中粮期货研究中心

摘要

  USDA公布六月供需数据，报告数据偏中性。本次报告中，美国2021/22年度旧作出口上调至21.7亿蒲式耳，导致结转库存略低于市场预期。南美方面2021/22年度巴西和阿根廷的产量均上调。2022/23年度北美新作产量及需求数据均未作调整，由于期初库存的下调，结转库存略低于市场预期。总体来看价格预计仍保持在高位运行。

  USDA公布六月最新供需数据，报告影响偏中性。美豆2021/22年度旧作平衡表中，需求端数据中，出口数据由21.4亿蒲式耳上调至21.7亿蒲式耳，继续上调的幅度可能相对比较有限，而压榨数据未作调整。旧作结转库存数据方面，由2.35亿蒲式耳下调至2.05亿蒲式耳，略低于市场平均预期的2.18亿蒲式耳，预估区间为1.66亿蒲式耳-2.4亿蒲式耳。

  而美豆2022/23新作平衡表的预估，供应端种植面积、单产及产量数据均未作调整。而需求端数据也均未作调整，与上一份平衡表数据保持一致。最终新作结转库存下调至2.8亿蒲式耳，低于市场预估的3.07亿蒲式耳，预估区间为2.5亿蒲式耳-4.98亿蒲式耳。

  南美方面，2021/22年度巴西产量上调100万吨至1.26亿吨。高于市场预期的1.248亿吨。2021/22年度阿根廷产量上调140万吨至4340万吨，高于市场平均预期的4216万吨，预估区间为4100-4300万吨。巴拉圭产量维持在420万吨不变。2022/23年度巴西及阿根廷产量均未做调整。

  2021/22年度全球大豆库存由8524万吨上调91万吨至8615万吨，低于市场平均预期的8480万吨，预估区间为8310-8620万吨。

数据来源：USDA，中粮期货研究院整理

  本次USDA供需报告亮点不多，2021/22年度美豆旧作出口的上调符合预期，但后续继续上调的空间可能有限，旧作结转库存下调至2.05亿蒲式耳，后期可能下调至2亿蒲式耳以下。美豆新作结转库存略低于市场预期是由于期初库存的下调导致。2021/22年度巴西和阿根廷大豆的产量没有之前市场预期的那么悲观，小幅度的上调也导致了全球大豆结转库存的上升。北美方面的利多和南美方面的利空两相抵消，因此总体来看报告数据偏中性。从近期的盘面走势上来看，美豆前期的上涨走势与宏观形势以及北美天气和出口炒作有关。而这些利多因素的后续影响力可能略显不足，突破1800美分/蒲式耳还是需要北美天气配合。总的来看，在北美关键生长期到来之前，预计美豆后期保持高位震荡的走势。进入关键生长期之后，如果天气出现问题，价格有望继续上涨。