Mysteel钢铁产业链周度观察:现实追赶预期 黑色商品普涨
如上月末发布的月报预计,六月初钢价可能会受五月底经济政策的强预期推动走强。虽然钢价如约上行,但上行幅度超出我们的预测范围。我们认为,上周上海的“超预期”快速全面复产复工也助推了价格上涨动力。
虽然我们认为本周黑色商品的价格上涨动能尚存,但仍需注意市场的风险累计:Mysteel调研铁水产量仍在上行,钢厂主动减产动力不足;宏观经济政策落地并非一蹴而就,叠加六月入梅影响各地施工进度等因素,在产量高位背景下,预期对价格的支持仍面临现实需求考验。
上周建材市场交易核心为上海复工背景下的全国市场(投机需求与实际需求)边际好转:
1.上周基差收窄,自上上周三以来螺纹基差从235元/吨收窄至本周五77元/吨,多数期现商正套入场发力本周成交改善:截至周四建材周均成交量较上周均值增加约5万吨。
2. 水泥直供量近两周连续回升,近两周平均上涨16.5%,创三个月以来新高水平:主要得益于基建项目在梅雨与农忙来临前赶工。
3. 上周螺纹表需环比增加至322万吨,但表需仅回补至今年四月末水平,较去年同期下降86万吨,仍为五年来最低水平。
4. 上周厂库自三月底疫情以来首次去库,钢厂压力稍有缓解,但社库去库速率放缓,从上上周的去库18万吨降至上周仅去库1.5万吨,后续需观察社库去库动力:如果库存只是从钢厂转移到了社会,那贸易商的压力会加大。
预计本周上海螺纹均价*在4830元/吨附近,环比上周均价上涨约50元/吨。
六月仍需观察实际需求恢复与高度:“入梅”后下游需求回补高度或不及预期。目前钢厂仍未出现大面积减产,原料对螺纹成本有支撑作用,一旦下游回补不及预期,钢厂库存将再次承压,可能引发螺纹价格调整。总的来说,近期需求虽边际好转,但六月高温雨季、高产量、高库存等利空因素仍未充分释放,因此
螺纹月度价格或在以上利空因素影响下将承压走低。
随着成材期现价格持续好转,上周废钢价格止跌反弹,累计涨幅在50-150元/吨。近日黑色行情虽不断向好,但因前三周废钢累计跌幅较大,此次反弹下基地存有盼涨惜售的心理,出货节奏有所放缓。反观钢厂,当前钢厂利润仍普遍较低,尤其是电炉厂平电亏损的格局并未发生好转(本周平电利润-92元/吨,谷电利润15元/吨),但在市场资源紧缺,废钢到货量不断减少的情况下,此轮涨价实际乃钢厂无奈“揽货”。若后期成材价格难以继续冲高,废钢价格仍有回调的可能。本周电炉产量环比微增至26万吨,在电炉利润仍无明显改善的情况下,短期内电炉产量难有明显上升。
上周受华东、华北地区钢厂检修影响,热卷产量小幅下降。本周预计SG复产,产量有所恢复,但考虑东北地区部分钢厂开始降负荷,热卷产量预计有8万吨左右的回升至323万吨/周。库存方面,钢厂正在加速前移厂库,再加上南北价差恢复正常(截至6月2日,广州热卷汇总价格比天津热卷汇总价格高90元/吨),北材南下的发运量有所增加,导致上周钢厂库存有小幅去库;目前社库压力较大,随着疫情逐渐消散,物流运输好转,隐形库存逐步向市场转移,再叠加厂库加速前移,目前热卷社会库存处于高位,与去年同期持平。
需求方面,制造业整体需求未见好转。以汽车行业为例,虽环比边际改善,汽车钢需求见底回升,但供应链仍不通畅。随着乘用车减半征收车辆购置税政策落地,预计7月汽车销量或同比有明显抬升,或导致汽车销售在连续4月同比下滑后逆势上升,并引发冷热价差走扩。随着原料价格的回暖,钢材成本将有所支撑。预计本周热卷价格仍震荡偏强运行,热卷价格*或从4822元/吨看涨至4850元/吨。但我们提示仍需注意上海疫情反复和预期回落的风险。
上周铁矿港口库存环比下降220万吨,已连续4个月去库,基本面利多矿价。但当前矿价波动主要受螺纹价格牵制:当前上海螺纹钢价格在4800元/吨附近,考虑钢厂微利下的钢材成本对应的矿价在1000元/吨左右。短期来看,上海解封后需求回补仍将持续,但本周南方暴雨也会影响部分需求,预计本周螺纹钢均价或在4830元左右,因此对应的本周青岛港PB粉周均价*在1010元/吨,环比上周上涨30元/吨。
铁水日产持续升高至242.6万吨,对焦炭需求向好。而焦炭供应上升乏力,产量已连续两周回落,上周全样本独立焦企产量68.6万吨/天,周环比微降。基本面偏紧,支撑焦炭价格。目前山西准一级焦集港成本约3250元/吨,随着盘面逐步升水,贸易商正在加大买货力度。在钢厂焦炭库存持续下降且补库需求仍在的背景下,贸易商需求正在加速焦企去库,上周焦企库存去库24.87万吨,为近一个月新高。据了解,焦炭第一轮提涨(涨200元/吨)已被焦企提上日程,预计本周日照港准一级焦炭出库均价*涨100元/吨至3450元/吨。
铁水产量高企,同样利好焦煤需求。上周110家样本洗煤厂精煤库存在连续一个月累库过后周环比下降3.77万吨,已有库存向下游转移的迹象,但整体采购力度仍偏谨慎。随着产业链市场情绪的好转,预计本周优质煤种价格将小幅回升,临汾低硫主焦煤平均价*涨50元/吨至3000元/吨。
上周动力煤价格趋于平缓,目前上下游处于博弈阶段,贸易商挺价和下游观望的心态并存。上周秦港Q5500价格仍在1300元/吨附近小幅震荡,自五月初以来,价格仅缓慢上涨100元/吨,为今年价格波动幅度最小的月份,凸显政策端对价格的引导效果,避免市场价格大涨大落。从基本面来看,在中长协加强履约率和保供任务下,动力煤市场现货资源较为紧张,预计秦皇岛港动力煤价格*仍将维持1300元/吨附近。
注:文中*号分别代表以下规格的周均价格:
螺纹:上海螺纹HRB400E 20mm
热卷:上海Q235B:4.75*1500*C.
铁矿:青岛港PB粉
焦煤:吕梁低硫主焦煤
焦炭:日照港准一级焦炭
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