铝
铝观点：西北限电预期仍在抬升，铝价维持偏强格局
信息分析：
（1）LME最新铝库存129.5125万吨，较上一交易日下降5125吨；上期所铝仓
单8.0652万吨，较上一交易日下降2788吨。
（2）昨日，SMM上海铝锭现货报价20390-20430元/吨，较上一交易日涨50元/
吨，现货升30-升70。
逻辑：云南和广西延续30%限产状态，全年供应下调或低于3910万吨，同时，
青海电解铝企业收到通知要求做好有序用电准备，宁夏也对能耗高地区约谈整
改，关注西北地区的限电政策。这意味着（抛储+进口）数量需要做对应的增加，
否则供应的缺口会扩大；而第三批抛储政策仍在等待落地中。消费方面，8月末
进入筑底状态，9-11月旺季库存会去到70万吨低位，对价格推动正面。本周重
点关注全球央行会议，宏观层面可能再度主导有色板块，但在强基本面支撑下，
铝价有望表现继续强于板块。建议多单持有或逢回调加仓即可。
操作建议：多单持有或逢回调加仓
风险因素：铝价过快上涨引发抛储量变动；货币政策转向；出口政策变动
震荡偏强

锌
锌观点：伦锌增仓放缓，锌价下方存支撑
信息分析：高位偏强
（1）昨日沪锌低开后回稳，伦锌也偏强回弹；沪锌期货近月端呈现小BACK结构；
沪锌持仓量下降近8千手至14.6万手。
（2）LME最新锌库存增加200吨至23.93万吨，注销仓单量4.5875万吨，占库
存比例为19.17%；上期所锌仓单库存下降204吨至1.0379万吨。
（3）8月23日LME锌升贴水（0-3）为-8.0美元/吨，LME锌价近月端转为小
Contango结构。
（4）昨日国内锌现货价小幅下跌。上海0#普通锌对09合约升水小幅下调至
170-180元/吨；津市对沪市贴水170元/吨；广东对沪市升水60元/吨；宁波对
上海溢价40元/吨。
逻辑：西南地区限产幅度整体略有缓解，但国内冶炼供应端干扰大概率将常态化。
同时，海外消费延续向好，国内开始缓慢向消费旺季过渡。短期国内锌锭库存小
幅增加，但整体仍将处于低位；关注第三批抛储的落地及影响。宏观方面，美元
指数波动加剧，等待本周JACKONHOLE会议的指引；同时，中国政策托底预期增
强。整体来看，锌供需面的支撑仍偏强，但宏观或主导本周市场，预计锌价将延
续高位波动态势。
操作建议：观望或多单轻仓持有
风险因素：海外流动性提前收紧，消费迅速走弱，中国疫情风险明显扩大