导语

近几年我国PC仍处于产能扩张期，供需压力预期始终存在。2020年以来几次供需错配，PC行业毛利呈现大幅波动。2022年来看，原料振幅下降，需求跟进迟缓，国内PC市场波动阶段性受限。随着5月份PC行业产能的进一步增加，市场温和观望心态弱化，谨慎关注行情变化趋势。

产能增长，原料振幅下降，近年来PC行业主动性盈利能力下降

目前我国PC行业处于近年来扩能潮的末期，随着5月13日平煤神马PC装置发货的消息的发布，我国PC行业产能已经突破至282万吨，同比2021年增幅在21.0%。目前仍在建设中的项目有万华化学和浙石化二期，海南华盛和平煤神马的二期项目进度也逐步提上日程，“十四五”期间仍有漳州奇美等装置的相对明确的规划。

图1

随着国内PC产能的扩张，需求面难于实现二位数增速，PC行业较为尖锐的供需矛盾始终存在。目前行业毛利的实现方式已明显区别于此前高毛利的状态，近年来PC行业毛利的恢复主要来自于原料行情的走低，行业主动性盈利能力呈现下降的态势。

图2

各工艺原料行情波动，成本因素仍对PC行业有底部波动的限制作用

表1：2021-2022年华东市场双酚A季度价格波动趋势

单位：元/吨

各工艺主要原料双酚A行情波动来看，自2021年下半年开始，其季度均价涨跌幅度和振幅均呈现趋弱态势。2022年1-5月份，季度均价变动幅度和振幅处于近两年的最低位。主要原料行情的平稳，使得PC成本面的提振力度较2021年呈现明显下滑，但其成本因素仍对PC行业有底部波动的限制作用。

表2：PC各工艺原料季度均价一览表

单位：元/吨

而其他原料来看，产能增长与供需错配也导致行情的明显波动，从而改变着PC各工艺的生产成本的主要构成。

图3

2021-2022年PC双工艺主要原料成本来看，自2022年2月底至今，工艺原料成本差距明显降低，关键因素表现在随着DMC产能的急剧扩张，价格在2022年持续呈现下滑，年内行情跌破5000元/吨，处于近2年的最低位置；而氯碱行业供需错配，2022年行情跌势有限，1-5月份行情阶段性低位出现，季度均价仍处相对高位水平。

主要工艺原料成本来看，2022年内震荡在16900-21000元/吨范围，1-5月份平均行情在17500-18500元/吨范围，基于工厂加工及运营成本来看，行业盈利能力薄弱。受环境影响，4月上国产工厂价格多跌破20000元/吨关口，但两周附近行情仍恢复至20000元/吨以上水平，成本底线作用仍存。

文|周雪

来源|卓创资讯