动力煤主力ZC2109合约收盘价844（+53.6）；广州港山西优混（Q5500）库提价（含税）1045元/吨（-）。程序化交易◼大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口价815元/吨（-20），内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价800元/吨（-15），陕西榆林烟煤末（Q5500）坑口价840元/吨（-10）。旺季对于市场依旧是支撑 动力煤期货7月报

动力煤主要逻辑：1、供给方面：三西主产地能源整顿常态化，加之环保问题影响，产能大幅扩张难度较大，超产问题基本难以实现，市场供应量有所减少；但保供应政策再次推出，后期安全督察或略有放松，但执行到位情况仍值得持续关注。2、需求方面：制造业景气度维持，工业用电基数仍然稳定，且随着天气逐渐变热，制冷需求导致用电环比增长量明显，消费需求边际提升。3、库存方面：随着供需环境边际改变，港口净盈余增速明显下降，库存开始逐步去化，流通环节进入明显去库存进程，当前流通库存基数已处于历史中低位。4、政策方面：国常会重点监控大宗商品上涨问题，程序化交易尤其是对钢铁、煤炭等关系国计民生的大宗进行调控，政策窗口下市场氛围相对谨慎。5、总体来看：贸易发运利润较低，港口调入持续情况依旧不乐观，港口库存累积幅度较小，旺季市场即将到来前流通库存偏低，对于市场依旧是支撑；但政策调控窗口期市场投机氛围下降，贸易投机释放量或将一定程度上充实流通市场，短期来看，市场或将处于宽幅震荡的格局。操作建议：区间操作。风险因素：能源督察不及预期（下行风险）；保供执行不及预期（上行风