股指期货：近期板块轮动较快，市场主线不明，操作上建议谨慎为宜。股指期权：期权
整体维持谨慎偏多思路，适当构建防御型多头策略。国债期货：货币政策中性限制利率
下行空间，操作上我们仍建议维持中性，不盲目追高。

股指期货：短期主线不明，谨慎为宜。中期来看，锂电、半导体等板块需要观察能否
维持高景气度，而基建板块则需要观察后续地方债发行情况。短期来看，近期板块轮动较
快，市场主线不明，操作上建议谨慎为宜，可以关注近期半年报披露情况，业绩增长的公
司短期可能获得市场关注。
股指期权：期权整体维持谨慎偏多思路。波动率期限结构进一步修复，近月隐波高于
远月隐波，短期建议构建多近月空远月的波动率期限结构续持，静待情绪走高。目前在未
出现明显方向性趋势前，适当构建牛市价差组合等防御型多头策略，静待情绪走高。
国债期货：货币政策中性限制利率下行空间，建议以谨慎思路对待。从国债期货近两
日的持仓变化来看，多头止盈情绪始终存在，但同时日内价格的起伏与交易情绪活跃也暗
示了多空分歧依然存在。综合来看，整体操作上我们仍建议维持中性，不盲目追高。
风险因子：1）美国实际利率上行；2）情绪动力持续偏弱；3）市场量能快速萎缩；4）
疫情反复后疫苗有效性下降；5）宽松预期落空

股指期货
股指：短期主线不明，谨慎为宜
（1）IF、IH、IC当月基差收于-31.1点、-7.6点、-20.2点，较上一交易
日变化11.3点、6.7点、18.0点；
（2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于30.2点、8.4点、44.4点，
较上一交易日程序化交易变化2.2点、1.4点、1.4点；
（3）IF、IH、IC持仓分别变化-14595手、-7212手、887手；
（4）沪股通净流入28.51亿，深股通净流入28.69亿。
逻辑：昨日市场宽幅震荡，沪深300、上证50震荡收涨；中证500震荡收
跌。前期涨幅较多的锂电、稀土、光伏等行业纷纷回调，板块换手率也有
所下滑，反应市场情绪对高估值的板块持谨慎态度。昨日受逆周期调节预
期影响上涨的基建板块延续涨势。中期来看，锂电、半导体等板块需要观
察能否维持高景气度，而基建板块则需要观察后续地方债发行情况。短期
来看，近期板块轮动较快，市场主线不明，操作上建议谨慎为宜，可以关
注近期半年报披露情况，业绩增长的公司短期可能获得市场关注。
操作建议：观望
风险因子：1）美国实际利率上行
震荡 股指期货行情涨跌不一 操作上建议谨慎为宜
股指期权
观点：期权整体维持谨慎偏多思路
逻辑：昨日A股弱势震荡，病毒防治概念股走强，两市成交额突破1.4万
亿元，北向资金净买入17.99亿元。收盘时，各期权标的小幅上涨，期权
成交量较昨日下降，交易情绪有所回落。波动率方面，昨日隐波小幅回落，
而波动率期限结构进一步修复，近月隐波高于远月隐波，短期建议构建多
近月空远月的波动率期限结构续持，静待情绪走高。趋势方面，成交额PCR/
成交量PCR持续回落，成交价差值较稳定，成交重心有所上升，同时昨日
波动率微笑左右均降低，整体市场情绪有所回落，但仍呈现左低右，说明
市场仍有一定的看涨情绪，目前在未出现明显方向性趋势前，适当构建牛
市价差组合等防御型多头策略，程序化交易静待情绪走高。
操作建议：防御型多头策略，波动率期限结构
风险因子：1）情绪动力持续偏弱；2）市场量能快速萎缩