来源：东海期货 作者：刘慧峰

【背景分析】

现货价格：普氏62%铁矿石指数133.4美元/吨，涨2.9美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报937元/吨，跌13元/吨。

库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13558.37，环比降437.33；日均疏港量330.70增9.4。

分量方面，澳矿6309.20降188.5，巴西矿4574.20降90.3，贸易矿7815.20降174.5，球团521.34降17.17，精粉986.74降60.86，块矿1680.54降40.52，粗粉10369.75降318.77；在港船舶数104条增13条。（单位：万吨）。

下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上周增加0.40%，同比去年下降4.22%；高炉炼铁产能利用率88.66%，环比增加0.38%，同比下降2.68%；钢厂盈利率56.71%，环比下降1.73%，同比下降33.33%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。

【核心逻辑】

铁矿石基本面短期尚可，港口库存持续去化，铁水产量环比回升，日均疏港量也在300万吨以上。不过，目前矿石的利空因素也比较明显。

一是，钢厂利润处在比较低的位置，且钢材需求短期难有明显好转，所以钢材高成本向下游传导不畅。近期钢厂检修范围亦有扩大迹象。若这一趋势持续，则会利空矿石需求。

二是，二季度保供稳价政策的力度有加大可能，发改委两度提及今年要确保粗钢产量同比不增，最近国常会又强调了保障能源安全。若后期价格继续大涨的话，不排除政策调控升级。

三是，二季度之后，外矿发货量将逐步回升，本周全国45港矿石到港量2334.3万吨，环比回升308.6万吨。

未来需关注港口库存的底部和铁水产量顶部何时出现。