来源：英大期货 作者：李全冲

【基本面】

今日铜铝弱势震荡。截至 6 月 7 日收盘，沪铜主力 CU2207 合约收报 72460元/吨，跌 220 元/吨，跌幅 0.30%。国际铜主力 BC2208 合约收报 64980 元/吨，跌120 元/吨，跌幅 0.18%。沪铝主力 AL2207 合约收报 20730 元/吨，跌 225 元/吨，跌幅 1.07%。

今日美元指数继续上行，强劲的非农数据叠加美联储官员鹰派言论，强化市场对美联储激进加息的预期，当前市场普遍预计美联储将在 6 月议息会议上面加息 50 个基点。铜方面，据 SMM 讯，5 月 SMM 中国电解铜产量为 81.92 万吨，环比下滑 1.0%，同比下滑 3.6%。

【市场分析】

总体来看，5 月份国内电解铜产量由于集中检修期，外加山东两家冶炼厂虽然在 5 月份陆续投料复产但仍未出铜，导致国内整体产量位于低位运行。但个别炼厂检修计划受到疫情，物流运输等影响一再拖至 6 月，导致 5 月产量小幅高于市场预期。

从 6 月份冶炼厂排产计划来看，铜陵金冠，东南铜业，南国等都逐渐进入检修期，虽然有部分冶炼厂从检修期恢复，但整体依旧处在检修集中期中。

整体的增量主要来自于三家冶炼厂的投料复产，以及个别冶炼厂的检修恢复。SMM 预计 6 月国内电解铜产量为 85.42 万吨，环比增加 4.3%，同比增加3%。

现货市场方面，6 月 7 日，SMM 上海电解铜现货对当月合约报于升水 90~升水 160 元/吨，均价升水 125 元/吨，较前一日下滑 125 元/吨。铝锭重复质押事件仍在发酵，市场维持谨慎情绪下整体交投氛围不佳。

与此同时，上海疫情解封后进口铜仍陆续流入国内市场，但端午节后并无明显补库，市场呈现明显甩货态势，盘面基差 BACK150-200 元/吨。

铝现货市场方面，6 月 7 日，华东地区现货报价贴水 50 元/吨，较昨日下调10 元/吨，现在市场出货情绪浓厚，但接货不佳，市场成交不畅，现货升水也一直处于下调趋势。

中原（巩义）地区，今日铝锭现货较 SMMA00 铝锭报价贴水 70元/吨，较昨日贴水扩大 20 元/吨，且目前巩义地区成交氛围受整体市场情绪的影响也有所转弱，市场仅是刚需拿货为主。

【观点小结】

综上所述，美元指数连续上涨，令铜铝价格承压。国内方面，上海 6 月开始全面复工复产，叠加国内加大刺激政策力度，提振市场对需求回暖的预期。

铜方面，供应端随着炼厂复产预计将逐渐增加，短期消费端弱复苏，仓单重复质押事件叠加铜价大幅走高现货成交不佳，隔月价差收窄，铜价大幅上涨动能不足。

铝方面，国内电解铝产能继续释放，消费端随着物流改善持续回升，库存持续下降，支撑铝价。