极端行情到来之前如何用期权买保险？

在此之前，必须和给大家分享一个非常重要的观念——真正实盘做期权，盘中损益远比到期损益重要。为什么很多人期权学了很久还是很晕，比如像图中买入一个看跌期权，到期损益是黄色的虚线，是直线型的。盘中损益其实是蓝色的曲线，且随着波动率的上升，可以从蓝线向红线去去靠拢。随着波动率的下降，就从蓝线向绿线靠拢，然后逐步随着时间的到期，会向到期损益去靠拢，最终直到到期变成了一个折线。

为什么有些人做期权会觉得把握不住期权的规律？就是因为很多的书、很多资料只会讲到期损益，但其实我们接触的仓位，大部分情况下，我们是不会拿到到期的。只要不拿到到期的话，其实跟你有关系的都是盘中损益。你新开的仓，行情一变，你的期权就会有浮盈浮亏，这个变化就是盘中损益，所以盘中损益非常重要，一定要建立起盘中损益的概念。

买黑天鹅保险要早买

遇到黑天鹅行情，如要买保险，一定要早买。

要注意的是，看跌期权这个保险不要一直拿。因为一直拿衰减很快，没有必要，你可以观察波动率的变化，它是有规律的，而且情绪不可能一直恐慌下去。这时候需要底线思维，比如这次我已经赚到收益了，我100入的场，260平掉一部分，490平掉另外一半，整体平均下来赚了三倍多，可以了。

至于说买什么合约，我的经验是要买比较虚的，要买Detla在30以下的虚值看跌期权。为什么不建议买实值看跌期权呢？因为它比较贵，且如果风险没发生，损失比较大。所以，就买Delta在20~30之间或者15~20之间的都可以。我个人比较喜欢20~30之间的虚值看跌，时间大概是一个月左右，半个月到一个月，这样能让风险充分的发挥出来。

买保险买call和put，其实是不对称的。大部分品种下跌总是加速的，是恐慌的，跌下来时，买put不但Delta能赚钱，Vega波动率上也能赚钱！这是买put特有的Delta/Vega双击。买call呢？除了有些商品短期大涨的时候，波动率会上涨，对大部分的股票指数和大部分商品上涨时，只要不是猛涨，而是慢慢涨，基本上它的波动率都下降了，所以买call只能获得Delta的盈利，但Vega大部分情况是亏损的。

总结一下，买保险有不同的买法，总体来说第一是要早买，第二要买比较虚的，这样买成本低且弹性大，出了极端行情可以有效地弥补我们的损失。另外，大家一定要知道，买保险的钱不要想着能回来，当然如果发生了黑天鹅行情，肯定能赚很多，但如果没有发生这钱你就扔了，也没什么可惜的。这就使得我们在买保险的时候，一定要合理的规划，怎样使保险的成本尽可能少一些。

期权的买方策略，保险仓位也好，直接做空仓位也好，什么时候平仓？买方策略最佳的平仓时机是情绪最极端的时候。期权一定是要在情绪最极端的时候及时平出来，哪怕说平出一大半的利润，损失些利润，而不是说一直耗到底。因为期权不但反映底层资产的涨跌，也反映市场情绪。行情来的时候，可以拿很小的仓位去以小博大，效果很好。

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