沪铝持仓维持在46万手附近 消息冲击时可少量买入

上周，小非农ADP数据大超预期，引发市场对美联 储提前收紧货币政策的担忧，有色市场遭受重挫， 随后的非农表现略逊于，有色收回部分跌幅。 ◼在ADP数据之前，上周三夜盘盘前传闻下周一将公 布铝锭抛储细节，引发沪铝价格大幅下跌，多次 “狼来了”，市场有所脱敏，周五收回部分跌幅。上周，交易量在35-56万手之间，持仓维持在46万手附近。 ◼上周，沪铝前二十名主力席位，多空均有增持，主力空头增持意愿更强，主力净持多缩小至0.89万手。上周，山西、河南、贵阳等主产区氧化铝价格为2415-2502元/吨，较上一周上涨5-19元/吨；澳大利亚氧化铝FOB价格为279 美元/吨，较上一周上涨3美元/吨，氧化铝进口盈利窗口持续打开。沪铝持仓维持在46万手附近 消息冲击时可少量买入 ◼前期供需偏紧格局带来的利多正在兑现，后期供增需减在酝酿，氧化铝价格上方空间已有限。 铝主要逻辑：（1）供给方面：2021年5月国内产量336万吨，同比增长10.7%，其中包括云南减产抽出的槽体内存量铝水进口窗口关闭，5月进口数量减弱。云南片区已减产规模超80万吨，预计到7月之后陆续回归，同时使原计划的投产的新增产能推迟，造成年度产量减50万吨左右。但是，传闻在本周一宣布60万吨分批连续抛储细节，若每周抛3-4万吨，可向市场连续供应3-4个月，则有效抹掉周度去库数量，对价格构成平抑。（2）需求方面：价格下跌触发下游观望情绪，同时，限电及疫情影响，造成中间开工率小幅下降。（3）库存方面：社会库存环比下降0.8万吨至95.4万吨，云南停产槽体铝水冲击基本消化。若不抛储补充，库将快速去化。（4）整体来看：抛储“狼来了”再次来袭，即将进入淡季且云南减产效果会显现，使得下周一兑现抛储的概率较前几次增加。针对60万吨分批连续进行的预期，周一若无任何抛储消息兑现，则18500以下仍是优异的买点，主要基于云南减产造成的供需缺口；若果真兑现60万吨分批连续，则导致沪铝价格很长一段时间在区间里窄幅震荡，操作性价比下降；若一次性兑现30或60，全部转为社库，则会对价格造成一次性冲击及社库绝对水平提升，补充的是云南减产缺失的量，仍难改变沪铝价格趋势，消息冲击时可少量买入。操作建议：视周一抛储与否及细节而定风险因素：抛储政策；货币转向；供应干扰不兑现偏强运行。