不锈钢
不锈钢观点：谨慎情绪待消散，不锈钢价震荡运行
（1）昨日不锈钢主力合约上行受阻，下跌1.59%；持仓量减少0.35万手至8.50
万手，成交量增加0.06万手至26.67万手。
（2）不锈钢期货库存25031吨，减少552吨。
（3）现货方面，SMM消息，昨日无锡地区不锈钢现货冷轧报价下调200元/吨，
热轧下调100元/吨，现货对10点30分2109合约升水965-1865元/吨；佛山地
区不锈钢冷轧切边报价持稳，毛边回调100元/吨，热轧下调100元/吨，现货对
10点30分2109合约升水1565-2065元/吨；现货资源偏紧，市场成交较弱。
逻辑：房地产竣工和化工继续良好表现，不锈钢需求仍然较强，但高价可能抑制
下游采购；原料端，菲律宾镍矿出口增加，镍铁进口量将企稳回升，铬铁限电继
续，不锈钢成本或将保持；300系利润处于高位，政治局纠正运动式减碳，印尼
代加工量较高，供应将继续增加；不锈钢海外需求旺盛，而企业以交付订单为主，
现货资源仍然偏紧，低库存或将延续，钢企挺价，目前基差再次处于高位，但市
场情绪较为谨慎，不锈钢价震荡运行。中期来看，菲律宾镍矿出口增加，但因为
镍铁进口下降，镍铁错配局面将继续，铬铁受能耗管控，供应容易受限，不锈钢
成本抬升，9月、10月为不锈钢传统旺季，而高利润将进一步刺激不锈钢增产，
需求拐点不至，程序化交易价格较难见顶，关注限产政策变动。
操作建议：逢低做多。
风险因素：需求不及预期，库存开始累积。

锡
锡观点：供应端偏紧，沪锡偏强整理
信息分析： 不锈钢期货价格较难见顶 锡期货维持偏多思路
（1）伦锡库存增加5吨，至2295吨，沪锡仓单减少138吨，至2025吨；沪锡
持仓减少1395手，至49469手。震荡偏强
（2）现货方面，上海有色网1#锡锭报价在233000-234500，均价233750，环比
下跌2500元，对SN2108合约升水500-升水2200元，均升水1350元，环比下
跌50元；8月3日伦锡Cash-3M为1405美元，环比增加355美元。
（3）8月4日，沪锡进口亏损3.8万，环比增加0.4万元。
逻辑：当前东南亚地区疫情形势仍较为严峻，印尼、马来西亚及缅甸锡产出可能
会继续受到影响，锡矿整体延续偏紧局面；6月底云锡检修，并且西南地区限电
影响仍不容小觑，锡锭也呈现偏紧局面。而需求端保持高增长，5月全球半导体
出货金额继续大幅增长。受商品普遍下跌冲击，短线资金快速流出对价格有负面
扰动，程序化交易但在供应问题未明显解决前，料沪锡维持强势格局。沪锡关注22-25万这
个区间。
操作建议：维持偏多思路，可适当增加短线操作
风险因素：供应不确定性；宏观情绪过度悲观