5月铝价跌势显著，27日收至20775元/吨，月度跌幅0.55%。

　　1.供给：据SMM，5月底国内电解铝运行产能增至4070万吨，产量达343万吨。成本压力减弱下，5月国内新增复产节奏加速。云南宏泰及其亚分别新增10和5万吨产能，神火将复产3.5万吨产能。广西百矿将提供5万吨新增产能及10万吨复产产能，广西苏源也将复产5万吨，甘肃中铝连城、河南焦作以及山西兆丰也将各自顺利复产12万吨、3万吨与2.5万吨产能。

　　2.需求：疫情继续转好，但仍不及五一节前。本月下游龙头加工企业开工率整体下滑3%至61.8%。铝型材开工率下跌4.5%至60%，再生铝合金开工率上涨3.7%至50%，铝线缆开工率上涨3.4%至57.4%，铝板带开工率上涨3%至81%，铝箔开工率持稳在79.3%，原生铝开工率持稳在60%；铝棒加工费涨跌不一，河南临沂无锡上调20-50元/吨，新疆包头广东下调150-280元/吨；铝杆加工费全线下调50-300元/吨；铝合金稳中有跌，ADC12及A380下调750-900元/吨，A356 及ZLD102/104持稳。

　　3.库存：交易所库存方面，5月LME库存整体去库10万吨至47.1万吨；沪铝去库0.46万吨至28.56万吨。社会库存方面，氧化铝本月去库1.7万吨至27.2万吨；铝锭月度去库8万吨至93.6万吨；铝棒去库转为累库，5月小幅累库0.95万吨至13.75万吨。

　　4. 观点：5月美联储加息落地后市场开始消化后续影响，流动性收缩叠加LME铝存量表现不足，供应重心继续偏移至国内。国内供需错配格局仍在延续，利润空间充裕下国内新增复产节奏加快。五一假期下游企业开工率大幅回落，叠加华东等主产地再度出现疫情，管控趋严下前期表现坚挺的铝型材板块显著下滑，节后整体开工率水平低于节前，需求回暖幅度不及预期。6月随着疫情转好，上海地区复工复产稳步推进，乐观看来铝锭去库持续、需求有望迎来一个小高峰。铝价止跌企稳、以高位区间偏强运行为主

(责任编辑：淘淘)

展大鹏 职位：光大期货有色金属分析师理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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