【导语】2022年上半年天然橡胶市场基本呈现出先跌后震荡运行趋势，价格底部韧性亦逐渐增强，但从商品自身来看，缺乏核心驱动下，价格走势亦缺乏趋势性。本文将主要回顾上半年天然橡胶市场整体运行趋势以及供需面基本情况，同时对下半年市场进行趋势预测。

2022年上半年胶价先跌后震荡

图1

进入2022年以来，天然橡胶市场价格行情呈现先跌后震荡运行趋势。具体来看，前4月价格走势缺乏基本面有效支撑，尤其是需求端整体恢复不及预期，导致价格自年初呈现持续下滑趋势，直至4月底浅色胶价格跌至年内最低水平12200元/吨附近；而伴随着国内汽车行业政策预期及落地和实施，天然橡胶市场呈现出了止跌反弹运行态势，自5月中旬开始呈现出近1个月的持续上涨，回补了前期部分跌幅。但相比政策驱动来看，商品基本面表现欠佳，因此价格随后进入12500-13500元/吨区间宽幅震荡为主。上半年天然橡胶基本面呈现怎么样的特点呢？

供应端：上半年国内新胶产量释放同比微增

从上半年国内产区新胶供应来看，相比于2021年物候条件影响下海南、云南产区开割时间延后至少1个月以上，下半年新胶产量才陆续释放；2022年上半年来看，由于物候条件良好，4月中旬云南产区进入全面开割，但5月以后由于产区雨水密集，对新胶释放量相较往年同期来看造成部分减量；海南产区开割延迟，目前基本维持在7成左右开割率，预计新胶全面释放在7月中旬左右。但相比于2021年上半年新胶 基本无产出局面来看，2022年上半年总体新胶释放量呈现同比微增局面。而从当前季节性供应周期来看，国内外产区即将迎来全面开割，目前泰国产区整体开割接近6成，越南产区基本进入全面开割，新胶释放量预计在7月后会呈现明显增量。

需求端：上半年轮胎行业复苏不及预期

图2

从天然橡胶需求端来看，五一以后轮胎开工负荷整体呈现恢复性提升，6月轮胎开工负荷较5月整体提升5-7个百分点。主要原因一方面在于下游轮胎行业的陆续恢复；另一方面在于汽车产业政策对需求预期的带动作用。但是在订单恢复缓慢以及成品库存高企的背景下，下游轮胎企业上半年总体开工情况不及历史正常水平。

因此从上半年供需层面来看，在供需错配情况下导致行情上涨缺乏有效驱动。供应端来看，得益于云南产区的如期开割，上半年国内新胶产量呈现小幅增长；而进口方面来看，2022年1-5月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计229.89万吨，同比去年同期增加4.54%。而6月份预计将呈现季节性恢复，上半年总进口仍将保持同比增长形态；但需求端来看，上半年产业复苏不及预期，外部因素导致的企业生产受阻、成品库存压力持续均对企业开工水平形成拖累。因此仅从基本面来看行情缺乏利好驱动。但另一方面来看，为促进汽车消费，支持汽车产业发展，6月1日起实施的部分乘用车减半征收车购税政策预期及落地实施给予天然橡胶价格格底部支撑增强；同时低基差及低库存的双低形态亦显示出价格向下空间相对有限，因此支撑胶价底部韧性不断增强，价格在持续下跌后呈现出震荡反弹趋势。

下半年天胶或呈现筑底震荡后反弹趋势

对于天然橡胶下半年整体运行趋势或将呈现出筑底震荡后反弹走势，主要原因在于：首先，从国内宏观经济环境来看下半年整体存在向好预期，商品环境有所改善；而从产业自身来看，6月1日起实施的部分乘用车减半征收车购税政策已落地实施1个月，新政实施首月，全国共减征车购税71亿元，减征车辆109.7万辆。由此可见汽车产业政策利好效应逐渐显现，下半年产业政策利好驱动仍将发酵，来自于终端需求端支撑下天然橡胶价格底部支撑不断增强；对于天然橡胶基本面看需求端短期虽复苏缓慢，但中长期存向好预期；供应端虽下半年处于季节性供应旺季，但产区降雨偏多、乳胶分流等导致的交割品产量释放受损，或将令全年产量供应释放不及预期，从而将支撑价格底部的抬升。因此对于天然橡胶下半年整体运行趋势或将呈现出筑底震荡后反弹走势。

文|吴伟茹

来源|卓创资讯