主要逻辑：

　　（1）供给方面：国内存量产能和新建产能均在积极推动投复产计划，中瑞二期将于6月底启动，隆林百矿、甘肃连城两大项目如期推进。大方向预计6月份国内电解铝日产量环比维持增加。

　　（2）需求方面：铝下游龙头加工企业开工小幅上涨，短期需求回升有限。疫情影响虽减弱但下游消费及供应链修复仍需时间，订单抬升缓慢，目前市场对6月订单增长较为悲观，短期开工率增长仍存压力。

　　（3）库存方面：铝社会库存90.4万吨，较上周-8.9万吨。国内社库加速下降主要与华南某仓库爆仓事件有关，即市场担忧情绪导致大幅出货，加上移库造成库存大幅下降，后期下游需求的释放情况需关注疫情好转的预期和低价下对企业备库的刺激。

　　（4）整体来看：供应端：预计6月份国内电解铝产量环比增加。消费端：国内疫情有效控制，或将拉涨目前疲软的下游消费。疫情拉大经济增速与目标间差距，国内稳增长紧迫性增强。整体来看，国内产量增幅较大，短期疫情得到有效控制，随着运输恢复正常，短期下游补库需求较强，预计下周库存维持去化，铝价或迎来短暂反弹，但难有持续反弹动力。中长期来看，供应压力较大，疫情以及地产调控政策下，需求预期悲观，铝价中枢预计向成本线靠拢。

　　操作建议：空头持有或滚动做空。

　　风险因素：国内供应不及预期，政策托底力度强。

(责任编辑：淘淘)

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