建信期货研究服务

股指期货（董彬）

金融期货

Financial Futures

美联储加息75BP，符合市场预期，同时美联储对加息描述有所缓和，市场情绪好转。成长、周期板块延续上涨，中小盘指数远强于大盘，上证指数开盘后宽幅震荡，小幅收涨，股指期货分化，中证1000领涨，北上资金净流出27.33亿。截至收盘，上证综指涨0.21%；深圳成指涨0.23%，创业板指跌0.31%；股指期货方面，IF主力跌0.00%，IH主力跌0.13%，IC主力涨0.09%，IM主力涨0.84%。板块方面，申万一级指数中，电子、煤炭、军工板块领涨，分别上涨3.2%、1.8%、1.6%，美容、电设、交运板块领跌，分别下跌1.3%、1.0%、0.8%。

国债期货（黄雯昕）

国债期货今日低开低走，全线收跌。今日10年期主力合约T2209收盘价报100.715元，跌幅0.14%；5年期主力合约TF2209收盘价报101.590元，跌幅0.14%；2年期主力合约TS2209收盘价报101.115元，跌幅0.07%。

7月以来支撑债市持续上行的主要力量可能有二：一是客观上的资金面持续宽松，二是主观上经济预期受疫情反复、房地产风险、总理表示不会超发货币、透支未来的影响有所走弱。但目前疫情较为可控、地产风险也引起政策层介入，短期出现超预期恶化的可能性较低。而目前资金也已经处于较低水平，进一步走低的空间可能有限，所以前期支撑债市的主要利多力量可能将逐渐减弱，且更需要注意近期悲观经济预期逐渐改善、7月政治局会议可能加码部署稳增长政策、资金利率易上难下、7月海外发达国家议息会议或进一步加大加息力度等利空因素的冲击。本周国债期货成交持续缩量，可能也是对月末政治局会议较为谨慎，短期或持续偏弱震荡。

黑色建材

Black Building Materials

铁矿石期货（吴凯航）

7月28日铁矿石主力较昨日收盘价上涨6.58%，收于793.5元/吨。从历史的角度来看除了在美联储的加息通道上，铁矿石主力连续收盘价多呈现出与美元指数的负相关性，近期美元指数的回落在一定程度上支撑了铁矿石价格的大幅反弹。28号凌晨，美联储加息75BP落地，但鲍威尔在新闻发布会上表示存在放慢加息节奏的可能，偏鸽派的表示或将使得美元指数存在进一步下降的可能。从以上几个角度来看，铁矿石盘面短期的反弹或将得到一定的支撑。但就今年以来螺纹钢表需走势来看，受疫情和下游房地产不景气影响，整体钢材需求较差同时也较为稳定，传统季节性不明显，基于房地产新开工率累计34.42%的同比下降，预计后续钢厂复工复产的力度或将不及预期。铁矿石价格存在较大的回调风险。

有色金属

Nonferrous Metal

沪铜期货（张平）

沪铜上行，一是美联储如预期加息75BP，二是传闻央行向商业银行发放2000亿低息贷款以期撬动1万亿贷款帮助停工楼盘复工，沪铜08-09价差小幅缩窄至290，总持仓小幅下降。LME0-3contango结构缩窄至9.75，库存减800吨。国内现货升水跌90至325，主因铜价涨幅扩大，钢联统计社库较本周一下降0.58至6.64万吨，精废价差涨至1379，国内低库存局面凸显，预计将支撑铜价，宏观面美联储加息落地，在美7月通胀数据未出之前预计美元以偏弱运行为主，而美二季度GDP数据、中央政治局会议以及保交楼政策出台都有望释放利多信号，短期铜价有望继续走强。

沪铝期货（余菲菲）

7月28日凌晨，美联储发布决议声明，宣布加息25bp至2.50%，符合市场预期，美元走软，商品获得提振，伦铝站上2400美元/吨。沪铝主力移仓至2209合约，日内高开高走，收盘至18730元/吨，涨幅超4%。周四库存较上周小幅增加0.3万吨至67.1万吨，现货市场成交依旧较差，下游拿货积极性低，28日华东贴水扩大至30元/吨。

7月加息靴子落地，符合市场预期，下一次加息时点在9月份，短期宏观面压力将有所缓解，市场将聚焦后续美经济数据以及美联储表态等。海外方面，因天然气价格大涨，欧洲能源危机再度燃起，成本支撑逻辑支撑铝价继续反弹。国内方面，下半年铝供应压力不减，当前运行产能已经逼近4200万吨，而下游因多地疫情复发散发，需求难见明显恢复，库存出现累积，或限制上方空间。短期预计反弹动能尚存，关注万九突破表现。

沪锌期货（张平）

沪锌主力大涨3.83%，08-09价差涨65至315，总持仓总成交均小幅增加。LME0-3back结构缩窄至94且库存小幅减1025吨，荷兰TTF基准天然气期货价格自高位略有回落，欧洲能源问题仍在持续，海外现货紧张不改。国内现货成交继续不佳，上海升水230，日内传闻国内央行将向商业银行发放2000亿低息贷款以期撬动1万亿贷款帮助停工楼盘复工，需求恢复预期大涨，国内沪锌大幅上涨，令扣除汇率沪伦比值涨至1.12附近，目前美联储加息落地，而美二季度GDP数据、中央政治局会议以及保交楼政策出台都有望为市场继续注入做多力量，预计锌价将继续走强

化工产品

Chemical Products

原油期货（李捷）

EIA数据显示美国汽油以及航煤表需大幅增长，且成品油库存也明显回落，隔夜油价收涨。

油价冲高回落，一方面原因在于利比亚出口不可抗力解除，原油产量有望从60万桶日左右回升至100万桶日以上，市场供应端迎来久违的增量。更重要的原因在于近期EIA数据显示美国成品油需求持续不及预期，汽油库存两周大幅增长，汽油表需低于2020年同期，裂解价差高位回落近30%。美国汽柴油期货较年内高点下跌30%以及20%，高价的负反馈已经在一定程度上缓解，关注极高温环境下欧美成品油消费能否有所提振。

俄罗斯减少对欧洲天然气输送，欧洲可能再度面临能源危机，油价短期有所支撑。

风险提示：OEPC产量政策变化、俄罗斯供应中断不及预期等。

燃料油期货（李捷）

按收盘价计算，内盘高低硫主力合约价差2301元。现货价格方面，7月27日舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船价515.0-520.0美元/吨；低硫燃料油供船价格在850.0-860.0美元/吨，MGO船供油价格在1165.0-1175.0美元/吨。

近期在海外成品油裂差大跌的带动下，低硫价格有所修复，但现货升水仍在相对高位，除非海外成品油需求进一步大幅回落，低硫短期内暂无其他利空冲击。而高硫尽管在发电采购的支撑下需求有所回升，但供应压力仍然持续。

预计单边价格跟随油价震荡为主，而高低硫价差仍将高位运行。

甲醇期货（彭婧霖）

美联储加息落地，75个基点符合市场预期，暗示放缓9月加息节奏，议息会议后市场迅速调整未来政策预期，美股应声上涨，大宗多数收涨，MA主力随宏观上行，突破2500关口，午盘收于2571元/吨，成交1867003手，持仓1090769手，放量增仓，港口基差走弱。国际开工持续下行，中东地区装置检修及运力紧张拉低8月进口预期，进口缩量预期助推MA修复性上。，沿海库存周内持续累库，烯烃刚需传统仍未步出淡季，短期宏观情绪释放带动区间上行，基本面给予支撑有限，区间震荡看待，关注近期装船实际情况。

农产品

Agriculture Products

油脂期货（余兰兰）

美联储加息如期落地，本次加息幅度符合市场预期，后期可能放缓加息节奏，大宗商品市场一片狂欢。三大油脂由于基本面各有差异，反弹节奏有所分化。菜油09最为强势，由于上年度加拿大油菜籽大减产，当前陈季供应紧张，国内进口偏少，菜油阶段性紧张，领涨油脂。豆油消费继续提升，阶段去库，榨利亏损，进口成本支撑犹存。棕榈油方面，印尼取消出口专项费，以促进出口和缓解高库存，但时间上可能要到9月底才能真正解决，预期马来西亚增产增库存，期价大概率延续震荡。新季油菜籽和美豆生长期略有些隐忧，但目前来看问题不大，继续跟踪，8月份是大豆关键生长期。国内油脂低库存，基差还是比较高，累库缓慢，月间价差转为正套，长期来看豆棕价差扩大可继续持有。对于09合约要关注现货，且资金大量流入，预计会延续反弹，关注上方技术压力位。

豆粕期货（洪辰亮）

今日外盘美豆低位反弹，11 合约运行至1420美分上方。本周公布的美豆优良率继续下降，为59%，上周为61%，平均预期为60%。本周优良率继续下降令市场对本季美豆产量产生担忧，近日更新的气象预报显示未来两周，美豆主产区降雨分化比较明显，其中中部及中南部降雨量偏多而中北部主产州降雨量较少，密切关注降雨预报的变化。国内豆粕以美豆定价为主，中期方向视7-8月美国天气而定。

白糖期货（王海峰）

基本面上现货价明显回升，昆明新糖报价5720元，南宁新糖报价5800元。今日国内商品市场普涨，前期下跌的品种都在反弹，郑糖投机空头大量离场带动价格反弹。随着期价大幅反弹，基差再度转负，不利于多头。从技术面看，观察5800能否有效突破。

棉花期货（刘悠然）

美联储加息75BP且暗示放缓紧缩步伐，商品市场整体上涨，ICE棉价延续反弹，郑棉跟涨乏力。现货方面最新棉花价格指数328级在15752元/吨，跌85元/吨。今日新疆328级白棉对应CF2209合约基差为450-750元/吨。棉花现货交投尚可，部分棉商下调点价基差。纯棉纱市场总体气氛偏淡，但由于棉花价格波动缩小，部分织厂刚需补库，但总体而言市场订单仍然匮乏。纺企持续累库，减停产放假现象增多。全棉坯布市场淡季持续，价格稳中偏弱。织厂整体开机率略有下滑，库存继续积累。接单情况不佳，依靠零碎小单支撑。美棉库存偏低，对盘面价格有所支撑。国内消费持续清淡，在政策端未发生变化前或以宽幅震荡为主。关注政策预期落实情况。

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