建信期货研究服务

国债期货（黄雯昕）

国债期货早盘高开偏强震荡，全线收涨。今日10年期主力合约T2209收盘价报100.830元，涨幅0.15%；5年期主力合约TF2209收盘价报101.660元，涨幅0.10%；2年期主力合约TS2209收盘价报101.110元，涨幅0.04%。

今日国债期货延续昨日下午以来的强势，或受昨日总理在“世界经济论坛全球企业家特别对话会”上讲话的影响，由于总理指出“不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来”，或意味着下半年政策刺激可能不会加码，在基本面延续弱复苏的情况下，若流动性持续维持宽松，则资产荒可能再度显现并增加对债券资产的配置需求。不过考虑到下半年出口和除地产以外的投资可能维持韧性，基本面或将好于预期，且目前流动性处于易紧难松水平，预计债市继续上涨的空间可能较为有限。

黑色建材

Black Building Materials

螺纹钢期货（翟贺攀）

7月21日，螺纹钢期货主力合约2210整体上先抑后扬，收盘价较前一日结算价涨0.68%。

7月21日当周螺纹钢和线材产量和库存降幅加大，热卷产量继续持稳但热卷库存转升，钢材表观消费量有所回升。自6月15日以来，截至7月20日，钢联统计全国共有68座高炉检修，日均铁水产量减少23.3万吨；共有25座电炉检修，日均粗钢产量减少7.1万吨；共有48条轧线检修，累计影响成材日产量14.3万吨。截至7月15日， 全国247家钢厂日均铁水产量已经较6月17日当周下降17万吨或7%。目前钢铁行业减产仍未能使得钢材价格止跌。另外，基于铁矿石价格或再度走弱的考虑，后市钢材成本支撑也将再度弱化，钢材价格持续反弹的可能性不大，或再有回调以通过时间的累积完成筑底。不建议追高，但再度走低时分批布局长线多单可以尝试

有色金属

Nonferrous Metal

沪铝期货（余菲菲）

短期市场充分兑现美国6月强劲CPI带来的利空之后，暂时出现回暖，风险资产普遍反弹，但高通胀带来的强劲加息利空长期压制，谨慎乐观。从基本面角度来看，铝价连续下跌在不断试探成本位支撑，但随着原材料价格走弱，电解铝成本端也随之出现塌陷。根据调研数据显示，低成本区域如西南水电铝完全成本在1.7万/吨左右，现金成本则更低，尽管目前部分高成本区域如河南、贵州等地已经出现亏损，但引发减产尚言之过早，供应端暂难对价格形成有效支撑。盘面来看，如前预期，短期万七附近出现抵抗，但过剩压力下谨慎看待反弹空间。

化工产品

Chemical Products

原油期货（李捷）

拜登中东之行暂未获得沙特的增产承诺，低于市场此前预期，近期油价低位反弹。

出于对经济下行的担忧，三大机构7月报不同程度下调了全球需求预期，且俄罗斯油品出口仍然保持高位，对下半年俄罗斯供应的预期也有所上调。体现在平衡表中下半年市场累库速度有所增长。拜登对中东展开访问，但暂未得到沙特增产承诺，我们预计在油价近期大幅下跌后，沙特增产动力不足，8月OPEC+会议上宣布大幅增产可能性不大。

预计沙特表态使得油价短期暂获支撑。近期EIA汽油表需持续大幅下调，略为反常，关注本周是否向上修正。

风险提示：OEPC产量政策变化、俄罗斯供应中断不及预期等。

PTA期货（任俊弛）

21日PTA期货主力2209收盘5502、结算5554，下跌12，跌幅0.22%，日减仓45807手。短期来看，原油价格价格下跌，成本支撑不足，且下游聚酯产销平淡，PTA现货流动性增加，预计PTA将进入下跌行情。

燃料油期货（李捷）

按收盘价计算，内盘高低硫主力合约价差2396元。现货价格方面，7月19日舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船价535.0-540.0美元/吨；低硫燃料油供船价格在970.0-980.0美元/吨，MGO船供油价格在1200.0-1205.0美元/吨。

燃料油市场仍然表现分化。高硫方面，数据显示俄罗斯加大对中东高硫燃料油出口，并通过转运等其他方式出口至其他地区。市场供应仍相对充沛。目前发电采购尚未出现超预期增长。而低硫供应持续紧张，虽然前期我国下发了250万吨低硫出口配额，但新加坡低硫现货贴水持续高位，且新加坡柴油裂解仍大幅升水低硫裂解，低硫供应持续受到压制。我们认为这一现象将持续，高低硫价差有望维持高位。

农产品

Agriculture Products

油脂期货（余兰兰）

原油极度影响油脂走势。棕榈油依然是油脂关注焦点，印尼取消出口专项费，以促进出口和缓解高库存，但时间上可能要到9月底才能真正解决，预期7月底马来西亚库存会增长至200万吨。新季油菜籽和美豆生长期略有些隐忧，但目前来看问题不大，继续跟踪。从结果上看，印尼库存压力最大的时候在慢慢度过，但在增产期很可能还是面临高库存，期价大概率延续弱势震荡。国内油脂基差还是比较高，累库缓慢，月间价差转为正套，长期来看豆棕价差扩大可继续持有。

豆粕期货（洪辰亮）

今日外盘美豆震荡下跌，11 合约在1350美分下方运行。今日更新的气象预报显示未来两周，美豆主产区降雨略有增加，部分多头选择离场，前期上涨动力暂失，预期盘面或将震荡偏弱。国内豆粕以美豆定价为主，短期或偏弱，中期方向视7-8月美国天气而定。

白糖期货（王海峰）

基本面上现货价略有下跌，昆明新糖报价5730元，南宁新糖报价5810元。原糖继续下跌，但郑糖仅仅是弱势震荡，说明内外盘脱钩。郑糖目前贴水，后期仍需等待库存消化、需求提振。从技术面看，下影线较多，下方支撑较强。

棉花期货（刘悠然）

市场对收储政策优化存在预期，主力合约涨幅较大。现货方面最新棉花价格指数328级在15739元/吨，跌148元/吨。今日新疆328级白棉对应CF2209合约基差为500-800元/吨。棉花现货交投冷清，市场等待棉价企稳，暂时观望为主。近日棉花价格波动剧烈，纺企棉花成本差异较大，市场报价较为混乱。纺企持续累库，减停产放假现象增多。全棉坯布市场交投清淡，价格平稳运行，织厂反映缺少实单。厂家库存普遍较多，织厂抛货，但效果不理想。短期棉花的下降幅度和速度较为充分，前期低点存在支撑，后续或以宽幅震荡为主。新疆棉结构性过剩矛盾仍存，长期的弱势格局并未发生改变。

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