关键词：价值链 成本 盈利 竞争 发展

[导语] 近年来伴随成本以及市场供需的变化，丙烯行业价值链不断发生改变。往常年盈利良好的丙烯行业逐渐陷入亏损，部分化工类下游产品异军突起，吸引了更多的市场关注目光。价值链的变化给市场带来了机遇，同样也带来了挑战，未来如何调整产业结构，提升行业竞争力成为市场共同关注的焦点。

近年来受成本上涨影响，丙烯行业盈利能力持续下降，往常年盈利相对良好的煤制/油制/PDH制丙烯均出现亏损状态。丙烯行业利润萎缩的同时，丁辛醇、丙烯酸等化工类下游产品盈利能力显著增长，丙烯行业利润向化工类下游产品转移。不过2022年丙烯及下游产品盈利能力普遍下降，市场竞争愈发激烈。那么近几年丙烯行业价值链是如何变化的？未来的行业发展又将面临哪些挑战呢？

　　丙烯行业盈利能力持续下降，2022年亏损加剧

近十年丙烯成本呈现周期性震荡走势，但产品盈利能力持续下降。成本方面，2015年之前丙烯成本相对偏高，随后基本呈现有规律的震荡走势（见图1）。利润方面，2020年之前丙烯行业整体盈利情况尚可，虽然煤制丙烯盈利能力下滑，甲醇制丙烯多处于亏损状态，但油制及PDH制丙烯盈利情况较为稳定。不过2020年起，受成本持续上涨影响，丙烯行业盈利能力明显下降，2022年多数工艺制丙烯利润陷入亏损状态（见图2）。

成本高企叠加供需转弱，丙烯行业利润持续压缩

自2020年下半年起，以原油为首的丙烯原材料价格持续上涨，丙烯行业利润不断压缩。2021-2022年，不同工艺制丙烯综合成本同比均呈涨势，导致丙烯行业盈利能力下降。2022年1-4月份，不同工艺制丙烯综合成本涨至8768元/吨，而山东丙烯均价仅有8227元/吨，丙烯行业综合毛利亏损541元/吨，同比下跌176.65%。

丙烯行业盈利能力持续下降，一方面由于近几年原材料价格重心高企，导致丙烯生产成本上升。另一方面由于丙烯产能持续扩张，新玩家持续进入市场，行业竞争日趋激烈。且丙烯供应增速大于需求增速，导致市场供需压力增大，对丙烯价格形成压制。2022年丙烯盈利能力进一步下降，丙烯行业陷入前所未有的亏损状态，在PDH及炼化一体化项目持续涌入背景下，丙烯生产企业无奈以降负和停工来减少亏损。

行业价值链不断变化，部分化工类下游盈利能力突出

上文提到，丙烯的利润是从2020年下半年起逐渐转弱的，那么丙烯的利润去哪了？从近五年的丙烯下游衍生品毛利变化来看，化工类下游产品相比丙烯、聚丙烯展现出了更强的盈利能力。丙烯行业价值链利润整体向化工类下游转移，并且呈现出明显的结构性特征。从图3可见，2021-2022年在原料上涨及需求激增带动下，正丁醇、辛醇、丙烯酸的毛利较往常年出现跨越式增长，虽然PO、丙烯腈的毛利在2022年有所下滑，但2021年毛利增长也较为可观。这说明近两年丙烯的利润向化工类下游产品转移，多数化工类下游产品利润出现较大幅度增长，化工类下游掌握了更多的利润空间。单从利润方面来看，化工类下游无疑吸引了市场更多关注的目光，也吸引着更多的新玩家进入相关行业。

不过化工类下游盈利能力在经历了2021年的巅峰之后，2022年多数化工类下游产品利润空间呈现下滑趋势。其中2月份丙烯下游产品盈利能力相对偏强，但3月份起下游产品盈利能力普遍下降。2022年正丁醇、辛醇及丙烯酸掌握了丙烯下游中更多的盈利空间，而往常年盈利相对良好的PO、丙烯腈、酚酮盈利能力均下滑至成本线附近，部分产品甚至出现阶段性的亏损。另外，与化工类下游产品相比，主力下游产品聚丙烯因行业竞争程度加剧导致自身盈利能力下降，这使得原本盈利空间就相对有限的聚丙烯行业更加入不敷出。2022年1-4月份聚丙烯粉料平均毛利为-159元/吨，行业亏损已成常态。

行业价值链发生变化，市场机遇与挑战并存

虽然近两年化工类下游产品盈利能力增长对丙烯市场形成了一定支撑，但丙烯原材料价格居高不下，叠加丙烯供需持续增长，需求相对偏弱，导致丙烯产业链盈利能力持续下降。2022年丙烯及部分下游产品亏损加剧，使得市场参与者对丙烯行业的未来发展愈发担忧。未来丙烯供需体量继续扩张，行业新玩家持续进入市场，市场竞争将更加激烈。在多元化、一体化及规模化发展的行业背景下，市场竞争逐渐从单一产品向产业链乃至行业发展，如何调整产业结构、优化价值链、提升企业竞争力将成为市场关注的焦点，也是未来行业发展的核心竞争力所在。