市场回顾

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.93%、2.36%、2.55%、2.75%和2.76%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为83bp、40bp、21bp、82bp和39bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.96%、2.53%、2.71%、2.99%和3.02%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为106bp、49bp、31bp、103bp和46bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.33%、1.62%、1.8%、1.98%和2.07%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为74bp、45bp、27bp、65bp和36bp,回购利率下行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.25%、1.68%、1.63%、1.77%和1.91%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为66bp、23bp、28bp、51bp和9bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体扩大。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.04%、0.1%和0.15%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.03元、0.06元和0.12元，期货隐含利差分化；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0357元、0.1045元和0.2942元,净基差多为正。

行情展望

从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数上行，信用边际转松。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

策略建议

方向性策略：克强总理对经济政策的表态利好延续，国债继续上行。经济回暖仍在延续，地产平稳回暖，期债顶部区间接近，谨慎偏空的态度对待。

期现策略：基差下行，净基差为正，继续持有基差空头组合。

跨品种策略：流动性偏松，经济回暖受阻，暂不推荐。