甲醇期货行情短期向上压力大，主要关注甲醇期货宏观价格与供需

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新冠疫情持续在全球蔓延，结合前期情况来分析，2019年甲醇期货价格延续了2018年末的弱势，全年价格呈现M字形弱势震荡走势，按照原先的乐观预期，在中东地区因为寒流不得不将甲醇装置减产，进而1-2月份由于海外天然气制甲醇装置原料短缺供应下降，可以给近一个季度的国内甲醇期货价格充裕的反弹时机。

但新冠疫情在国内爆发使得宏观环境出现了较大转折，物流中断导致甲醇上下游供需双弱局面的形成，节假日后开盘甲醇一度跌停，基本面的弱势在于PMI、PPI等宏观指标骤降的同时，微观层次甲醇传统下游需求下降幅度接近30%，市场严重过剩。

从期货盘面来看，目前两个合约都处于近5年来的价格水平低位，截至稿前，05合约及09合约分别较上年同比下行21.7%和18.4%。偏弱的基本面也导致国内甲醇现货价格大幅下行，一方面是沿海港口和内陆价格之间的差距不断缩窄，另一方面是期货盘面和现货之间基差仿佛再次回到2019年上半年的时候，高库存弱现实导致期货和现货价格不断贴近，近乎于0的微弱波动反映出港口库存量的高度冻结。

结合能源化工的全球周期性扩张情况，这种弱势基本面使得较长一段时间内甲醇期现价格差异维持在很小的范围内。随着期货盘面进一步的成本坍塌式下跌，这种冻结情况也会维持下去。届时可能出现内陆现货强于港口，港口反向山东华北西北输出低价货源。

与此同时，甲醇供应端的压力随着宏观环境恶化持续激增，其中气头装置如青海中浩、内蒙古博源等均计划于近期重启，短期内通过传统下游恢复扭转市场格局的可能性已非常小。远期4月份虽有MTO检修减少，这部分需求会有一部分增量，但是随着2月底海外天然气装置的陆续重启，进口量预计将回归至100万吨的高位水平，市场能否回归平衡仍然要取决于国际宏观大环境的变化以及基本面的好转，在此之前不管供需结构如何，期货盘面都会形成事件型为主导的走向。

综合来说，针对目前甲醇期货盘面走势，采用05-09正套较为合适，前期05-09高点在-130附近，截至稿前近远月价差已经到了-80，预计短期内可能继续缩窄。目前宏观依然主导甲醇盘面走势，随着新冠疫情持续对国际宏观造成影响，后期除了需要观察基本面变动，还需要警惕宏观冲击带来的盘面大幅度波动风险。

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