期提振市场情绪，但对铁矿石来说当前钢厂的低利润仍是限制其价格上行的主要原因，在终端需求未出现明显恢复，钢厂利润空间未出现主动走扩之前，对铁矿价格上行空间维持谨慎。对于铁合金来说，其受宏观因子影响相对较小，其自身供需的宽松是当前市场交易的主要逻辑，短期价格仍将维持偏弱走势。

焦煤焦炭：

从双焦自身基本面而言：

焦煤：相较于焦炭现货的两轮下调，当前主焦煤现货降价幅度较小，焦化企业利润继续压缩。当前整个产业链利润主要集中在焦煤上，在下游暂未分配至合理利润的情况下，仍会向上游焦煤索要利润，倒逼焦煤降价，焦煤短期依旧偏弱，下方关注2500元/吨整数关口支撑。

焦炭：二轮提降落地，目前现货市场心态较为悲观，市场预期后期焦炭仍有一轮提降。现货价格的走弱对盘面仍有一定的拖累。当前焦炭整体上仍呈现供需双增的局面。从铁水的产量来看，238万吨的铁水产量对焦炭需求有较强的支撑，焦炭短期难以出现累库。在焦炭低库存的情况下，三轮提降过后焦炭进一步下跌的空间已非常有限，短期焦炭将呈现震荡寻底的过程，下方关注3200元/吨附近的支撑。