【基本面情况】

1、供需

国内4月末产能4040万吨，环比增加30万吨，产能同比已经基本转正，5-6月待增产能较少，且云南铝厂事故使得21万吨产能停产。

进口依然稀少，本周供应同比-4%。本周表需81万吨，同比-4%；下游龙头开工率环比小幅抬升0.5%。

2、库存

本周铝锭社库去库3.5万吨，至100万吨。LME库存去库3.6万吨，稍有加快。

铝棒库存走平。铝锭厂库小幅下降。

3、价差

LME0-3价差上升至在-10，3-15价差上升至70；现货升水稍稍走弱，月差结构平坦。

铝棒加工费回落；精废价差低位回升。

欧洲地区溢价见顶，美国溢价高位。

【研究观点】

5月中旬以来，平均一周去库达3万吨，供需相对平衡，需求同比-5%左右，但如果需求仅有当前的活力，未来随着供应压力继续增大，夏季累库压力将会增加。

即使上海6月解封，旺季也已基本结束，对需求回补力度无法有过高期待，而中期海外耐用品消费面临回落的压力，恐拖累国内出口这一消费大项。

LME库存虽然再次较快下降，但对其真实性存疑，有通过contango套利将库存隐性化的可能性。

铝中期供过于求，短期供需相对平衡。