导语

2022年上半年在美金盘价格高位和新增供应难以满足市场需求的支撑下，国内硫磺和港口硫磺价格上行为主；需求面向好，硫磺市场淡季不淡，市场价格曾不符合季节性波动特点，出现超季节性上涨。

国内硫磺市场价格涨势为主，港口硫磺市场价格接连上行，2022年上半年市场价格较去年同期存在明显上涨；因国产炼厂检修集中，月度产量总和同比小幅下跌；港口企业外贸活跃度降低，进口量同比亦是下跌；需求面向好，需求总量同比上涨。

市场运行总结：

国内硫磺市场涨势为主

图1

2022年上半年国内硫磺市场价格涨势为主，氛围向好。主要原因：2022年上半年中国硫磺进口依赖度约为40.23%，受美金盘价格持续上行的提振，进口成本不断攀高，导致港口硫磺市场价格接连上行，反向支撑国内硫磺市场价格上涨。此外，国内硫磺市场仍处于供不应求的格局，国产炼厂库存低位，但下游磷肥和硫酸生产企业存在刚性需求，原料硫磺市场价格持续上行，2022年上半年整体价格远高于过去5年最大值。据卓创资讯统计，2022年上半年固体硫磺、液体硫磺市场价格均值分别为2977.39元/吨和2888.90元/吨，同比分别上涨138.81%和131.72%。

图2

大宗商品都是有自己的季节性波动特点，我们基于2009-2021年硫磺市场价格历史数据，制作了图2，蓝色的曲线为季节性波动指数的走势线；从相对关联法季节性指数看，硫磺产品历史上呈现规律性波动特点，3月和11月两个阶段通常会上涨，主要是因为这是恰逢春耕和冬储季节，下游需求向好；4-7月通常会下跌，主要因为，下游磷肥装置开工率多出现下滑，市场需求低迷，为传统消费淡季。2022年硫磺价格走势打破季节性特点，出现超季节性上涨，原因是进口硫磺价格高位，港口企业外贸活跃度降低，硫磺资源到港量有限；但是国内下游需求高位维稳，港口企业和贸易商的硫磺库存释放缓慢，市场硫磺资源一货难求。

港口硫磺市场博弈为主

图3

2022年上半年港口硫磺市场价格先涨后跌，买卖双方博弈为主。主要原因：一是，消息面利好支撑，国际原油价格涨幅明显，一定程度支撑副产品硫磺市场价格；而且中东地区硫磺价格持续上涨，增加了港口硫磺进口成本。二是，上半年港口企业库存压力多可控，销售阻力不大，港口企业和大型贸易商多捂盘惜售。三是，下游磷肥生产企业春耕备肥，市场需求向好；加之上半年国产硫磺炼厂检修集中，市场资源供应量有限，在供需面的利好支撑下，港口硫磺价格持续上涨。不过，6月开始，因磷肥生产企业利润空间收紧，加之电子盘硫磺价格跌幅明显，市场业者入市积极性欠佳，港口硫磺市场价格逐渐回落。据卓创资讯统计，2022年镇江港口硫磺市场价格均值为3242.23元/吨，同比上涨130.05%。

驱动因素分析：

供应量减少，利好支撑硫磺市场

图4

如图4所示，2022年硫磺月度整体产量较2021年略高，一方面，是炼厂原油加工量较去年同期有所增加；另一方面，浙江石化二期炼化一体化投产，副产品硫磺产量增加。不过因上半年炼厂集中检修，导致产量同比小幅下跌；全国硫磺产量最大的炼厂——普光石化5月10日至6月3日计划性检修，检修损失量16-18万吨/月，5月硫磺月度产量相对较低，供应面释放利好，支撑硫磺市场价格上涨。据卓创资讯统计，2022年上半年总产量为406.80万吨，同比下跌1.28%。

图5

因原油价格相对高位，国际炼厂原油加工量相对有限，导致副产品硫磺的产量减少，但是市场仍存在刚性需求，故而美金盘硫磺价格不断上行。其中6月中东地区进口硫磺CFR评估区间为540-555美元/吨，较2021年12月的300-310美元/吨，上涨240-245美元/吨；较2021年6月的243-249美元/吨，上涨297-306美元/吨。在进口成本价格不断上涨，港口企业外贸活跃度降低，2022年上半年硫磺进口总量预计为382.22万吨，同比下跌7.77%。

整体而言，供应量较去年同期有所下降，供应面释放利好支撑，硫磺炼厂和港口企业销售阻力较小，试探性推涨硫磺价格压力不大。

市场需求向好，硫磺价格接连上涨

图6

2022年上半年下游产品磷酸一铵、磷酸二铵和硫磺酸装置开工率分别为53.46%、62.30%和49.41%，装置开工率相对高位，对原料硫磺存在刚性需求；此外，因硫磺价格接连上行，在“买涨不买跌”的市场心态影响下，下游磷肥和硫酸生产企业对原料硫磺的囤货热情大幅提升，采购量增加明显。据卓创资讯统计，2022年上半年硫磺需求总量预计为950.12万吨，同比上涨7.70%。

需求量增加，需求面释放利好支撑，导致硫磺市场价格不断上涨；硫磺价格的上行，又给市场业者增加了信心，在买涨不买跌的市场心态影响下，下游生产企业囤货热情继续提升，使得硫磺市场供不应求的格局加剧，市场价格持续上涨；反之亦然。

市场展望与分析：

下半年硫磺市场价格先跌后涨的概率较大，市场氛围或逐渐好转。主要原因：下半年初期，国产炼厂和港口硫磺企业消化自身库存为主，供应方面释放利空影响，继续让利出货的概率较大。不过随着下游磷肥和硫酸生产企业原料硫磺资源的消耗，囤储量有限；加之部分企业逐渐开始秋季备肥，或陆续采购低价原料硫磺资源，下半年后期需求面存好转预期，硫磺市场价格止跌回涨的概率增加。此外，因利润空间收紧，港口企业外贸活跃度降低，进口硫磺资源到港量有限，或一定程度支撑硫磺市场价格触底反弹。预计下半年硫磺市场价格波动区间为1500-3500元/吨。