油脂观点：MPOB报告意外下调库存，油脂震荡偏强逻辑：北美8月降水持续增多，而新豆出口订单持弱，叠加国内进口大豆库存持高等，抑制豆油；棕榈油，MPOB7月报告意外下调库存；菜油，国内库存环比上升，但加拿大旱情延续。需求方面，下游需求同比仍持弱，但近期环比略有改善，后期关注其持续性。综上，MPOB报告意外下调马棕油库存，降幅超市场此前普遍预期，叠加资金看涨情绪抬升，令棕榈油领涨油脂板块。中长期供需面上，今年棕油产量恢复性增长，节奏受到疫情干扰，变化略超预期，程序化交易但增产大方向料仍将不变，后续关注8月马棕油数据；国内大豆港口库存同比显增，另北美8月降水持续增多，美豆天气市或提前结束，故供应层面趋升逻辑不变，但节奏慢于此前预期；下游需求，同比走弱逻辑依旧，但近期油脂成交环比略有改善，其延续性需关注。故综上，油脂基本面长期供需趋松逻辑是否发生逆转仍待验证，中短期需密切关注资金波动、北美天气、及原油价格波动。操作建议：趋势上，豆油、棕榈油轻仓空单暂离场观望。豆粕菜粕期货行情分析 适时转为空头思路为宜 风险因素：北美干旱天气超预期，原油价格大幅上涨。豆油：震荡棕榈油：震荡菜油：震荡蛋白粕观点：8月供需报告今晚公布，市场预期将下调美豆单产逻辑：短期看，今晚供需报告或利多市场，市场预计将下调美豆单产。因美豆本周优良率环比持平，未来两周美国降水充沛，美豆干旱占比或继续下降。天气炒作或进一步降温。中国7月进口大豆数量环比降低，且8、9月大豆到港量预计不高，供应压力暂缓；随着猪价逐渐企稳，下游生猪补栏或逐渐启动，且国内新冠疫情扩散，养殖户、渠道商积极备货，刺激豆粕需求回暖。预计市场区间偏强运行。中期看，鉴于美豆供需平衡仍偏紧，9月新豆上市前，预计市场易涨难跌。9月美豆上市或带来阶段性下跌。而10月南美豆新作播种面积预计增长，全球大豆供需或进一步改善，供应压力渐增。国内中秋节、国庆节后，豆粕消费环比回落，料价格承压回落。长期看，全球大豆供需不断改善，甚至在2021年南美豆上市前后或开启新的下跌周期。连豆粕三季度需求环比预增，四季度备货后，或步入需求淡季。总体上，2021年下半年维持蛋白粕牛市最后阶段的判断，高位震荡运行，赚相对涨幅。美豆新作上市前后转为空头思路为宜。程序化交易操作建议：期货：观望。期权：观望。风险因素：美天气好转；中国需求低于预期；