燃料油（FU）观点：原油下跌，燃油期价跟随（1）8月9日，Fu2109收于2498元/吨，当日仓单45470吨（兴中3900吨，洋山31360吨，海洋0吨，大鼎14110吨）。（2）8月6日，舟山船燃价格427美元/吨，8月6日新加坡高硫380贴水3.49美元/吨。逻辑：原油价格下跌驱动380裂解价差走强，程序化交易新加坡380月差高位驱动贴水高位。欧佩克原油增产重质化趋势确定，高硫燃油裂解价差下行趋势确立，高硫380的供应压力提升，欧洲、中东、俄罗斯等国近期持续出口燃料油，六月俄罗斯燃料油供应同比大增，供应端欧佩克+原油产量提升，燃料油8.10分析：FU月差走强 布局月差高空 美国、印度高硫燃油采购需求会随着欧佩克原油产量回归而下降，高硫燃油供需将边际转弱，近期新加坡月差带动FU月差走强，布局月差高空。操作策略：空FU2109-2201价差风险因素：上行风险：原油大幅上涨震荡低硫燃料油（LU）观点：燃料油出口配额增加，低硫燃油走弱（1）8月9日，Lu主力收于3250元/吨，仓单81010吨（洋山80490，中化兴中0，海洋0，大鼎520，浙江中石油厂库0，青岛实华0）。（2）8月6日，舟山VLSFO价格530美元/吨。逻辑：2021年燃料油出口配额1100万吨，同比增加，轻循环油征收进口消费税，国内成品油供应收紧预期对低硫燃油带来支撑。程序化交易国内低硫燃油偏强，而亚太地区低硫燃油中国轻循环油进口量降幅大于燃料油出口降幅，意味着亚太地区低硫燃油供需盈余增加。内强外弱格局下降，LU-FU价差上行趋势有望延续。操作策略：多低硫燃油2109-高硫燃油2109风险因素：下行风险：高硫燃油需求超预期震荡